白糖：基差快速修复

市场回顾与展望

国际市场：美元指数上升，WTI原油价格下跌，纽约原糖价格高位震荡。基金持仓由多转空，市场预期巴西减产与印泰增产摇摆，纽约原糖价格区间震荡。关注巴西降水和印度压榨进度。

国内市场：基差快速走低，郑糖主力合约上涨。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。关注低价糖浆和预拌粉与甜菜糖竞争，郑糖走势跟随原糖，围绕工业库存和进口节奏交易。

关键数据

• 汇率：美元兑巴西雷亚尔5.79。
• 原油：WTI原油价格66.95美元/桶。
• 糖价：纽约原糖活跃合约价格21.62美分/磅，广西集团现货报价6130元/吨，郑糖主力报5864元/吨。
• 仓单：郑州白砂糖仓单13126张。
• CFTC持仓：基金净多单减少至79423手。
• 全球供需：ISO预计24/25榨季供应短缺358万吨。
• 巴西：24/25榨季累计产糖3738万吨，同比增加0.27%。
• 印度：24/25榨季产糖71万吨，同比减少56万吨。
• 泰国：23/24榨季产糖877万吨，同比减少230万吨。
• 中国：24/25榨季预计产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。9月进口食糖40万吨，累计进口475万吨。

研究结论

• 国际市场：纽约原糖价格区间震荡，关注巴西压榨进度、降水和印度产业政策。
• 国内市场：基差快速修复，供应预期宽松，进口结构成为交易核心，郑糖走势跟随原糖，关注工业库存和进口节奏，榨季尾端产地基差影响弱化。

风险点

宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。