转债市场日度跟踪20240422

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240422 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240419》 2024-04-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240418》 2024-04-18 《【华创固收】10Y活跃券，国开回归影响几何？》 2024-04-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240417》 2024-04-17 《【华创固收】如何理解“总量”与“分项”的分歧？——3月经济数据解读》 2024-04-16 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.38%、上证综指环比下降0.67%、深证成指环比下降0.43%、创业板指环比下降0.32%、上证50指数环比下降0.24%、中证1000指数环比下降0.35%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.23%、大盘价值环比下降0.84%、中盘成长环比下降0.55%、中盘价值环比下降1.30%、小盘成长环比下降0.95%、小盘价值环比下降1.71%。 资金表现：债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为411.07亿元，环比减少8.84%；万得全A总成交额为8255.59亿元，环比减少4.57%；沪深两市主力净流出181.32亿元，北向资金净流入13.89亿元；十年国债收益率环比降低1.05bp至2.24%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.87元，环比昨日下降0.35%。其中偏股型转债的收盘价为152.37元，环比 下降1.81%；偏债型转债的收盘价为106.27元，环比下降0.17%；平衡型转债的收盘价为117.99元，环比下降0.38%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.84%，较昨日环比下降0.73pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比34.58%，较昨日上升1.56pct；收盘价在100元以下的个券有53只。价格中位数为111.41元，环比昨日下降0.40%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.92%，环比昨日下降0.29pct；整体加权平价为75.37元，环比昨日下降0.38%。偏股型转债溢价率为5.37%，环比下降0.16pct；偏债型转债溢价率为89.89%，环比下降0.26pct平衡型转债溢价率为21.18%，环比下降0.84pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为煤炭（-4.50%）、石油石化（-3.61%）、有色金属（-2.46%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+2.48%）、美容护理（+1.84%）、国防军工 （+1.67%）。 转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为煤炭（-3.18%）、汽车（-1.81%）、有色金属（-1.60%）；涨幅前三位行业为计算机（+0.88%）、食品饮料 （+0.40%）、农林牧渔（+0.22%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.95%、制造环比-0.90%、科技环比-0.38%、大消费环比-0.42%、大金融环比-0.38%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.01pct、制造环比+0.10pct、科技环比-0.47pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比+0.55pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.49%、制造环比-1.06%、科技环比-0.66%、大消费环比+0.88%、大金融环比-0.66%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.2pct、制造环比-1.2pct、科技环比-0.59pct、大消费环比-0.69pct、大金融环比-0.53pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌 000832.CSI 中证转债 389.67 -0.38 -0.57 -0.29 -0.29% 889033.WI 可转债等权 176.86 -0.57 -2.14 -2.48 -5.40% 8841324.WI 可转债指数 1418.28 -0.36 -4.22 -8.20 -15.03% 884257.WI 可转债预案 1230.40 -0.40 -4.19 -10.92 -17.18% 000001.SH 上证综指 3044.60 -0.67 0.83 -1.06 2.34% 399001.SZ 深证成指 9239.14 -0.43 0.12 -4.58 -3.00% 399006.SZ 创业板指 1750.46 -0.32 -0.70 -7.73 -7.45% 000016.SH 上证50 2424.75 -0.24 2.14 -0.10 4.24% 000852.SH 中证1000 5246.08 -0.35 -1.74 -7.28 -10.89% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌 801811.SI 大盘指数( 3116.25 -0.26 1.79 -1.44 3.27% 801812.SI 中盘指数( 3344.32 -0.74 -0.19 -3.48 -1.68% 801813.SI 小盘指数( 3859.78 -0.54 -1.13 -6.72 -8.92% 399372.SZ 大盘成长 3750.60 -0.23 -0.05 -4.18 -1.89% 399373.SZ 大盘价值 7127.20 -0.84 3.54 2.41 12.01% 399374.SZ 中盘成长 3398.57 -0.55 -0.86 -4.84 -6.53% 399375.SZ 中盘价值 5163.60 -1.30 0.69 3.37 11.66% 399376.SZ 小盘成长 4189.89 -0.95 -1.67 -5.13 -9.20% 399377.SZ 小盘价值 6471.94 -1.71 1.11 2.90 7.19% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债411.07亿，A股8255.59亿图表410Y国债收益率：-1.05BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-181.32亿元图表6北向资金：+13.89亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.92%；-0.29pct 2022年以来6.60%分位数 图表8整体加权平均平价：75.37；-0.38% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.41；-0.40% 2022年以来4.40%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均下降，平衡型-0.84pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率：+1.48pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 44.49%，环比+1.76pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-1.03% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-2.81pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.72pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.61pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估- 2.87% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-4.22pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、行业轮动 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅PE（TTM）3年分位数10年分位数PB（LF）3年分位数10年分位数 图表23行业轮动情况：农林牧渔、美容护理、国防军工领涨 农林牧渔 2.48 1.60 -3.55 -7.18 0.22% 0.20% -1.05% -5.26% 48.97 50.48 5 9.64 2.49 6.27 3.39 美容护理 1.84 0.03 -6.93 -7.16 -1.01% -2.11% 0.89% 5.67% 27.31 1.10 8.67 3.15 1.03 16.50 国防军工 1.67 4.45 -4.89 -8.90 0.21% 1.28% -2.27% -7.49% 46.68 6.34 1.89 2.60 5.79 24.15 食品饮料 1.62 2.37 -4.18 -3.04 0.40% -0.34% 0.24% -3.72% 23.81 3.79 1 0.25 4.99 4.06 36.97 社会服务 0.93 -5.22 -8.65 -11.55 2.23% 41.05 0.96 2 3.06 2.53 2.82 0.84 医药生物 0.81 -0.90 -7.20 -15.02 0.16% -0.57% -3.82% -6.76% 25.07 33.06 1 1.34 2.35 1.03 0.31 建筑材料 0.27 0.72 -2.75 -6.88 -0.68% -0.93% -1.74% -5.13% 17.35 77.27 5 4.36 1.11 3.65 1.09 非银金融 0.20 3.25 -6.97 -5.94 -0.57% -0.26% 1.89% 2.06% 14.84 68.25 3 3.76 0.99 1.52 0.45 电子 -0.31 -2.88 -11.97 -17.04 -1.19% -1.29% -9.14% -13.65% 40.00 62.26 3 7.46 2.26 2.07 2.57 计算机 -0.32 -4.25 -17.21 -20.01 0.88% -0.83% -7.11% -10.84% 45.84 22.04 1 1.88 2.62 1.10 1.09 交通运输 -0.35 0.85 1.02 4.94 -0.63% -0.52% 0.16% -3.53% 15.49 82.37 2 9.61 1.29 15.29 9.82 家用电器 -0.53 5.01 8.04 15.49 -0.38% 0.91% 0.62% -4.76% 14.10 39.05 2 5.24 2.49 40.15 21.64 电力设备 -0.53 -2.78 -7.31 -8.27 -0.68% -1.77% -2.83% -7.08% 16.75 8.06 2.40 2.15 2.20 14.78 轻工制造 -0.61 -4.81 -7.42 -11.42 -0.09% -1.07% -5.38% -4.57% 24.29 31.47 3 0.13 1.62 1.58 4.23 房地产 -0.