广发早知道-汇总版

2024年11月15日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2024年11月15日星期五 [股指期货] 股指期货：A股低开回调，防御板块稳健 【市场情况】 周四，A股市场低开低走，全线回调。上证指数收跌1.73%，报3379.84点。深成指跌2.83%，创业板指跌3.40%，沪深300跌1.73%、上证50跌0.88%，中证500跌2.90%、中证1000跌3.12%。个股跌多涨少，当日仅487只上涨（58涨停），4849只下跌（26跌停），17持平。其中，大地电气、武汉蓝电、酷特智能涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、20.02%；而上海凯鑫、纳科诺尔、美登科技跌幅居前，各跌15.0%、14.83%、13.52%。 分行业板块看，仅银行板块上涨0.22%；TMT深度回调，下跌板块中，电脑硬件、发电设备、零售分别下跌6.07%、4.80%、4.19%，芯片概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2412、IH2412分别收跌1.75%、0.60%；IC2412、IM2412分别收跌2.22%、2.56%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水2.18点，IH2412升水8.45点，IC2412贴水20.91点，IM2412贴水32.59点。由于市场存在风格切换预期，蓝筹指数为标的之IF、IH基差表现出升水空间，预计将维持浅升水，而前期涨势较大的IC、IM有一定高估回调风险，当前深贴水若遇指数下挫将有所修复。 【消息面】 国内要闻方面，据中国汽车工业协会，中国新能源汽车产量首次突破年度1000万辆，同时也是全球首 个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。目前，我国已建成世界上数量最多、辐射面最广、服务车辆最全的充电基础设施体系。 海外方面，美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。美国劳工统计局最新公布数据显示，美国10月PPI同比上升2.4%高于市场预期的2.3%；10月核心PPI同比上升3.1%，亦高于市场预期的3%欧洲央行会议纪要显示，通胀下行的趋势正在增强，可能会更早达到2%的目标。预计2025年内部通胀出现实质性下降。风险管理方面的考虑是该行上个月决定降息的关键原因。 【资金面】 11月14日，A股市场交易环比下降1700亿元，合计成交额1.84万亿元，北向资金成交总额2346.04亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3282亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日192亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.05%、0.31%、-0.34%与-0.52%。外围风险波动，股指短期遇回调压力，等待IF补涨机会，可同时买入看跌期权保护。 [国债期货] 国债期货：期债走势偏震荡，关注增量政府债供给节奏 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债不同期限走势分化，长端走弱中短端偏暖。30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率持平，7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率下行1bp，5年期国债活跃券“24附息国债14”收益率下行1.4bp，2年期国债活跃券“24附息国债19”收益率下行0.75bp。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月14日以固定利率、数量招标方式开展3282亿元 7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日有192亿元逆回购到期。资金面方面，央行公开市场逆回购操 2024年11月15日星期五 作进一步加量，且连四日净投放，银行间市场周四资金面有所改善。存款类机构隔夜和七天回购加权利率变动不大，DR001加权平均价下行2.36bp，DR007加权平均价上行1.32bp；非银机构质押信用债融入隔夜在1.80-1.83%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级早盘暂无有效需求；同期限二级最新成交在1.87%附近，较上日变动不大。 【操作建议】 11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充 银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力可控。叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。因此对债市而言，化债方案落地后短期影响偏利空出尽，市场情绪或整体持续震荡偏强。本周有大额MLF到期，叠加增量政府债逐步安排发行，如果资金面出现阶段性压力可能带来扰动，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整或带来介入波段做多的机会。单边策略上，建议短期可逢调整做多。期现策略，目前各品种2412合约基差偏低，可关注正套策略。 [贵金属] 贵金属：美国通胀出现反弹迹象美联储释放谨慎信号贵金属盘中探底 【行情回顾】 消息方面，美国10月PPI同比2.4%，略强于预期2.3%，9月前值从1.8%上修至1.9%；核心PPI同比3.1%，预期3%，9月前值从2.8%上修至2.9%，为2023年3月以来的第二高。PPI环比0.2%，符合预期但核心PPI环比0.3%，高于预期的0.2%，当前生产端成本特别是服务领域的物价粘性较高。美国11月9日当周首次申请失业救济人数为21.7万人，较前一周回落。美联储主席鲍威尔讲话表示美国劳动力市场指标回到与美联储充分就业目标一致的更正常水平；通胀将继续朝目标2%下降，尽管时而会出现颠簸；利率路径并非预设，取决于数据和经济前景，如果数据告诉我们要放慢降息，放慢就是明智之举；联储独立性非常重要，现在对特朗普政府的政策下结论为时过早，在更确定政策以前会谨慎行事。 隔夜，当前美国通胀数据出现反弹迹象，美联储主席讲话出于对经济数据和特朗普政策的不确定性释谨慎信号，市场进一步压缩明年降息幅度的预期，但美债收益率小幅回落。“特朗普交易”持续提振美元指数创逾1年新高，美股集体回调，贵金属盘中探底后跌幅有所收复。国际金价开盘后前段持续下调最低至 2536美元中段开始回升，收盘价为2564.88美元/盎司小幅跌0.29%创“五连阴”，国内金价相对抗跌；国际银价盘中下探最多超2%但后段回升转涨，收盘价为30.441美元/盎司涨幅0.49%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选并横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，美元强势情况下投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整，黄金回调第一支撑位在2600美元（600元），若跌破则可能进一步回踩至2550美元（590元）附近，RSI指标接近超卖区间可能带来价格企稳。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，受到工业品价格提振可能相对抗跌，短期回调在30.5美元（7500元）寻求支撑。 【资金面】 ETFSPDR黄金上周单周发生超过10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，谨防机构全面离场导致流动性风险。 2024年11月15日星期五 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力高开低走收跌 【现货报价】 今日头部船司报价相对持稳。根据极羽科技，截至11月13日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2206-3538美元/FEU，4010-6439美元/FEU；MSC2240-2420美元/TEU，3740-4040美元/FEU；CMA2930-3230美元/TEU，4300-6060美元/FEU；EMC3335-3435美元/TEU，5120-5320美元 /TEU。 【集运指数】 截至11月11日，SCFIS指数报2526点，环比上涨11.85%，美西线指数环比上涨1.46%至2819.5点。截至11月08日，SCFI综合指数报2331.6点，较上期上涨1.22%；上海-欧洲运价上涨4.05%至2541美元/TEU；上海-美西运价4729美元/FEU，较上周跌2.01%；上海-美东运价5281美元/FEU，较上周涨0.44%。 【基本面】 截至11月14号，全球集装箱总运力为3116万TEU，较上年同期增长10.6%。需求方面，欧元区 10月制造业PMI为46.00；美国10月ISM制造业指数46.50，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 集运指数期货盘面震荡。由于之前两个交易日对于挺火预期的反转导致远月合约价格上升较多，昨日盘面集体震荡整理。主力合约价格相对企稳，当前02-04价差为1253.9点，02-06价差为1235.4点，相对较高。由于当前市场中东停火预期炒作不确定性较高，盘面波动较大，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】暂时观望 [有色金属] 铜：美元强势，铜价承压 【现货】11月14日，SMM1#电解铜均价73410元/吨，环比-1375.00元/吨；对主力+40元/吨。 【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，美国10月总体CPI季调环比上涨0.24%（前值0.18%），同比反弹至2.6%（前值2.4%）；核心CPI环比上涨0.28%（前值0.31%），同比持平于3.3%，均符合市场预期，核心CPI小幅回落推动市场降息预期有所回暖。特朗普政策将有助于推动美国国内中长期通胀水平，10