行业研究——周报：原油周报：OPEC月报下调原油需求预期，油价整体下跌

核心观点

本轮油价周期的本质在于供给端，部分产油国由份额竞争策略转向挺价保收益策略，部分产油国面临增产能力瓶颈。当前美、沙、俄三足鼎立格局演变为美国产量面临达峰与OPEC+团结的不对称博弈，OPEC+通过调控剩余产能对油价产生更大影响。美国页岩油长期增产能力有限，且将持续补充战略原油储备；俄罗斯原油产量或将下降；伊朗和委内瑞拉增产能力有限。OPEC+减产控价能力强，长期来看油价或将持续中高位。

关键数据

• 油价：截至2024年11月15日，布伦特原油期货结算价为71.04美元/桶，WTI原油期货结算价为67.02美元/桶。
• 美国原油供给：2024年11月08日当周，美国原油产量为1340万桶/天，活跃钻机数量为478台，压裂车队数量为222部。
• 美国原油需求：2024年11月08日当周，美国炼厂原油加工量为1650.9万桶/天，开工率为91.40%。
• 美国原油库存：2024年11月08日当周，美国原油总库存为8.18亿桶，商业原油库存为4.3亿桶。
• 美国成品油库存：2024年11月08日当周，美国汽油总体库存为20687.3万桶，柴油库存为11441.5万桶，航空煤油库存为4221.1万桶。
• 海上钻井服务：2024年11月08日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为96059.68美元/天，利用率为82.38%；海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为292937.20美元/天，利用率为58.54%。

研究结论

• 美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，OPEC+维持高油价意愿和能力没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。
• 在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
• 地缘政治、宏观经济、OPEC+政策、伊朗制裁、页岩油政策、新能源替代和净零排放政策等因素均对油价存在风险。