转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240314 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》 2024-03-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》 2024-03-07 《【华创固收】农商行到底在买什么？》 2024-03-07 《【华创固收】“开门红”可期，分化或加剧— —1-2月经济数据预测》 2024-03-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240306》 2024-03-06 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.12%、上证综指环比下降0.18%、深证成指环比下降0.52%、创业板指环比下降0.64%、上证50指数环比下降0.15%、中证1000指数环比下降0.64%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.58%、大盘价值环比下降0.11%、中盘成长环比下降0.54%、中盘价值环比上涨0.56%、小盘成长环比下降0.73%、小盘价值环比上涨0.08%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为376.16亿元，环比减少13.14%；万得全A总成交额为10128.23亿元，环比减少4.48%；沪深两市主力净流出342.25亿元，北向资金净流入64.22亿元；十年国债收益率环比上升0.99bp至2.34%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.14元，环比昨日下降0.13%。其中偏股型转债的收盘价为146.89元，环比 上升0.28%；偏债型转债的收盘价为105.80元，环比下降0.10%；平衡型转债的收盘价为115.61元，环比上升0.01%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.25%，较昨日环比下降1.11pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比36.35%，较昨日上升0.74pct；收盘价在100元以下的个券有37只。价格中位数为111.52元，环比昨日下降0.22%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.57%，环比昨日上升0.25pct；整体加权平价为76.81元，环比昨日下降0.51%。偏股型转债溢价率为4.62%，环比上升0.42pct；偏债型转债溢价率为82.08%，环比上升0.32pct平衡型转债溢价率为23.41%，环比上升0.17pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.46%）、电子（-1.69%）、国防军工（-1.63%）；涨幅前三位行业为有色金属（+1.47%）、环保（+0.82%）、石油石化（+0.81%）。转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（-0.88%）、国防军工 （-0.88%）、计算机（-0.79%）；涨幅前三位行业为轻工制造（+0.75%）、煤 炭（+0.73%）、有色金属（+0.60%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.08%、制造环比-0.06%、科技环比-0.74%、大消费环比-0.31%、大金融环比-0.15%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.024pct、制造环比+0.71pct、科技环比+2.3pct大消费环比-0.0038pct、大金融环比+0.59pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.14%、制造环比-0.45%、科技环比-2.37%、大消费环比-0.26%、大金融环比-0.45%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.17pct、制造环比-0.029pct、科技环比-0.89pct、大消费环比-0.35pct、大金融环比-0.027pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3143.58 -0.30 0.45 6.37 4.18% 801812.SI 中盘指数(申万) 3429.57 -0.38 0.87 9.05 0.83% 801813.SI 小盘指数(申万) 4047.59 -0.63 1.40 10.88 -4.49% 399372.SZ 大盘成长 3866.96 -0.58 2.56 10.54 1.15% 399373.SZ 大盘价值 6951.25 -0.11 -1.82 2.52 9.24% 399374.SZ 中盘成长 3566.90 -0.54 1.25 9.55 -1.90% 399375.SZ 中盘价值 4964.77 0.56 -0.20 5.27 7.36% 399376.SZ 小盘成长 4374.89 -0.73 1.14 8.05 -5.19% 399377.SZ 小盘价值 6268.11 0.08 -0.34 3.01 3.82% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 385.60 -0.12 0.29 2.32 -1.33% 889033.WI 可转债等权 177.63 -0.20 0.91 4.90 -5.00% 8841324.WI 可转债指数 1484.60 -0.64 3.18 23.33 -11.06% 884257.WI 可转债预案 1323.19 -0.64 3.57 25.31 -10.94% 000001.SH 上证综指 3038.23 -0.18 -0.06 7.37 2.13% 399001.SZ 深证成指 9555.42 -0.52 1.70 9.73 0.32% 399006.SZ 创业板指 1883.02 -0.64 2.75 10.31 -0.44% 000016.SH 上证50 2423.86 -0.15 -0.42 3.40 4.20% 000852.SH 中证1000 5486.65 -0.64 1.95 14.36 -6.80% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债376.16亿，A股10128.23亿图表410Y国债收益率：+0.99BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-342.25亿元图表6北向资金：+64.22亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.57%；+0.25pct 2022年以来11.20%分位数 图表8整体加权平均平价：76.81；-0.51% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.52；-0.22% 2022年以来4.30%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏股型+0.42pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率：-1.69pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 43.17%，环比+0.74pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-0.30%图表14正股市值100-500亿（含）转债溢价率：+1.50pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.13pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+1.63pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +1.48% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 -17.55pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 名称 正股 转债 正股估值分位数 4 1 5 5 6 3 6 7 4 2 8 5 0 4 3 1 5 1 6 4 7 2 3 6 4 5 4 6 8 0 图表23行业轮动情况：有色金属、环保、石油石化领涨 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3 年分位数 10年分位数 有色金属 1.47 4.78 16.15 3.32 0.60% 1.98% 5.24% -2.08% 16.45 47.87 14.34 2.10 13.4 18.78 环保 0.82 3.01 15.86 -8.19 0.08% 1.66% 3.12% -7.87% 18.83 24.69 7.69 1.26 3.9 1.17 石油石化 0.81 0.10 8.37 6.68 -0.21% 1.05% -0.29% -3.43% 16.00 82.85 43.18 1.32 43.3 21.08 煤炭 0.60 -5.99 3.64 11.97 0.73% -4.79% -0.16% 0.03% 9.82 72.09 41.47 1.52 72.1 74.01 房地产 0.58 3.41 8.84 -6.54 11.91 47.53 45.05 0.65 3.1 0.94 交通运输 0.57 1.51 4.91 2.42 0.30% 0.70% 0.94% -2.91% 14.54 70.37 23.75 1.27 9.3 6.45 医药生物 0.42 1.98 7.65 -8.15 0.09% 2.71% 3.61% -3.96% 26.15 40.95 14.28 2.55 4.4 1.34 建筑装饰 0.36 0.99 10.73 -1.46 -0.03% 0.98% 1.55% -7.47% 8.98 31.89 12.28 0.76 10.9 3.29 家用电器 0.35 0.15 9.28 10.79 0.27% 1.38% 2.50% -6.15% 13.77 28.33 21.06 2.44 28.9 17.65 纺织服饰 0.03 1.88 14.02 -3.93 -0.21% 1.38% 2.20% -3.82% 22.07 34.64 18.02 1.66 9.1 6.66 轻工制造 0.02 3.96 17.42 -6.62 0.75% 2.46% 4.12% -3.31% 26.63 48.42 39.85 1.72 3.9 12.55 社会服务 -0.04 3.41 17.48 -7.00 -4.46% 45.59 3.64 33.34 2.62 4.0 1.21 公用事业 -0.12 -0.70 6.99 4.42 0.04% 0.09% 1.67% -6.28% 19.77 24.35 28.23 1.53 22.5 27.38 银行 -0.16 -1.78 1.37 8.83 -0.04% -0.52% 0.90% 2.39% 4.82 29.15 13.64 0.47 19.1 5.73 通信 -0.17 0.88 24.18 5.72 -0.88% 2.09% 6.81% -4.23% 30.87 46.36 14