宏观市场与产业供需
- 宏观市场：美国大选结束，特朗普时代或将启动，财政和税收政策可能刺激经济增长和高通胀，但贸易壁垒可能加重；国内人大常委会通过10万亿财政刺激方案，但新增公共支出有限，宏观情绪整体偏中性。
- 产业供需：
- 矿端：10月港口锌精矿库存增加，但国内矿山产量减少，短期矿端紧缺格局难扭转，TC维持低位。
- 供应端：冶炼厂亏损，叠加矿端供应偏紧，产量预计维持低位。
- 需求端：传统旺季已过，消费转弱，国内政策传导需时间。
库存数据
- SMM七地锌锭库存：12.74万吨，较11月7日增加0.74万吨，较11月11日增加0.38万吨。
- LME锌库存：24.85万吨，较11月8日增加0.32万吨。
逻辑分析
- 短期锌基本面双弱，但中长期供应端大幅放量预期存下行驱动。
- 锌价持续走低或带动下游集中补库，当前社库相对低位且供应短缺，价格或有所支撑。
- 本周锌锭进口短暂打开，进口锌锭处盈亏线附近，后续关注进口情况。
交易策略
- 单边：逢高逐步布局远月空单。
- 套利：暂时观望。
- 衍生品策略：暂时观望。
现货升水
- 上海地区：升水维持弱势，大月差延续，贸易商积极出货，成交尚可。
- 广东地区：升贴水延续涨势，临近交割换月，升水走强，部分贸易商贴水出货。
- 天津地区：升水拉涨，月差高位，部分贸易商积极出货，成交以逢低刚需为主。
社会库存
- SMM七地锌锭库存：12.74万吨，较11月7日增加0.74万吨，较11月11日增加0.38万吨。
- LME锌库存：24.85万吨，较11月8日增加0.32万吨。
基本面数据
- 锌矿供应：
- 10月SMM锌精矿产量29.45万吨，环比降低5.49万吨；1-10月累计产量313.37万吨，同比减少0.22%。
- 11月预计产量30.38万吨，环比增加0.93万吨。
- 2024年8月全球锌精矿产量97.79万吨，同比减少3.09%。
- 中国9月锌矿砂及其精矿进口量40.45万吨，环比增加13.05%。
- 炼企原料库存：
- 10月精炼锌生产企业库存可用天数16.66天，环比多0.99天，比去年同期低7.64天。
- SMM锌精矿国产TC维持1500元/金属吨，SMMZn50进口周度TC均价仍持平于-40美元/干吨。
- 全球精锌产量：
- 2024年8月全球精锌产量113.49万吨，同比减少0.25%；1-8月累计产量914.02万吨，同比减少0.76%。
- 2024年8月全球精锌需求120.12万吨，同比增加3.36%；1-8月累计需求899.17万吨，同比增加1.42%。
- 2024年8月全球精锌缺口6.63万吨，同比扩大171.72%；1-8月累计过剩14.85万吨，累计缩减56.93%。
- 国内精炼锌供应：
- 10月SMM精锌产量50.82万吨，同比减少15.94%；1-10月累计产量516.5万吨，同比减少5.27%。
- 预计2024年全年产量616.5万吨，环比2023年减少44.57万吨或6.73%。
- 9月精炼锌进口量5.28万吨，环比增加98.28%，同比下降0.61%；1-9月累计进口31.99万吨，同比增长24.26%。
- 初级加工开工情况：
- 中国汽车产销：
- 10月汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比增长7.2%和8.7%，同比增长3.6%和7%。
- 1-10月汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比增长1.9%和2.7%。
- 中国家电产量：
- 9月洗衣机、冰箱、空调产量同比分别增长3.1%、9%、10.7%。
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