2025年中报点评：营收归母净利大幅改善，低成本融资助力公司发展

2025-08-31 周泰,陈立民生证券 Franky！

营收净利大幅改善：2025年上半年公司营收127.60亿元，同比增长95.70%；归母净利润6.08亿元，由2024年上半年的-1.37亿元大幅转正。主要原因是房地产主业稳健经营（去库存显著、竞得新土地）、商业地产稳租成效（多个项目出租率超90%）、对外股权投资收益稳定（分红1.66亿元）。
销售与土地储备：销售面积同比提升2.57%至18.32万平方米，但销售金额下降11.91%至105.00亿元；新增土地储备7.99万平方米，同比下降6.55%；新开工面积大幅提升458%至53.93万平方米。
低成本融资与市场策略：公司通过发行低成本中票和公司债（票面利率2.40%-2.49%）支持发展，债务结构稳健（1年内到期仅5亿元）。预计下半年将继续聚焦北京、上海市场，补充优质招拍挂和城市更新项目。
投资建议与预测：维持“推荐”评级（当前价格5.00元），预测2025-2027年营收分别为269.64亿元/289.98亿元/323.07亿元（同比增6.0%/7.5%/11.4%），归母净利润分别为13.94亿元/19.72亿元/26.55亿元（同比增246.6%/41.5%/34.6%），对应PE倍数7X/5X/4X。
风险提示：土地拓展不及预期、市场回暖速度不及预期。