转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241114 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241113》 2024-11-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241112》 2024-11-12 《【华创固收】活期存款外流反转，M1环比明显多增——10月金融数据解读》 2024-11-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241111》 2024-11-12 《【华创固收】10万亿化债，有何影响？——化债攻坚系列之六》 2024-11-10 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.91%、上证综指环比下降1.73%、深证成指环比下降2.83%、创业板指环比下降3.40%、上证50指数环比下降0.88%、中证1000指数环比下降3.12%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降2.34%、大盘价值环比下降0.48%、中盘成长环比下降2.97%、中盘价值环比下降1.92%、小盘成长环比下降3.32%、小盘价值环比下降2.24%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为748.54亿元，环比减少0.33%；万得全A总成交额为18712.02亿元，环比减少8.35%；沪深两市主力净流出1116.54亿元，十年国债收益率环比降低0.68bp至2.08%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 114.34元，环比昨日下降0.92%。其中偏股型转债的收盘价为138.72元，环比 下降0.83%；偏债型转债的收盘价为107.71元，环比下降0.23%；平衡型转债的收盘价为116.99元，环比下降0.68%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比18.91%，较昨日环比下降3.37pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比21.72%，较昨日上升2.06pct；收盘价在100元以下的个券有29只。价格中位数为116.39元，环比昨日下降1.20%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.39%，环比昨日下降0.45pct；整体加权平价为88.58元，环比昨日下降1.81%。偏股型转债溢价率为2.07%，环比上升0.51pct；偏债型转债溢价率为65.06%，环比下降0.10pct 平衡型转债溢价率为15.48%，环比下降1.05pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-3.81%）、电子（-3.75%）、商贸零售（-3.68%）；唯一逆势上涨的行业为银行（+0.21%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-2.33%）、机械设备（-2.26%）、通信（-2.23%）；仅传媒（+3.05%）行业逆势上涨。 (1)收盘价：大周期环比-1.14%、制造环比-1.48%、科技环比-0.92%、大消费环比-1.34%、大金融环比-0.70%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.47pct、制造环比-0.71pct、科技环比-0.12pct、大消费环比+0.11pct、大金融环比+0.031pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.26%、制造环比-2.95%、科技环比-2.49%、大消费环比-2.80%、大金融环比-0.52%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.4pct、制造环比-1.9pct、科技环比-0.99pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-0.8pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 405.10 -0.91 0.32 5.76 3.66% 889033.WI 可转债等权 190.19 -1.29 0.63 7.77 1.72% 8841324.WI 可转债指数 1719.61 -2.79 1.31 14.16 3.02% 884257.WI 可转债预案 1520.08 -3.27 1.28 13.20 2.31% 000001.SH 上证综指 3379.84 -1.73 -0.12 5.04 13.61% 399001.SZ 深证成指 11037.78 -2.83 0.63 9.71 15.89% 399006.SZ 创业板指 2334.96 -3.40 3.05 11.14 23.45% 000016.SH 上证50 2704.15 -0.88 -0.09 0.89 16.25% 000852.SH 中证1000 6272.19 -3.12 -0.33 15.79 6.54% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3573.29 -1.61 0.35 3.74 18.42% 801812.SI 中盘指数(申万) 3909.59 -2.85 -0.31 10.29 14.94% 801813.SI 小盘指数(申万) 4561.23 -3.16 -0.16 13.94 7.63% 399372.SZ 大盘成长 4344.41 -2.34 0.47 6.08 13.64% 399373.SZ 大盘价值 7856.51 -0.48 -0.48 -1.03 23.47% 399374.SZ 中盘成长 3872.16 -2.97 0.61 9.13 6.50% 399375.SZ 中盘价值 5158.56 -1.92 -1.91 1.62 11.55% 399376.SZ 小盘成长 4820.87 -3.32 -0.64 11.74 4.47% 399377.SZ 小盘价值 6726.38 -2.24 -1.65 5.03 11.41% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债748.54亿，A股18712.02亿图表410Y国债收益率：-0.68BP；转债利差变动：- 0.02PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/282021/4/282022/4/282023/4/282024/4/28 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-1116.54亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+75.08亿元 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-08-162024-09-162024-10-16 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.39%；-0.45pct 2023年以来8.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.80 18.60 18.40 18.20 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 146.00 17.76 145.00 144.00 143.00 142.00 141.00 140.00 139.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 138.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.39；-1.20% 2023年以来44.00%分位数 图表10整体加权平均平价：88.58；-1.81% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.80pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-1.05pct，偏股型+0.51pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.71% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： +3.55pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 30.00 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2