转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月12日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240712 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240711》 2024-07-11 《【华创固收】PPI同比上行最快的阶段或已过去 ——6月通胀数据解读》 2024-07-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240710》 2024-07-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240709》 2024-07-09 《【华创固收】利率走廊开始重构——隔夜正、逆回购工具点评》 2024-07-08 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.26%、上证综指环比上涨0.03%、深证成指环比下降0.18%、创业板指环比下降0.09%、上证50指数环比上涨0.68%、中证1000指数环比下降0.32%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.02%、大盘价值环比上涨0.61%、中盘成长环比下降0.44%、中盘价值环比下降0.90%、小盘成长环比上涨0.11%、小盘价值环比下降0.31%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为734.81亿元，环比减少3.90%；万得全A总成交额为6898.64亿元，环比减少12.66%；沪深两市主力净流出135.96亿元，北向资金净流入27.34亿元；十年国债收益率环比降低0.44bp至2.26%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.96元，环比昨日下降0.26%。其中偏股型转债的收盘价为163.54元，环比 下降1.47%；偏债型转债的收盘价为105.03元，环比下降0.09%；平衡型转债的收盘价为118.53元，环比下降0.28%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.42%，较昨日环比下降0.55pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比28.79%，较昨日上升1.0pct；收盘价在100元以下的个券有82只。价格中位数为111.13元，环比昨日下降0.24%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.35%，环比昨日下降0.54pct；整体加权平价为75.55元，环比昨日上升0.28%。偏股型转债溢价率为5.16%，环比上升0.29pct；偏债型转债溢价率为92.22%，环比下降1.94pct平衡型转债溢价率为18.76%，环比下降0.37pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计17个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为煤炭（-2.43%）、有色金属（-1.79%）、公用事业（-1.12%）；涨幅前三位行业为房地产（+2.56%）、银行（+1.76%）、家用电器（+0.86%）。转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为有色金属（-1.85%）、煤炭（-1.17%）、石油石化（-1.04%）；仅两个行业逆势上涨，分别为银行（+0.20%）、食品饮料（+0.11%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.80%、制造环比-0.44%、科技环比-0.38%、大消费环比-0.51%、大金融环比+0.01%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.46pct、制造环比-0.64pct、科技环比+1.2pct、大消费环比-0.75pct、大金融环比-0.55pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.68%、制造环比-0.41%、科技环比-1.02%、大消费环比-0.23%、大金融环比+0.79%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.9pct、制造环比-0.54pct、科技环比-0.31pct、大消费环比-0.62pct、大金融环比+0.0071pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 388.03 -0.26 0.01 -2.41 -0.71% 889033.WI 可转债等权 176.29 -0.48 0.41 -3.21 -5.71% 8841324.WI 可转债指数 1366.73 -0.37 2.26 -4.87 -18.12% 884257.WI 可转债预案 1212.14 -0.39 3.39 -3.35 -18.41% 000001.SH 上证综指 2971.30 0.03 0.46 -1.87 -0.12% 399001.SZ 深证成指 8854.08 -0.18 2.08 -4.41 -7.04% 399006.SZ 创业板指 1683.63 -0.09 2.21 -5.80 -10.98% 000016.SH 上证50 2412.62 0.68 0.20 -0.45 3.72% 000852.SH 中证1000 4878.02 -0.32 2.44 -6.17 -17.14% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3050.75 0.20 0.62 -2.04 1.10% 801812.SI 中盘指数(申万) 3237.62 -0.48 2.13 -4.45 -4.82% 801813.SI 小盘指数(申万) 3598.04 -0.23 2.33 -6.04 -15.10% 399372.SZ 大盘成长 3571.45 -0.02 0.97 -4.43 -6.58% 399373.SZ 大盘价值 7242.00 0.61 -0.98 0.66 13.81% 399374.SZ 中盘成长 3289.45 -0.44 2.03 -5.01 -9.53% 399375.SZ 中盘价值 4944.72 -0.90 -0.24 -4.51 6.93% 399376.SZ 小盘成长 3937.37 0.11 2.63 -7.65 -14.68% 399377.SZ 小盘价值 5932.89 -0.31 -0.13 -6.36 -1.74% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债734.81亿，A股6898.64亿图表410Y国债收益率：-0.44BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-135.96亿元图表6北向资金：+27.34亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.35%；-0.54pct 2023年以来10.00%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 22.00 21.80 21.60 21.40 21.20 21.00 20.80 115.00 21.20 114.80 114.60 114.40 114.20 114.00 113.80 113.60 113.40 113.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 113.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.13；-0.24% 2023年以来7.50%分位数 图表10整体加权平均平价：75.55；+0.28% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-3.12pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.94pct，平衡型-0.37pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2