转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241115 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241114》 2024-11-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241113》 2024-11-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241112》 2024-11-12 《【华创固收】活期存款外流反转，M1环比明显多增——10月金融数据解读》 2024-11-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241111》 2024-11-12 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.57%、上证综指环比下降1.45%、深证成指环比下降2.62%、创业板指环比下降3.91%、上证50指数环比下降1.21%、中证1000指数环比下降2.34%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降2.36%、大盘价值环比下降0.73%、中盘成长环比下降2.97%、中盘价值环比下降1.07%、小盘成长环比下降2.69%、小盘价值环比下降1.43%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为862.65亿元，环比增长15.24%；万得全A总成交额为18632.82亿元，环比减少0.42%；沪深两市主力净流出756.04亿元，十年国债收益率环比上升1.40bp至2.09%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.71元，环比昨日下降0.53%。其中偏股型转债的收盘价为138.87元，环比 上升0.13%；偏债型转债的收盘价为107.52元，环比下降0.17%；平衡型转债的收盘价为116.45元，环比下降0.46%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比17.94%，较昨日环比下降0.97pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比17.94%，较昨日下降2.28pct；收盘价在100元以下的个券有33只。价格中位数为115.38元，环比昨日下降0.87%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.20%，环比昨日下降0.18pct；整体加权平价为87.17元，环比昨日下降1.59%。偏股型转债溢价率为2.10%，环比上升0.03pct；偏债型转债溢价率为66.85%，环比上升1.79pct 平衡型转债溢价率为15.53%，环比上升0.05pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-3.87%）、非银金融（-3.72%）、电力设备（-3.32%）；涨幅前三位行业为传媒（+0.50%）、交通运输（+0.20%）、煤炭（+0.11%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为传媒（-3.84%）、通信（-2.44%）、非银金融（-1.34%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.03%）、建筑材料 （+0.69%）、食品饮料（+0.58%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.47%、制造环比-0.47%、科技环比-1.81%、大消费环比-0.48%、大金融环比-0.76%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.7pct、制造环比+2.5pct、科技环比+2.2pct、大消费环比+3.2pct、大金融环比+1.5pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.11%、制造环比-2.13%、科技环比-2.28%、大消费环比-1.55%、大金融环比-1.81%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.53pct、制造环比-0.58pct、科技环比-2.4pct、大消费环比-0.42pct、大金融环比-0.75pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.79 -0.57 -1.06 3.57 3.07% 889033.WI 可转债等权 188.81 -0.73 -1.12 5.03 0.98% 8841324.WI 可转债指数 1686.71 -1.91 -2.85 8.65 1.05% 884257.WI 可转债预案 1491.94 -1.85 -2.08 7.29 0.42% 000001.SH 上证综指 3330.73 -1.45 -4.03 1.41 11.96% 399001.SZ 深证成指 10748.97 -2.62 -4.33 4.08 12.85% 399006.SZ 创业板指 2243.62 -3.91 -4.56 4.09 18.62% 000016.SH 上证50 2671.45 -1.21 -4.52 -1.90 14.84% 000852.SH 中证1000 6125.51 -2.34 -4.35 9.08 4.05% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3509.41 -1.79 -4.51 -0.03 16.30% 801812.SI 中盘指数(申万) 3810.01 -2.55 -4.65 4.94 12.01% 801813.SI 小盘指数(申万) 4446.02 -2.53 -4.41 7.69 4.91% 399372.SZ 大盘成长 4241.77 -2.36 -4.95 1.92 10.96% 399373.SZ 大盘价值 7799.31 -0.73 -3.68 -4.00 22.57% 399374.SZ 中盘成长 3757.20 -2.97 -4.13 3.82 3.33% 399375.SZ 中盘价值 5103.43 -1.07 -5.29 -1.82 10.36% 399376.SZ 小盘成长 4691.07 -2.69 -4.75 5.97 1.66% 399377.SZ 小盘价值 6630.24 -1.43 -5.56 1.08 9.81% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债862.65亿，A股18632.82亿图表410Y国债收益率：+1.40BP；转债利差变动：- 0.36PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/292021/4/292022/4/292023/4/292024/4/29 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-756.04亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：-75.48亿元 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.2%；-0.18pct 2023年以来6.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 143.00 17.38 142.00 141.00 140.00 139.00 138.00 137.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 136.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.38；-0.87% 2023年以来38.40%分位数 图表10整体加权平均平价：87.17；-1.59% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+1.02pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+1.79pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100（含）转债价格：-1.53% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： +3.19pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 30.00 30亿以下