传媒行业月报：前三季度业绩承压，关注游戏、广告、出版板块

核心观点与投资建议

2024年前三季度，传媒板块受外部经济环境、市场竞争、行业经营特点及税收政策变化等因素影响，整体业绩承压，营业收入微增，利润端降幅超30%。各子板块均出现不同程度的业绩下滑，其中影视板块受电影市场需求不振影响最大，营业收入同比下滑15.71%，归母净利润下滑86.69%；图书出版板块受税收政策变化影响，归母净利润下滑26.51%；广播电视板块首次出现亏损；游戏板块和互联网媒体板块利润下滑幅度相对较小，表现稳定。 展望后续，政府通过货币、财政等政策提振国内居民消费，电影、线下娱乐、游戏、图书等文化消费领域有望受益。广告市场景气度与经济、消费数据高度相关，政策带动消费和经济稳定或有效提升广告市场景气度。 建议关注受益于国内消费需求回升的游戏、广告板块，长期关注高股息低风险的出版板块，持续关注AI技术发展及最新应用产品。

关键数据

• 10月板块表现：上涨5.30%，跑赢创业板指、上证指数、沪深300分别5.79pct、7.00pct、8.46pct。
• 估值水平：截至10月31日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为22.91倍，历史分位44.6%。
• 电影市场：10月票房36.25亿元，同比减少2.13%；1-10月票房383.95亿元，同比减少22.13%。
• 游戏市场：2024年Q3游戏市场收入917.66亿元，环比增长22.96%，同比增长8.95%；国产游戏版号发放1072款，同比增长36.56%。
• 广告市场：2024年1-9月广告市场同比上涨2.3%，9月刊例花费同比下跌3.5%。

研究结论

• 传媒板块短期承压，但政策利好为后续复苏提供动力。
• 游戏板块市场需求稳定，高品质游戏产品具备长期投资价值。
• 出版板块受税收政策影响，但长期稳健，高分红公司值得关注。
• 广告板块有望随经济、消费改善迎来周期性修复。
• 影视板块需观察市场需求恢复情况。

建议关注个股

恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、中原传媒。