转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月29日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240429 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】盈利边际放缓，中游份额相对抬升 ——3月工业企业利润点评》 2024-04-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240426》 2024-04-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240425》 2024-04-25 《【华创固收】记录波动：长期国债收益率水平&公开市场买卖国债》 2024-04-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240424》 2024-04-24 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.23%、上证综指环比上涨0.79%、深证成指环比上涨2.22%、创业板指环比上涨3.50%、上证50指数环比上涨0.51%、中证1000指数环比上涨2.39%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.97%、大盘价值环比上涨0.41%、中盘成长环比上涨2.89%、中盘价值环比上涨0.78%、小盘成长环比上涨2.71%、小盘价值环比上涨0.93%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为460.64亿元，环比减少1.02%；万得全A总成交额为12166.65亿元，环比增长11.53%；沪深两市主力净流出75.45亿元，北向资金净流入108.92亿元；十年国债收益率环比上升2.86bp至2.35%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.11元，环比昨日上升0.24%。其中偏股型转债的收盘价为152.39元，环比 下降0.55%；偏债型转债的收盘价为106.72元，环比上升0.00%；平衡型转债的收盘价为118.84元，环比上升0.04%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.25%，较昨日环比上升0.16pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比27.43%，较昨日下降1.55pct；收盘价在100元以下的个券有52只。价格中位数为113.89元，环比昨日上升0.61%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.04%，环比昨日下降0.13pct；整体加权平价为77.74元，环比昨日上升1.80%。偏股型转债溢价率为7.29%，环比上升0.14pct；偏债型转债溢价率为86.22%，环比下降3.34pct平衡型转债溢价率为22.26%，环比下降0.51pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计26个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为房地产（+6.48%）、电力设备（+3.96%）、建筑材料（+3.85%）；跌幅前三位行业为石油石化（-0.88%）、交通运输（-0.45%）、有色金属（-0.37%）。转债市场共计24个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+1.39%）、基础化工 （+1.08%）、公用事业（+0.88%）；跌幅前三位行业为非银金融（-0.55%）、有 色金属（-0.26%）、商贸零售（-0.17%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.45%、制造环比+0.77%、科技环比+0.68%、大消费环比+0.14%、大金融环比-0.24%。 (2)转股溢价率：大周期环比-3.1pct、制造环比-5.1pct、科技环比-3.7pct、大消费环比-4.5pct、大金融环比-3.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.77%、制造环比+3.21%、科技环比+2.86%、大消费环比+1.33%、大金融环比+1.22%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.74pct、制造环比+1.1pct、科技环比+0.93pct、大消费环比+0.34pct、大金融环比+0.037pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 393.91 0.23 0.70 1.93 0.80% 889033.WI 可转债等权 181.27 0.58 1.91 1.65 -3.05% 8841324.WI 可转债指数 1518.20 2.86 6.66 2.67 -9.04% 884257.WI 可转债预案 1327.77 3.01 7.48 1.78 -10.63% 000001.SH 上证综指 3113.04 0.79 1.56 3.40 4.64% 399001.SZ 深证成指 9673.76 2.22 4.25 3.54 1.57% 399006.SZ 创业板指 1887.57 3.50 7.49 4.46 -0.20% 000016.SH 上证50 2474.34 0.51 1.80 3.01 6.37% 000852.SH 中证1000 5545.23 2.39 5.33 3.03 -5.81% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3200.51 1.06 2.44 2.93 6.06% 801812.SI 中盘指数(申万) 3488.05 2.11 3.53 4.51 2.55% 801813.SI 小盘指数(申万) 4042.77 2.16 4.18 2.84 -4.61% 399372.SZ 大盘成长 3902.58 1.97 3.81 2.65 2.08% 399373.SZ 大盘价值 7162.83 0.41 -0.35 3.01 12.57% 399374.SZ 中盘成长 3555.97 2.89 4.05 3.82 -2.20% 399375.SZ 中盘价值 5207.45 0.78 -0.47 5.63 12.61% 399376.SZ 小盘成长 4404.93 2.71 4.14 5.29 -4.54% 399377.SZ 小盘价值 6557.92 0.93 -0.41 6.82 8.61% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债460.64亿，A股12166.65亿图表410Y国债收益率：+2.86BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-75.45亿元图表6北向资金：+108.92亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 沪深两市主力净流入额(亿元) -100.00 北向资金：净流入（当日） 0 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 图表7百元平价拟合溢价率：23.04%；-0.13pct2022年以来26.60%分位数 图表8整体加权平均平价：77.74；+1.80% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.89；+0.61%2022年以来12.40%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型-3.34pct，平衡型-0.51pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率：-3.55pct 图表12110元（含）以下占比37.13%，环比-1.38pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿以下（含）转债价格： +2.29% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-7.19pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+1.20pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-3.17pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+2.67% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高双低低价高估高价低估 +6.08pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 大周期制造科技大消费大金融 145价格走势 140 135 130 125 120