石油石化行业OPEC月报点评：OPEC下调原油需求，后续关注需求复苏节奏

事件：11月14日，OPEC发布本月的石油市场月度报告，下调2022年的原油需求10万桶/日，下调2023年的原油需求20万桶/日。 OPEC下调2022和2023年的需求预测。OPEC预计，2022年全球原油需求为9957万桶/日，相比上月的预测值下调10万桶/日；其中，美国需求下调2万桶/日，中国需求下调5万桶/日。2023年预计全球原油需求为10182万桶/日，相比上月预测值下调20万桶/日；其中，美国需求下调4万桶/日，中国需求下调9万桶/日。 OPEC产量下降27万桶/日，减产计划成效显著。据OPEC数据，2022年10月，OPEC合计产量为2949.4万桶/日，环比下降27.3万桶/日，在OPEC+的减产倡导下，OPEC的减产意愿较强。其中，沙特阿拉伯产量为1083.8万桶/日，环比下降15.3万桶/日；安哥拉产量为106.7万桶/日，环比下降11.7万桶/日。据Rystad Energy数据，非OPEC减产协议国中，哈萨克斯坦因内乱、卡沙干大油田天然气泄露供应中断以及CPC管道在黑海的两个系泊点处于维修，今年以来产量呈现下降趋势，近期随着当地形势稳定和修复工作面临尾声，10月产量环比上升8.1万桶/日至144.7万桶/日，根据哈萨克斯坦去年的产量情况和OPEC+协议国的减产目标，后续可能还有20万桶/日的增产空间。然而，截至11月15日，Bloomberg最新数据显示，10月俄罗斯流向西欧的原油为2429万桶，考虑到12月欧盟对俄罗斯原油的制裁将生效，预计后续OPEC+产量有望保持在当前水平。库存方面，截至11月4日，美国包含战略储备的原油库存为8.37亿桶，是近二十年来的低位水平，库存持续释放承压。 加息节奏可能放缓，四季度需求预期回暖。在美联储连续加息的影响下，美国10月的CPI同比超预期回落至7.7%；失业率为3.7%，高于前值3.5%，后续加息节奏或将放缓，需求端具备反弹动能。同时，国内也在陆续出台地产放松、防疫优化等相关政策，需求侧有望回暖。 投资建议：尽管OPEC下调了原油需求，但其维持高油价的意愿支撑着供给侧的减产调配，四季度在政策调控和取暖季的影响下，预计供需整体依然偏紧。 标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中曼石油，快速成长的油气开采民营企业，成本优势突出；3）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 风险提示：地缘政治风险，全球经济衰退导致需求下行的风险，油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级