转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240408 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】关注长期收益率的变化—— 2024Q1货政例会点评》 2024-04-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240403》 2024-04-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240402》 2024-04-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240401》 2024-04-01 《【华创固收】如何理解PMI的反弹？——3月 PMI数据点评》 2024-03-31 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.28%、上证综指环比下降0.72%、深证成指环比下降1.57%、创业板指环比下降1.81%、上证50指数环比下降0.66%、中证1000指数环比下降1.84%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.83%、大盘价值环比上涨0.10%、中盘成长环比下降2.12%、中盘价值环比下降0.69%、小盘成长环比下降1.70%、小盘价值环比下降0.74%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为420.70亿元，环比减少20.67%；万得全A总成交额为9357.78亿元，环比增长1.44%；沪深两市主力净流出250.37亿元，北向资金净流出30.45亿元；十年国债收益率环比降低1.15bp至2.28%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.90元，环比昨日下降0.31%。其中偏股型转债的收盘价为150.06元，环比 上升0.20%；偏债型转债的收盘价为106.29元，环比上升0.04%；平衡型转债的收盘价为117.42元，环比下降0.13%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.08%，较昨日环比下降0.93pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比15.61%，较昨日下降1.3pct；收盘价在100元以下的个券有38只。价格中位数为112.85元，环比昨日下降0.58%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.19%，环比昨日下降0.30pct；整体加权平价为76.41元，环比昨日下降1.23%。偏股型转债溢价率为6.80%，环比上升0.42pct；偏债型转债溢价率为86.18%，环比上升1.70pct平衡型转债溢价率为21.78%，环比下降0.88pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为美容护理（-4.27%）、食品饮料（-3.05%）、轻工制造（-2.59%）；涨幅前三位行业为公用事业（+2.34%）、银行（+0.57%）、汽车（+0.13%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-2.46%）、基础化工（-1.39%）、计算机（-1.06%）；涨幅前三位行业为环保（+0.38%）、公用事业（+0.25%）、银行（+0.17%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.38%、制造环比-0.59%、科技环比-1.15%、大消费环比-0.70%、大金融环比+0.06%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.8pct、制造环比+3.7pct、科技环比+3.9pct、大消费环比+2.6pct、大金融环比+1.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.77%、制造环比-2.29%、科技环比-3.41%、大消费环比-1.82%、大金融环比-0.30%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.57pct、制造环比-0.85pct、科技环比-1.6pct、大消费环比-0.97pct、大金融环比-0.032pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债420.70亿，A股9357.78亿图表410Y国债收益率：-1.15BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-250.37亿元图表6北向资金：-30.45亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.19%；-0.30pct 2022年以来8.70%分位数 图表8整体加权平均平价：76.41；-1.23% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.85；-0.58% 2022年以来8.00%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.70pct，平衡型-0.88pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率：-1.98pct 图表12110元（含）以下占比39.59%，环比 +1.86pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-1.47% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： +6.33pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.10pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+1.79pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+0.77% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 +2.59pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 名称 公用事业银行汽车通信 有色金属煤炭钢铁 石油石化农林牧渔交通运输纺织服饰计算机非银金融建筑装饰环保 家用电器基础化工传媒 机械设备房地产医药生物电力设备国防军工社会服务建筑材料商贸零售电子 轻工制造食品饮料美容护理 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅2.34 0.57 0.13 -0.17 -0.32 -0.46 -0.50 -0.65 -0.80 -0.90 -1.04 -1.47 -1.51 -1.62 -1.80 -1.80 -1.84 -1.84 -1.86 -1.95 -2.13 -2.16 -2.25 -2.29 -2.30 -2.42 -2.46 -2.59 -3.05 -4.27 周涨跌幅2.66 1.11 0.92 -2.39 6.46 1.87 2.84 2.75 2.59 1.07 1.55 -3.97 -1.41 -0.04 1.21 0.31 2.17 -3.36 -1.74 -3.38 -1.55 0.17 -4.18 -0.88 0.47 -0.23 -2.74 0.24 -1.79 -5.50 月涨跌幅年初至今涨跌幅日涨跌幅 3.37 0.51 6.10 0.82 14.68 -6.37 1.52 5.44 6.34 3.42 4.79 -4.33 -5.61 1.83 6.49 -0.66 5.44 0.26 -0.93 -2.47 -1.11 3.95 0.32 2.26 0.25 1.95 -2.08 5.25 1.17 -3.51 9.01 11.82 1.51 3.15 15.56 12.53 2.30 13.62 -3.53 4.16 -1.41 -14.06 -4.84 -1.15 -5.44 10.60 -4.19 -4.79 -5.59 -12.58 -13.45 -4.17 -10.21 -8.14 -5.81 -6.82 -12.91 -5.74 -2.65 -7.47 0.25% 0.17% -0.56% -0.90% -0.94% 0.01% -0.20% -0.41% -0.49% -0.49% -0.48% -1.06% -0.04% -0.89% 0.38% -0.46% -1.39% -0.37% -0.81% 周涨跌幅0.63% 0.30% -1.17% -2.69% 0.47% 2.63% 0.52% 0.41% -0.03% 0.20% -0.50% -2.05% 0.52% -0.60% 0.15% -0.47% -0.38% -1.64% -1.11% 月涨跌幅年初至今涨跌幅PE（TTM） 2.25% 0.73% 1.36% -0.60% 5.58% -3.06% 1.76% 0.73% 4.23% 0.18% -1.10% 0.21% 1.37% 0.27% 4.79% 2.40% 2.01% -0.86% 0.93% -4.20% 3.61% -8.44% -4.91% 1.80% 0.73% -2.13% -3.79% -3.80% -3.02% -5.14% -7.32% 1.12% -7.90% -4.87% -5.16% -5.50% -3.51% -6.56% -0.81% -0.72% -2.46% -0.72% -0.56% -2.85% 0.32% 1.59% 1.20% -0.12% -0.52% -0.99% -0.27% -0.72% -0.74% 0.01% 0.43% -2.31% -0.04% -0.42% -2.20% 1.53% 1.55% 0.00% 5.97% 6.63% 5.70% -5.36% -4.84% -7.85% -3.15% -3.40% -0.45% -7.54% 0.41% -2.31% 5.11% 20.19 5.03 24.76 30.04 19.98 9.89 19.94 17.49 50.27 15.22 21.24 54.98 15.04 8.92 21.02 13.56 20.68 35.99 27.51 12.64 25.36 17.01 47.82 41.77 16.95 27.18 42.05 27.12 23.93 27.90 3年分位数 27.96 52.00 9.37 39.53 55.23 75.34 70.94 86.09 58.68 79.89 29.89 53.10 73.14 28.65 54.82 25.14 66.25 68.39 39.81 59.16 36.36 9.64 7.30 0.83 72.59 26.31 67.49 52.07 3.44 1.24 10年分位数 33.81 21.82 59.00 12.29 16.48 42.31 55.49 49.12 63.13 28.09 14.00 40.88 36.72 10.73 21.96 19.24 35.76 40.05 23.47 50.70 12.54 2.88 2.18 24.04 51.13 40.16 41.31 42.81 10.79 11.57 PB（LF）1.60 0.48 2.12 2.24 2.35 1.51 0.93 1.40 2.59 1.28 1.72 2.87 1.00 0.75 1.30 2.40 1.77 2.24 2.11 0.61 2.39 2.27 2.56 2.59 1.11 1.52 2.39 1.74 5