石油石化行业研究周报：11月OPEC原油产量环比下降 油价环比下跌

11月OPEC原油产量环比下降油价环比下跌 ——石油石化行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 11月国际油价环比下跌。11月Brent原油现货月度均价91.82美元/桶，环比下降1.67美元/桶（-1.78%）。 10月5日，OPEC+第33次部长级会议决定自2022年11月份原油减产200万桶/天，创下新冠疫情以来欧佩克石油最大减产幅度。2020年4月，为应对全球石油需求阶段性严重过剩局面，OPEC+宣布达成历史上最大规模的减产 协议，包括自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为 970万桶/日，此后减产幅度逐步调整至580万桶/日。根据2021年7月声明， 自8月起每月增产40万桶/日，直至2022年9月将580万桶/天产量完全回 归市场。2022年9月5日，OPEC+决定10月小幅减产10万桶/日，虽然是疫情后逐步增产后首个产量配额收缩的拐点，但由于当前实际产量大幅低于产量配额，对实际产量影响较为有限。根据OPEC+10月5日会议决定，以8 月份产量配额为基础，11-12月继续减产200万桶/天，并将限产延长一年至 2023年12月。 根据OPEC12月月报，11月OPEC原油产量环比下降74.4万桶/日，减产国产量低于协议量94万桶/天。11月OPEC原油产量2883万桶/日，环比下降 74.4万桶/日，产量下降主要来源沙特，环比减少40.4万桶/天。减产10国产量环比减少68.3万桶/天，较协议量低94万桶/天。 根据OPEC12月月报，2022-2023年原油需求增速预期同上月持平。OPEC12月月报预计2022年和2023年全球经济增速均分别为2.8%和2.5%，较上月预测分别上升0.1个百分点和持平。预计2022年、2023年全球原油需求增速 分别为2.5百万桶/天、2.2百万桶/天，预计2022年-2023年全球对OPEC原油需求分别为28.6百万桶/天、29.2万桶/天,与上月预测相同。 油气价格有望维持长期景气，建议持续关注石油化工板块两条主线：1）受益于油气价格上涨的油服板块；2）原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋 同，在原油价格景气度持续的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，炼油及化工品毛利有望扩张，增强炼化盈利的稳定性。 重点上市公司公告： 【万华化学】12月13日，万华化学发布总投资金额高达176亿元人民币的对 外投资公告，投资标的名称为“万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目”。 【圣泉集团】12月17日，圣泉集团发布关于投资建设年产10万吨生物基硬 碳负极材料项目公告，项目报批总投资24.80亿元。该项目将进一步延长公司产业链，优化公司产品结构，有利于公司寻找新的业务增长点。 市场回顾： 板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.36%，位居30个行业指数第23位。本周沪深300指数-1.10%，中信一级石油石化指数相对沪深300 指数-1.26%。石油石化子板块涨跌幅情况：炼油（-1.48%）、石油开采（-1.73%）、石油开采（-2.66%）、其他石化（-2.76%）、油品销售及仓储（-3.22%）、工程服务（-4.06%）。 个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：茂化实华（+8.04%）、 评级增持（维持） 2022年12月18日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周志鹏研究助理 SAC执业证书编号：S1660121040010 行业基本资料 股票家数46 行业平均市盈率8.32 市场平均市盈率11.54 新凤鸣（+7.13%）、沈阳化工（+3.46%）、岳阳兴长（+2.58%）、东华能源 （+0.49%）；个股涨跌幅后5名：海利得（-12.31%）、蓝焰控股（-7.78%）、昊华科技（-7.01%）、蒙泰高新（-6.99%）、贝肯能源（-6.35%）； 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠 疫情持续恶化风险； 内容目录 1.每周一谈：11月OPEC原油产量环比下降油价环比下跌4 2.重点上市公司公告6 3.本周行情回顾7 3.1板块表现7 3.2个股涨跌幅7 4.重点石化原料产品价格走势8 4.1原油&石脑油8 4.2C29 4.3C39 4.4C410 4.5纯苯及下游11 4.6甲苯及下游12 4.7二甲苯及下游13 5.风险提示13 图表目录 图1：原油价格（美元/桶）4 图2：OPEC10国实际产量及环比（千桶/天）4 图3：石油石化指数涨幅（%）7 图4：石油石化子板块涨跌幅（%）7 图5：本周石油石化板块领涨个股（%）8 图6：本周石油石化板块领跌个股（%）8 图7：原油价格（美元/桶）8 图8：石脑油价格（美元/吨）8 图9：乙烯价格（美元/吨）9 图10：丙烷价格（美元/吨）9 图11：国内丙烯价格（元/吨）9 图12：丙烯酸价格（元/吨）10 图13：丁烷价格（美元/吨）10 图14：进口液化气价格（元/吨）10 图15：丁二烯价格（元/吨）11 图16：纯苯价格（元/吨）11 图17：苯乙烯价格（元/吨）11 图18：甲苯价格（元/吨）12 图19：TDI价格（元/吨）12 图20：二甲苯价格（美元/吨）13 图21：PTA价格（元/吨）13 1.每周一谈：11月OPEC原油产量环比下降油价环比下跌 11月国际油价环比下跌。11月Brent原油现货月度均价91.82美元/桶，环比下降 1.67美元/桶（-1.78%）。 