房地产开发行业2024年三季报业绩综述：营收归母净利仍在调整，市值修复已然进行

政策篇

2024年三季度，中央推动房地产行业中长期平稳健康发展，部署住房养老金试点等工作，并出台政策组合拳托底短期楼市。央行实施降准降息、降存量住房贷款利息等宽松信贷政策，四大一线城市放松限购和首付比例。财政部提出通过专项债等方式收储存量商品房和盘活闲置土地，住建部计划新增实施100万套货币化安置房。

行业篇

1. 开发与销售：2024年1-9月，商品房新开工面积同比下降22.4%，竣工面积下降24.4%，销售面积同比跌幅近两成，百强房企销售金额同比跌四成。
2. 土地投资：2024年前三季度，全国房地产开发投资额同比下降9.2%，土地成交金额同比下降一成，城投拿地金额占比近四成。
3. 融资：行业处于债务净偿还状态，国央企仍是新增融资主力，保利发展、招商蛇口新增融资额位列前两位。

公司篇

1. 市值：A股房地产业总市值13595亿元，排名行业第22位，但短期呈现修复态势。
2. 营收与利润：2024年1-9月，A股房地产业总营收规模同比下降22.98%，扣非净利润同比下降161.06%。
3. 毛利率与净利率：销售毛利率除城投控股、珠江股份、新城控股外均下滑，销售净利率半数为负。
4. 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率总体呈提升趋势。

投资建议

政治局会议表态“促进房地产行业止跌企稳”，增量政策落地或带来基本面拐点。市场“底部共识”增强，顺周期地产股弹性空间较大。推荐标的：保利发展（龙头央企）、城建发展、天地源、珠江股份（地方国企）、滨江集团（未出险优质民企）。

风险提示

调控政策收紧、预售模式变化、房价大幅下跌、土地价格上升、境外融资收紧、市场进一步下行。