玻璃纯碱月报：产品出口退税下调 玻璃纯碱承压

期货研究报告|商品研究 产品出口退税下调玻璃纯碱承压 ——玻璃纯碱月报 （2024年11月1日-2024年11月16日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年11月16日 目录 contents 01产品出口退税下调玻璃承压 02纯碱近期横盘震荡 03后市展望 FG2501 12700 10700 玻璃上游库存 2018201920202021202220232024 8700 万箱 6700 4700 2700 700 232527293133353739424446485周05213681012141618202224 资料来源：WIND，招商期货，隆众 11月14日，本周浮法玻璃厂家库存4733.9万万重箱，持续去库，库存环比-3.24%； 2500 2000 1500 1000 500 0 河北玻璃库存 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739424446485052 2000 1750 1500 1250 1000 750 500 250 0 华中玻璃库存 20172018201920202021202220232024 13579111315171921232527293133353739424446485052 资料来源：WIND，招商期货 1500 1250 1000 750 500 250 华南玻璃库存 20202021202220232024 2500 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 1500 1000 500 华东玻璃库存 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 0 13579111315171921232527293133353739424446485052 华东玻璃减产，库存快速下降，库存进入正常区间。华南玻璃库存还比较高。 资料来源：WIND，招商期货 部分产品出口退税下降。2024年11月15日，财政部、国家税务总局发布了关于调整出口退税政策的公告，一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。公告自2024年12月1日起实施。 玻璃原片不受影响。早已经没有出口退税，我国玻璃原片出口60-70万吨之间，玻璃原片产量6200万吨左右，出口占比1%。 玻璃制品受利空。出口退税率由13%下调至9%，浮法玻璃大部分下游深加工制品含在其内。2023年玻璃制品出口量628，占浮法玻璃及压延玻璃产量的7.6.这是近期利空的主要驱动。 纯碱相对受利空影响有限。 资料来源：WIND，招商期货 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 140000 135000 130000 平板玻璃增速平板玻璃产能 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 135000 115000 95000 75000 55000 35000 15000 光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% 2018-01-242020-01-242022-01-242024-01-242019-01-242021-01-242023-01-24 资料来源：WIND，招商期货 29 山西 山西青春 二线 600 2015.06 2024/10/3已经冷修 30 安徽 凤阳玻璃 一线 600 2017.12 2024/10/5已经冷修 31 宁夏 宁夏金晶玻 一线 600 2022.4 2024/10/12已经冷修，光伏玻璃 32 四川 四川武骏 一线 600 2022.3 2024/10/25已经冷修，光伏玻璃 33 河南 洛阳耀华 一线 650 2005.11 2024/10/26已经冷修 34 湖北 武汉亿钧 一线 700 2005 2024/10/26已经冷修 35 河北 沙河安全 七线 800 2018 2024/10/28已经冷修 36 贵州 毕节明钧 二线 900 2016.06 2024/10/29已经冷修 37 浙江 浙江福莱特 一线 600 2024-11 2024-11-5，放水冷修 38 天津 天津中玻 一线 700 2024-11 2024-11-14，放水冷修 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM光伏玻璃价格 303800 253300 202800 沙河纯碱价格沙河玻璃价格 2000 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 152300 101800 5 1300 0 800 2016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15 资料来源：WIND，招商期货 3000 2500 2000 华北玻璃汽车玻璃:华南5MM % % % % % % 2017-01 % 2018-03 2019-052020-072021-092022-112024-01 300% 250 200 150 100 汽车产量增速新能源汽车产量增速 1500 1000 2019-05-312021-05-312023-05-31 50 0 -50 -100% 资料来源：WIND，招商期货 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房地产新开工同比河北玻璃价格 3500 3000 2500 2000 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月 2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01 -20.0% -40.0% -60.0% 1500 1000 -10.200%08-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 10月新开工5176万平米，同比增速-21%， 10月商品房销售7646万平米，同比增速-10%，有改善 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 270% 220% 170% 120% 70% 20% 金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值 新增贷款：居民中长期同比 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -30% -80% 2010-042012-102015-042017-102020-042022-10 -2000 -4000 资料来源：WIND，招商期货 11月30大中城市房屋成交增速改善明显 居民房贷10月发放1000亿，同比增长-33%。 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 商品房销售面积:期房:累计值商品房销售面积:现房:累计值 30 25 20 15 10 5 0 M1-M2M1:同比M2:同比 20 15 10 5 0 -5 -10 60% 55% 2005-08-01 2009-09-01 2013-10-01 2017-11-01 2021-12-01 2011-07-012014-03-012016-11-012019-07-012022-03-01 -5 -10 -15 -20 资料来源：WIND，招商期货 220.0% 新开工观察 挖掘机同比起重机同比 80.0% % % % % 2016-01 % 2017-04 2018-072019-102021-012022-042023-07 % 60.0 空调出口同比冰箱出口同比洗衣机出口同比 170.0% 40.0 120.0% 20.0 70.0%0.0 20.0% -30.200%08-05-012011-09-012015-01-012018-05-012021-09-01 -20.0 -40.0 -80.0%-60.0% 资料来源：WIND，招商期货 100 80 60 40 20 0 玻璃下游开工率 钢化炉开工率 3周期移动平均(钢化炉开工率) 3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率) LOW-E玻璃开工率 铝型材：样本加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 7040% 6030% 5020% 10% 40 0% 30 -10% 20-20% 10-30% 0-40% 2020-04-302021-04-302022-04-302023-04-302024-04-30 2016-07-012018-03-012019-11-012021-07-012023-03-01 资料来源：WIND，招商期货 玻璃深加工厂订单天数 6020202021202220232024 30 50 25 40 20 30 2015 玻璃下游深加工企业原片库存天数 202220232024 1010 0 01/1503/1505/1507/1509/1511/15 5 13579111315171921232527293133353739414345474951 资料来源：WIND，招商期货 玻璃周度需求量(吨) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 252627282930313233343536373839404142434445464748495051525323456789101112131415161718192021 资料来源：WIND，招商期货 第46周，玻璃需求132万吨，同比增速+19% 180000 175000 170000 165000 160000 155000 浮法玻璃日融量煤制气玻璃利润天然气玻璃利润4周期移动平均(煤制气玻璃利润)4周期移动平均(天然气玻璃利润) 700 500 300 100 -100 150000 -300 145000 2015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01产品出口退税下调玻璃承压 02纯碱近期横盘震荡 03后市展望 纯碱供应83%开工率近期略有减产 9. 检修损失变动 增量 增速 2023远兴能源金山化工装置的增量 7月 10 联碱法 湘渝盐化 4月 30 联碱法 东北阜丰生物科技 4.5 2024年初 60 联碱法 江苏德邦 2024年下半年 130 氨碱法 连云港碱业 2024纯碱新产能工艺产能备注Q1Q2Q3Q4 80 70 60 50 重碱产量周度纯碱产量：周度增速 42% 32% 22% 4012% 30 2% 20 -8% 10 0 2018-03-302020-03-302022-03-302024-03-30 -18% 资料来源：WIND，招商期货 3800 沙河纯碱