传媒行业周报：10月中国游戏市场规模同比增长14.40%，学前教育法将于2025年实施

证券研究报告|行业周报 2024年11月17日 传媒 10月中国游戏市场规模同比增长14.40%，学前教育法将于2025年实 施 行情概览：本周（11.11-11.15）中信一级传媒板块上涨1.27%。本周市场整体调整，但传媒板块在AI应用带动下领跑市场。并购重组在政策刺激下 预计为未来一段时间传媒最核心主线，同时在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显，特别需要重视国企投 增持（维持） 行业走势 资机会。长期看AI产业加速发展，国产模型能力也在不断提升性能，AI产业传媒沪深300 处于持续稳健发展中，应用逐步落地过程中，建议持续关注。 板块观点与推荐标的：1）并购重组：唐德影视、慈文传媒、吉视传媒、游族网络、上海电影等；2）AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文 在线、易点天下、豆神教育、盛通股份等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特，关注困境反转的完美世界；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）有边际变化公司：博纳影业、果麦文化、完美世界等；6）教育：学大教育、豆神教育等；7）港股：关注【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。 【10月中国游戏市场规模同比增长14.40%，自研游戏出海收入同比增长29.42%】根据伽马数据最新报告，2024年10月，中国游戏市场规模为290.83亿元，环比下降4.10%，同比增长14.4%，环比下降较大程度上受单机/主机端影响，同比增长则主要由于本年度新游的流水驱动作用；中国移动游戏市场 实际销售收入为221.1亿元，环比增长0.51%，同比增长17.07%，主要受 《�者荣耀》等产品表现驱动；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 16.07亿美元，环比下降5.63%，同比增长29.42%，环比下降主要受《黑神话：悟空》收入下滑影响，此外，部分自研移动游戏产品流水也出现环比微降。 【学前教育法表决通过，将于2025年实施】11月8日，十四届全国人大常 委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国学前教育法》，该法共9章85 条，自2025年6月1日起施行。学前教育法坚持公益普惠基调，并提出发展学前教育坚持政府主导，以政府举办为主，大力发展普惠性学前教育资源。专设“学前儿童”一章，对学前儿童的权益保护作出全面系统规范。该法强调幼儿园应当坚持保育和教育相结合的原则。针对学前教育“小学化”问题，该法明确幼儿园不得采用小学化的教育方式，且规定小学坚持按照课程标准零起点教学。 【字节发布新模型SeedEdit，是国内首个产品化的通用图像编辑模型】11月11日，字节跳动豆包大模型团队推出了最新图像编辑模型SeedEdit，它是国内首个产品化的通用图像编辑模型，无需描边涂抹，仅使用简单的自然语言， 就能更换背景、转变风格，或在指定区域进行元素的增删和替换。作为一款通用图像编辑模型，它不仅具备单次编辑的能力，而且支持多轮操作，允许用户对同一图像进行连续的创意编辑，在图像编辑的通用性、可控性和高质量方面实现了新的突破。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。 20% 8% -4% -16% -28% -40% 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师顾晟 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 分析师刘书含 执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@gszq.com 相关研究 1、《传媒：腾讯开源大型moE模型，北京市发文鼓励民办教育发展》2024-11-10 2、《传媒：前三季度整体业绩承压，Q3游戏、互联网利润环比回升》2024-11-07 3、《传媒：ChatGPT升级为AI搜索引擎，GitHubCopilot 宣布为开发者引入多模型选择》2024-11-03 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1投资聚焦3 1.1行情概览3 1.2本周子板块观点4 2重点事件回顾6 3子板块数据跟踪7 图表目录 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15）3 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2024.11.11-2024.11.15）4 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2024.11.11-2024.11.15）4 图表4：传媒互联网公司最新估值表（2024/11/15）5 图表5：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况7 图表6：本周票房统计（2024.11.11-2024.11.15）8 图表7：剧集周排名（2024.11.11-2024.11.15）8 图表8：综艺周排名（2024.11.11-2024.11.15）9 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周（11.11-11.15）传媒板块上涨1.27%。涨跌幅前三的板块分别是：传媒（1.27%）、石油石化（-1.40%）、银行（-1.84%）；涨跌幅后三的板块分别是：非银行金融（-7.52%）、房地产（-9.30%）、国防军工（-9.36%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2024.11.11-2024.11.15） 2%1.27% 0% 2% 4% 6% 8% - - - - -10% 传石银媒油行 家通汽消 电信车费 轻电交电煤纺计工力通力炭织算 基食电础品子 建医机筑药械 商建有贸材色 钢综农铁合林 综非房国合银地防 石 者制公运设服机化饮 零金 牧金行产军 化 服造用输备装工料 售属 渔融金工 务事新 融 业能 源 资料来源：WIND，国盛证券研究所 传媒板块本周涨幅前🖂：世纪天鸿（27.7%）、天地在线（26.3%）、蓝色光标（25.7%）、焦点科技（25.4%）、冰川网络（20.5%）。 