转债市场日度跟踪20240423

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月23日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240423 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240422》 2024-04-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240419》 2024-04-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240418》 2024-04-18 《【华创固收】10Y活跃券，国开回归影响几何？》 2024-04-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240417》 2024-04-17 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比微升 指数表现：中证转债指数下降0.09%、上证综指环比下降0.74%、深证成指环比下降0.61%、创业板指环比上涨0.15%、上证50指数环比下降0.45%、中证1000指数环比下降0.53%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比下降0.79%、大盘价值环比下降0.87%、中盘成长环比下降0.83%、中盘价值环比下降2.30%、小盘成长环比下降0.99%、小盘价值环比下降1.81%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为396.11亿元，环比减少3.64%；万得全A总成交额为7791.33亿元，环比减少5.62%；沪深两市主力净流出188.75亿元，北向资金净流出29.97亿元；十年国债收益率环比降低1.75bp至2.23%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为111.72元，环比昨日下降0.13%。其中偏股型转债的收盘价为151.79元，环比下降0.37%；偏债型转债的收盘价为106.28元，环比上升0.01%；平 衡型转债的收盘价为117.72元，环比下降0.23%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.84%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比33.27%，较昨日下降1.31pct；收盘价在100元以下的个券有54只。价格中位数为111.57元，环比昨日上升0.14%。转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.03%，环比昨日上升 0.11pct；整体加权平价为74.92元，环比昨日下降0.59%。偏股型转债溢价率 为5.19%，环比下降0.18pct；偏债型转债溢价率为90.75%，环比上升0.85pct 平衡型转债溢价率为21.88%，环比上升0.70pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计24个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-4.13%）、钢铁（-2.57%）、煤炭（-2.28%）；涨幅前三位行业为美容护理（+2.43%）、食品饮料（+0.95%）、医药生物 （+0.88%）。 转债市场共计15个行业下跌，跌幅前三位行业为环保（-1.38%）、有色金属（-1.08%）、计算机（-1.02%）；涨幅前三位行业为交通运输（+3.13%）、美容护理 （+0.99%）、食品饮料（+0.50%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.20%、制造环比+0.12%、科技环比-0.02%、大消费环比+0.31%、大金融环比-0.09%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比-0.95pct、科技环比-1.5pct、大消费环比-1.6pct、大金融环比-0.22pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.35%、制造环比+0.56%、科技环比+0.92%、大消费环比+0.35%、大金融环比-0.04%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.016pct、制造环比-0.18pct、科技环比-0.22pct大消费环比+0.25pct、大金融环比-0.19pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债396.11亿，A股7791.33亿图表410Y国债收益率：-1.75BP 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-188.75亿元图表6北向资金：-29.97亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.03%；+0.11pct2022年以来7.70%分位数 图表8整体加权平均平价：74.92；-0.59% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.57；+0.14%2022年以来5.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.85pct，平衡型+0.70pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率：+5.95pct 图表12110元（含）以下占比43.36%，环比-1.12pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+0.36% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.12pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+2.58pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.02pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +2.07% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +30.23pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、行业轮动 图表23行业轮动情况：美容护理、食品饮料、医药生物领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 美容护理 2.43 2.61 -4.67 -4.90 0.99% -1.00% 1.89% 6.72% 28.07 2.34 12.56 3.23 2.55 18.37 食品饮料 0.95 0.91 -3.27 -2.12 0.50% 0.80% 0.74% -3.25% 24.03 5.37 11.06 5.04 6.06 38.08 医药生物 0.88 0.11 -6.38 -14.27 0.12% 0.70% -3.70% -6.65% 25.31 36.78 12.62 2.36 1.31 0.39 传媒 0.79 -3.20 -16.95 -11.28 0.16% 0.49% -6.27% -5.99% 30.60 48.69 24.11 2.05 27.34 13.42 计算机 0.27 -2.60 -16.99 -19.79 -1.02% 1.50% -8.06% -11.75% 44.43 20.11 10.28 2.62 1.17 1.11 通信 0.17 -2.43 -9.00 -0.57 0.09% -0.21% -7.93% -8.73% 28.20 23.42 6.99 2.13 45.73 14.73 电子 -0.04 -2.61 -12.00 -17.07 0.24% 0.82% -8.92% -13.44% 40.17 62.95 37.81 2.26 2.13 2.59 环保 -0.05 -0.94 -4.44 -10.04 -1.38% 1.90% 2.87% -4.21% 19.59 32.92 10.98 1.25 3.93 1.17 非银金融 -0.08 1.09 -7.04 -6.02 -0.15% -0.03% 1.74% 1.91% 14.83 68.04 33.60 0.98 0.83 0.25 银行 -0.10 1.73 4.17 14.57 -0.01% 1.01% 2.27% 5.31% 5.15 57.64 23.28 0.49 36.64 10.93 社会服务 -0.14 -2.44 -8.78 -11.67 3.45% 41.12 1.24 23.26 2.52 2.27 0.68 农林牧渔 -0.20 2.47 -3.75 -7.37 -0.19% 1.26% -1.23% -5.44% 49.71 54.48 61.45 2.48 5.92 3.19 机械设备 -0.31 -2.00 -5.81 -7.54 0.48% 0.45% -1.84% -7.38% 26.75 31.27 18.00 2.06 5.10 18.50 轻工制造 -0.35 -2.03 -7.74 -11.73 -0.14% 0.54% -5.51% -4.70% 24.41 32.64 30.58 1.62 1.65 4.25 商贸零售 -0.36 -4.53 -11.69 -14.83 0.20% 1.06% 1.63% 0.41% 24.73 15.84 28.75 1.39 2.41 7.62 房地产 -0.63 -3.12 -14.97 -20.61 13.07 66.60 53 .86 0.56 0.21 0.06 电力设备 -0.69 -4.19 -7.95 -8.90 0.32% 0.39% -2.51% -6.78% 16.54 6.34 1.89 2.13 1.93 13.79 纺织服饰 -0.69 -3.01 -4.24 -6.90 -0.39% 1.01% -2.57% -6.13% 20.17 20.94 9.29 1.63 6.06 4.30 汽车 -0.77 -1.18 -4.54 -1.07 -0.18% 0.49% -4.04% -11.51% 23.66 3.99 52 .06 2.05 13.98 31.83 交通运输 -0.90 -1.03 0.12 4.00 3.13% 3.29% 3.29% -0.52% 15.35 81.82 28.73 1.28 13.36 8.20 建筑装饰 -1.10 -1.41 -4.73 -3.95 0.27% 1.89% -1.92% -8.36% 8.77 24.66 8.86 0.73 4.48 1.34 基础化工 -1.18 -2.10 -2.22 -7.41 0.02% 2.03% -0.60% -5.80% 20.31 64.26 34.46 1.70 4.68 4.27 家用电器 -1.19 1.76 6.76 14.12 -0.37% 0.83% 0.24% -5.12% 13.92 34.92 23.37 2.46 35.47 19.50 国防军工 -1.21 1.71 -6.04 -10.01 0.43% 3.36% -1.84% -7.09% 46.80 6.75 2.01 2.57