2024年，铁矿石供需进入相对宽松周期。全球铁矿石产能预计将持续扩张，不考虑西芒杜铁矿项目产量影响，初步预测2025年全球部分新投产铁矿项目将为市场带来约5000万吨铁矿石供应增量，可能导致铁矿石年度均价进一步下降，并减少边际成本较高的非主流铁矿石供应。
2024年铁矿石价格呈震荡下行趋势，年初建筑行业活动不及预期，黑色系商品价格快速回落；4月份钢材消费回升，铁水产量增加，地缘冲突加剧，全球避险情绪提升，工业品价格上涨；5月下旬建材消费转弱，钢材库存累库，宏观情绪消退，铁矿石价格回调；下半年受螺纹新旧标切换影响，旧标螺纹集中性抛售，钢厂亏损向原料端传导，矿价持续回落；国庆节前宏观利好政策带动盘面反弹，四季度铁矿石价格震荡运行。2024年铁矿指数年均价预计略低于110美金。
供需方面，2024年1-10月，全球铁矿石消费量减少1,531万吨，供给量增加4,508万吨，中国港口库存增加3,350万吨。预计全年全球铁矿石需求轻微下降，供应量延续增长势头。国内铁矿石消费量预计减少1,531万吨，海外消费量预计增加500万吨；全球铁矿石供应量预计增加4,625万吨，海外供应量大幅增加，国内精粉供应量预计下降547万吨。全年国内铁矿石净进口量预计同比增加4,667万吨，中国铁矿石港口库存持续保持在较高水平。
2025年，全球铁矿石产能预计将持续扩张，新投产能释放的铁矿石供应量有望实现显著增长。预计2025年海外粗钢消费增长2.0%，粗钢产量增长1.2%；国内粗钢消费全年增长0.7%，粗钢产量增长1.2%；中国粗钢净出口预计增长3.8%。全球铁矿石消费量预计增加2,975万吨，海外铁矿石消费增加863万吨，中国铁矿石消费增加近2,122万吨。全球铁矿石产量预计增加2,610万吨，海外铁矿石产量增加2,085万吨，中国铁矿石产量增加近525万吨。预计2025年中国铁矿石进口全年增加近1,222万吨。
2025年仍需关注的重要事项包括：废钢供应量波动较大；铁矿供需出现逆转，边际调整能力仍强；铁矿年均估值将下移，考验明年消费韧性。
策略建议：2025年供需持续偏宽松格局，注意严格把控原料价格风险管理。
风险提示：钢厂利润情况、废钢供应、海外经济衰退、贸易保护主义、国内宏观政策、国内消费和产业政策不及预期等。