传媒板块本周跌幅前🖂：湖北广电（-9.6%）、聚力文化（-12.8%）、华闻集团（-13.8%）、吉视传媒（-14.7%）、世纪华通（-14.8%）。 教育&人服板块本周涨幅前🖂：*ST豆神（30.5%）、开元教育（12.7%）、凯文教育（9.5%）、华夏视听教育（7.8%）、粉笔（6.3%）。 教育&人服板块本周跌幅前🖂：民生教育（-10.9%）、好未来（-12.1%）、勤上股份（-12.7%）、高途集团（-13.7%）、中教控股（-23.0%）。 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（3.4%）、快手（-4.3%）、猫眼娱乐（-1.9%）、爱奇艺（-8.5%）、腾讯控股（-4.7%）、心动公司（3.0%）、网易-S（12.2%）、哔哩哔哩（-19.0%）、阅文集团（-8.2%）、腾讯音乐（-2.8%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2024.11.11-2024.11.15）图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2024.11.11-2024.11.15） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 27.7%26.3%25.7%25.4% 20.5% 15% 10% 5% 0% -5% 3.4% -1.9% 12.2% 3.0% -2.8% 0% -5% -10% -15% -20% -9.6% -12.8%-13.8%-14.7%-14.8% -10% -15% -20% -25% -4.3% -4.7% -8.5% -19.0% -8.2% 世天蓝 纪地色 天在光 鸿线标 焦冰湖聚华吉世点川北力闻视纪科网广文集传华技络电化团媒通 泡快猫 泡手眼 玛娱 特乐 爱腾心 奇讯动 艺控公 股司 网哔阅腾易哩文讯哔集音 -S 哩团乐 资料来源：WIND，国盛证券研究所资料来源：WIND，国盛证券研究所 1.2本周子板块观点 板块观点与推荐标的：1）并购重组：唐德影视、慈文传媒、吉视传媒、游族网络、上海电影等；2）AI：昆仑万维、汤姆猫、万兴科技、盛天网络、中文在线、易点天下、豆神教育等； 3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、吉比特，关注困境反转的完美世界；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）有边际变化公司：博纳影业、果麦文化、完美世界等；6）教育：学大教育、豆神教育等；7）港股：关注【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。 图表4：传媒互联网公司最新估值表（2024/11/15） 行业公司名称周涨跌幅 总市值 （亿元） 净利润（亿元）PE 2024E2025E2024E2025E 游戏 完美世界 三七互娱恺英网络吉比特神州泰岳盛天网络宝通科技腾讯控股网易 心动公司 -1.3% 3.8% -3.0% 0.7% 4.1% 8.5% 1.9% -4.7% 12.2% 3.0% 227 381 288 155 267 62 82 34,375 3,980 102 -0.7 26.8 17.7 9.2 13.2 1.0 3.9 1,817.8 301.4 6.3 8.3 30.3 21.2 11.1 14.0 2.0 4.5 2,040.7 326.7 7.8 -305.9 14.2 16.2 16.8 20.2 63.7 20.9 18.9 13.2 16.1 27.4 12.6 13.6 13.9 19.1 31.7 18.1 16.8 12.2 13.0 影视院线 猫眼娱乐-1.9%906.18.714.710.3 万达电影-2.8%2654.312.561.121.3 光线传媒-1.5%2655.910.545.125.3 华策影视2.0%1564.14.838.432.7 营销 华扬联众 遥望科技紫天科技蓝色光标 分众传媒 14.3% 5.4% 15.5% 25.7% -3.2% 34 62 28 251 1,047 0.0 -3.1 0.0 3.0 53.2 0.0 -0.2 0.0 5.0 57.9 - -20.3 0.0 83.3 19.7 - -295.6 0.0 49.8 18.1 博纳影业-5.8%87-2.44.2-36.120.8 互联网 芒果超媒-0.9%51718.721.327.624.2 爱奇艺-8.5%14815.823.49.36.3 快手-4.3%2,051149.0200.913.810.2 掌阅科技1.5%89---- 教育 行动教育 学大教育传智教育中公教育 佳发教育 -0.8% -7.4% 0.9% -1.1% 0.9% 42 57 44 215 44 2.7 2.2 -0.4 0.0 -0.4 3.2 2.9 0.1 0.0 0.1 15.6 26.1 -104.9 - -104.9 13.0 19.6 337.7 -337.7 泡泡玛特3.4%93424.032.438.928.8 华立科技-2.2%290.81.135.627.0 视觉中国0.2%1031.41.771.960.8 中信出版2.6%621.61.839.033.9 风语筑0.4%53-0.42.4-136.722.4 其他 阜博集团1.8%710.40.8178.886.2 新媒股份-1.2%966.16.515.714.9 粉笔6.3%594.55.413.210.8 新东方-8.6%642-4.7-137.8 好未来-12.1%428-0.5-806.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所（盈利预测为Wind一致预期） 2重点事件回顾 AIGC 【Qwen2.5-Coder-32B正式发布，超越GPT-4o，拿下多个主流基准测试SOTA】Qwen2.5-Coder上新，共开源0.5B/1.5B/3B/7B/14B/32B共6个尺寸的全系列模型，每种尺寸都取得同规 模下SOT