转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月10日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240710 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240709》 2024-07-09 《【华创固收】利率走廊开始重构——隔夜正、逆回购工具点评》 2024-07-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240708》 2024-07-08 《【华创固收】需求弹性仍待修复——6月经济数据预测》 2024-07-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240705》 2024-07-05 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.23%、上证综指环比下降0.68%、深证成指环比下降0.10%、创业板指环比下降0.06%、上证50指数环比下降0.32%、中证1000指数环比下降0.40%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.45%、大盘价值环比下降0.61%、中盘成长环比下降0.24%、中盘价值环比下降1.46%、小盘成长环比下降0.53%、小盘价值环比下降1.43%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为791.63亿元，环比增长21.99%；万得全A总成交额为6799.07亿元，环比减少6.48%；沪深两市主力净流出144.52亿元，北向资金净流出17.83亿元；十年国债收益率环比上升0.09bp至2.27%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 110.56元，环比昨日下降0.25%。其中偏股型转债的收盘价为164.96元，环比 下降2.17%；偏债型转债的收盘价为104.52元，环比下降0.31%；平衡型转债的收盘价为118.83元，环比下降0.08%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.45%，较昨日环比上升0.17pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比11.91%，较昨日下降1.54pct；收盘价在100元以下的个券有88只。价格中位数为110.28元，环比昨日下降0.04%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.01%，环比昨日下降0.90pct；整体加权平价为74.21元，环比昨日下降0.18%。偏股型转债溢价率为4.88%，环比下降0.34pct；偏债型转债溢价率为95.91%，环比下降0.78pct平衡型转债溢价率为19.60%，环比上升0.71pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为煤炭（-4.54%）、公用事业（-2.14%）、石油石化（-1.66%）；涨幅前三位行业为汽车（+0.93%）、美容护理（+0.74%）、电子（+0.61%）。 转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-3.47%）、有色金属（-1.44%）、公用事业（-1.30%）；涨幅前三位行业为国防军工（+1.94%）、食品饮料（+0.55%）、通信（+0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.93%、制造环比-0.03%、科技环比+0.16%、大消费环比+0.00%、大金融环比-0.38%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.95pct、制造环比-0.58pct、科技环比+1.3pct、大消费环比+0.83pct、大金融环比+0.54pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.63%、制造环比+0.48%、科技环比-0.20%、大消费环比-0.13%、大金融环比-0.65%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.1pct、制造环比-0.11pct、科技环比-0.17pct、大消费环比-0.098pct、大金融环比-0.47pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 386.60 -0.23 -1.54 -2.49 -1.07% 889033.WI 可转债等权 175.12 -0.31 -1.95 -3.05 -6.34% 8841324.WI 可转债指数 1332.47 -0.40 -3.76 -5.22 -20.17% 884257.WI 可转债预案 1184.42 -0.45 -2.22 -3.15 -20.28% 000001.SH 上证综指 2939.36 -0.68 -1.92 -3.59 -1.20% 399001.SZ 深证成指 8697.22 -0.10 -1.31 -6.88 -8.69% 399006.SZ 创业板指 1651.11 -0.06 -0.84 -9.30 -12.70% 000016.SH 上证50 2381.83 -0.32 -1.44 -3.49 2.39% 000852.SH 中证1000 4777.68 -0.40 -2.61 -6.88 -18.85% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3013.92 -0.30 -1.17 -4.74 -0.12% 801812.SI 中盘指数(申万) 3193.22 -0.57 -1.42 -6.05 -6.12% 801813.SI 小盘指数(申万) 3521.75 -0.36 -2.51 -7.28 -16.90% 399372.SZ 大盘成长 3497.34 -0.45 -1.72 -8.19 -8.52% 399373.SZ 大盘价值 7223.12 -0.61 -1.69 -1.01 13.52% 399374.SZ 中盘成长 3241.89 -0.24 -1.19 -6.56 -10.84% 399375.SZ 中盘价值 4913.02 -1.46 -2.75 -6.06 6.24% 399376.SZ 小盘成长 3832.54 -0.53 -2.42 -9.72 -16.95% 399377.SZ 小盘价值 5852.11 -1.43 -3.52 -8.39 -3.07% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债791.63亿，A股6799.07亿图表410Y国债收益率：+0.09BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-144.52亿元图表6北向资金：-17.83亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.01%；-0.90pct 2023年以来6.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 23 22.5 22 21.5 21 20.5 112.50 21.23 112.00 111.50 111.00 110.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 110.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.28；-0.04% 2023年以来4.00%分位数 图表10整体加权平均平价：74.21；-0.18% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+1.63pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-0.78pct，平衡型+0.71pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 202