交通运输行业2025年度投资策略：积极配置弹性方向

核心观点

• 积极配置弹性方向： 在一揽子增量政策出台和经济活动转暖的背景下，交运行业各子行业基本面将受益，市场活跃度提升，建议积极配置弹性方向，包括业绩弹性和估值弹性。
• 内需方向： 航空和快递行业受益于经济上行带来的业绩弹性，建议重点关注航空、快递，关注内贸集运、大宗供应链等企业。航运市场受供需影响价格弹性，建议关注。
• 低空经济： 低空经济作为新质生产力，2025年或迎来第三轮投资机遇，重点关注主机厂商、发动机供应商和雷达相关企业。
• 红利资产： 红利资产在产业逻辑驱动下存在估值弹性，建议关注港口和公路行业，重点推荐招商港口、山东高速、宁沪高速等。

关键数据

• 快递行业： 前三季度业务量增速22%，预计2025年仍将维持两位数增长。
• 航空客运量： 2009年3月增速约18%，2009年10-12月增速约两位数。
• 航空行业客座率： 2010年开始中枢抬升至80%+。

研究结论

• 航空行业： 财政政策发力将带动航空需求增长，需求端与盈利端传导顺畅，股价表现呈现两段式超额收益，建议重点关注华夏航空、吉祥航空、春秋航空、中国国航。
• 快递行业： 需求韧性足，行业格局演变趋势有利于快递公司业绩弹性释放，建议重点关注顺丰控股、申通快递。
• 低空经济： 2025年或迎来订单放量阶段，建议重点关注万丰奥威、中信海直、宗申动力、新晨科技、苏交科等。
• 红利资产： 港口行业具备长久期价值，公路行业业绩或迎回升，建议重点关注招商港口、山东高速、宁沪高速等。
• 航运市场： 内贸集运格局明确，运价企稳回升，建议关注中谷物流、安通控股。油轮市场持续看好，建议关注招商轮船、中远海能。干散运市场逐步迎来复苏，建议关注招商轮船、海通发展、太平洋航运。