图1：原油价格（美元/桶） 现货价:原油:英国布伦特Dtd 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 150 140 130 120 110 100 90 80 2022-12-16 2022-12-09 2022-12-02 2022-11-25 2022-11-18 2022-11-11 2022-11-04 2022-10-28 2022-10-21 2022-10-14 2022-10-07 2022-09-30 2022-09-23 2022-09-16 2022-09-09 2022-09-02 2022-08-26 2022-08-19 2022-08-12 2022-08-05 2022-07-29 2022-07-22 2022-07-15 2022-07-08 2022-07-01 70 资料来源：Wind，申港证券研究所 10月5日，OPEC+第33次部长级会议决定自2022年11月份原油减产200万桶 /天，创下新冠疫情以来欧佩克石油最大减产幅度。2020年4月，为应对全球石油 需求阶段性严重过剩局面，OPEC+宣布达成历史上最大规模的减产协议，包括自 2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970万桶/日，此后减 产幅度逐步调整至580万桶/日。根据2021年7月声明，自8月起每月增产40万 桶/日，直至2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。2022年9月5日， OPEC+决定10月小幅减产10万桶/日，虽然是疫情后逐步增产后首个产量配额收缩的拐点，但由于当前实际产量大幅低于产量配额，对实际产量影响较为有限。根据OPEC+10月5日会议决定，以8月份产量配额为基础，11-12月继续减产200 万桶/天，并将限产延长一年至2023年12月。 图2：OPEC10国实际产量及环比（千桶/天） 环比增减 SUM 25,5001,000 25,000800 24,500600 24,000400 23,500200 23,0000 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 22,500-200 资料来源：Wind，申港证券研究所 根据OPEC12月月报，11月OPEC原油产量环比下降74.4万桶/日，减产国产量低于协议量94万桶/天。11月OPEC原油产量2883万桶/日，环比下降74.4万桶 /日，产量下降主要来源沙特，环比减少40.4万桶/天。减产10国产量环比减少68.3 万桶/天，较协议量低94万桶/天。 表1：2022年11月及12月OPEC+新减产计划协议产量（千桶/天） 国家名称 新减产参考基线2022年8月 产量配额调整 2022年11月-12月计划产量 Algeria 1,055 -48 1,007 Angola 1,525 -70 1,455 Congo 325 -15 310 EquatorialGuinea 127 -6 121 Gabon 186 -9 177 Iraq 4,651 -220 4,431 Kuwait 2,811 -135 2,676 Nigeria 1,826 -84 1,742 SaudiArabia 11,004 -526 10,478 UAE 3,179 -160 3,019 Azerbaijan 717 -33 684 Bahrain 205 -9 196 Brunei 102 -5 97 Kazakhstan 1,706 -78 1,628 Malaysia 594 -27 567 Mexico 1753 0 1,753 Oman 881 -40 841 Russia 11,004 -526 10,478 Sudan 75 -3 72 SouthSudan 130 -6 124 OPEC10 26,689 -1,273 25,416 Non-OPEC 17,167 -727 16,440 资料来源：OPEC，申港证券研究所 表2：OPEC原油产量（千桶/天） 原油产量 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 阿尔及利亚 1,042 1,042 1,041 1,022 安哥拉 1,170 1,131 1,064 1,102 刚果(布) 264 278 260 259 赤道几内亚 85 87 73 69 加蓬 197 202 205 207 伊拉克 4,543 4,546 4,582 4,465 科威特 2,810 2,822 2,806 2,685 尼日利亚 1,043 1,015 1,066 1,158 沙特阿拉伯 1,0930 11,008 10,878 10,474 阿联酋 3,182 3,192 3,186 3,037 SUM 25,266 25,323 25,161 24,478 环比增减 218 57 -162 -683 资料来源：Wind，申港证券研究所 根据OPEC12月月报，2022-2023年原油需求增速预期同上月持平。OPEC12月月报预计2022年和2023年全球经济增速均分别为2.8%和2.5%，较上月预测分别上升0.1个百分点和持平。预计2022年、2023年全球原油需求增速分别为2.5 百万桶/天、2.2百万桶/天，预计2022年-2023年全球对OPEC原油需求分别为 28.6百万桶/天、29.2万桶/天,与上月预测相同。 油气价格有望维持长期景气，建议持续关注石油化工板块两条主线：1）受益于油气价格上涨的油服板块；2）原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，在原油价格景气度持续的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，炼油及化工品毛利有望扩张，增强炼化盈利的稳定性。 2.重点上市公司公告 【万华化学】 12月13日，万华化学发布总投资金额高达176亿元人民币的对外投资公告，投资 标的名称为“万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目”。 【圣泉集团】 12月17日，圣泉集团发布关于投资建设年产10万吨生物基硬碳负极材料