新能源产业周期系列2：从政策变化看新能源产业周期，“市场化”升级，底部再起航

近期新能源行业政策变化及影响分析

政策变化

1. 美国政策预期：据路透社报道，美国当选总统特朗普的过渡团队计划取消电动汽车税收优惠（7500美元）。
2. 中国出口退税调整：财政部、税务总局将光伏、电池出口退税率由13%下调至9%。

分析与观点

一、政策周期与全球需求预期

• 中国主动调整出口退税政策旨在缓和海外贸易保护，与特斯拉等海外市场形成发展合力。
• 当前新能源产业链价格处于周期底部，退税降低将推动行业优胜劣汰和价格修复。
• 价格修复将刺激等待需求，提升需求预期；同时，价格上升周期利于技术领先企业提升全球市占率。

二、欧美产业周期与经济周期

• 欧美新能源产业整体落后中国1-2个周期，美国电动车渗透率约10%。
• 补贴减少和融合发展是中长期趋势，美国经济降息周期将推动提升效率、节省成本。
• 关税壁垒有望通过国内外融合发展缓解，中国优势技术和产能将加速走出去。

三、供需周期与布局关键期

• 智能化升级与光储平价推动电动车、光伏进入成长期，AI突破将加速智能电动车渗透。
• 储能刚性需求进入提升拐点，二三线企业资本开支停滞预示未来供需格局将逐步向好。
• 技术升级加速落后供给退出，如光伏BC、类固态电池、快充等。

关键指标

• 产业链单位盈利多处于底部，如光伏产业链、锂电负极、电解液等。
• 未来资本开支进展显示二三线企业已停滞，未来一两年供需格局将逐步改善。
• 技术升级推动落后供给加速退出，利好优质企业。

研究结论

• 新能源产业链受益标的：
  • 核心成长：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、福斯特等。
  • 受益新技术、新市场：德业股份、阿特斯、上能电气、海目星、协鑫科技、中信博、科达利等。
  • 底部逐步反转核心公司：隆基绿能、通威股份、天齐锂业、华友钴业、中伟股份、璞泰来等。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月回报高于沪深300指数5%以上）、中性（回报介于-5%与5%之间）、看淡（回报低于沪深300指数5%以下）。
• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（低于-15%）。