聚和材料24三季报点评：受需求影响业绩有所波动，新技术、新产品有望导入贡献新增长

聚和材料（688503.SH）光伏设备

报告摘要与业绩点评
公司发布2024年三季报，前三季营收98.26亿元（同比+32.8%），归母净利润4.21亿元（同比-4.5%），毛利率8.9%（同比-1.3pct）。Q3营收30.61亿元（同比-4.9%，环比-19.7%），归母净利润1.22亿元（同比-28.9%，环比-45.3%），毛利率4.6%（同比-6.7pct，环比-8.4pct）。Q3业绩下滑主因：1）下游电池开工低迷致银浆出货环比下滑约27%；2）二季度银价高位及先进先出法核算致毛利率波动。

新产品与技术进展

1. 0BB技术：子公司德朗聚的封装定位胶已实现规模化量产（行业唯二），在龙头企业中快速推进，未来随0BB技术推广有望放量。
2. BC组件：推出新型绝缘胶与电池保护胶，解决工艺痛点，助力BC组件产业化。
3. 铜浆技术：首创光伏铜浆产品，应用于背面细栅时电池效率无损失，后续优化有望加速产业化。

投资评级与预测
考虑下游排产偏弱影响，下修业绩预测：24-26年归母净利润分别为5.6/7.0/8.4亿元（原6.2/8.0/9.3亿），同比+27%/+25%/+21%，当前股价对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示
需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。