转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月11日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240711 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】PPI同比上行最快的阶段或已过去 ——6月通胀数据解读》 2024-07-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240710》 2024-07-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240709》 2024-07-09 《【华创固收】利率走廊开始重构——隔夜正、逆回购工具点评》 2024-07-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240708》 2024-07-08 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比提升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.63%、上证综指环比上涨1.06%、深证成指环比上涨1.99%、创业板指环比上涨2.06%、上证50指数环比上涨0.61%、中证1000指数环比上涨2.43%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨2.14%、大盘价值环比下降0.35%、中盘成长环比上涨1.92%、中盘价值环比上涨1.56%、小盘成长环比上涨2.63%、小盘价值环比上涨1.70%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为764.62亿元，环比减少3.41%；万得全A总成交额为7898.64亿元，环比增长16.17%；沪深两市主力净流入61.29亿元，北向资金净流入30.46亿元；十年国债收益率环比降低0.59bp至2.26%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.25元，环比昨日上升0.63%。其中偏股型转债的收盘价为165.80元，环比 上升0.38%；偏债型转债的收盘价为105.13元，环比上升0.58%；平衡型转债的收盘价为118.86元，环比上升0.02%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.96%，较昨日环比上升1.51pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比27.79%，较昨日下降3.4pct；收盘价在100元以下的个券有84只。价格中位数为111.40元，环比昨日上升1.02%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.89%，环比昨日上升0.88pct；整体加权平价为75.34元，环比昨日上升1.52%。偏股型转债溢价率为4.87%，环比下降0.01pct；偏债型转债溢价率为94.16%，环比下降1.75pct平衡型转债溢价率为19.13%，环比下降0.47pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为商贸零售（+4.09%）、有色金属（+3.80%）、轻工制造（+2.96%）；唯一下跌的行业为银行（-1.58%）。 转债市场共计26个行业上涨，涨幅前三位行业为石油石化（+2.38%）、有色金属（+1.88%）、传媒（+1.86%）；仅两个行业下跌，分别为国防军工（-1.29%）、银行（-0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.34%、制造环比+0.94%、科技环比+0.81%、大消费环比+2.11%、大金融环比-0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比-3.5pct、制造环比-4.3pct、科技环比-2.9pct、大消费环比-5.1pct、大金融环比-3.7pct。 (3)转换价值：大周期环比+3.22%、制造环比+2.78%、科技环比+2.61%、大消费环比+2.13%、大金融环比-0.14%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.4pct、制造环比+0.99pct、科技环比+0.9pct、大消费环比+2.3pct、大金融环比-0.11pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 389.03 0.63 -0.42 -2.02 -0.45% 889033.WI 可转债等权 177.13 1.15 -0.18 -2.33 -5.26% 8841324.WI 可转债指数 1371.86 2.96 0.15 -3.86 -17.81% 884257.WI 可转债预案 1216.83 2.74 1.59 -1.60 -18.10% 000001.SH 上证综指 2970.39 1.06 -0.40 -2.65 -0.15% 399001.SZ 深证成指 8870.36 1.99 1.25 -4.16 -6.87% 399006.SZ 创业板指 1685.12 2.06 1.51 -5.39 -10.90% 000016.SH 上证50 2396.41 0.61 -0.76 -2.48 3.02% 000852.SH 中证1000 4893.59 2.43 0.54 -5.04 -16.88% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3044.55 1.02 0.02 -3.16 0.89% 801812.SI 中盘指数(申万) 3253.31 1.88 1.26 -3.82 -4.35% 801813.SI 小盘指数(申万) 3606.18 2.40 0.59 -5.19 -14.91% 399372.SZ 大盘成长 3572.05 2.14 0.41 -4.94 -6.56% 399373.SZ 大盘价值 7197.88 -0.35 -1.53 -1.46 13.12% 399374.SZ 中盘成长 3304.07 1.92 1.34 -3.99 -9.13% 399375.SZ 中盘价值 4989.78 1.56 -0.20 -4.91 7.90% 399376.SZ 小盘成长 3933.15 2.63 0.72 -7.15 -14.77% 399377.SZ 小盘价值 5951.40 1.70 -1.29 -7.28 -1.43% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债764.62亿，A股7898.64亿图表410Y国债收益率：-0.59BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：61.29亿元图表6北向资金：+30.46亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.89%；+0.88pct 2023年以来15.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 22.40 22.20 22.00 21.80 21.60 21.40 21.20 21.00 20.80 20.60 115.00 21.15 114.50 114.00 113.50 113.00 112.50 112.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 111.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.4；+1.02% 2023年以来8.40%分位数 图表10整体加权平均平价：75.34；+1.52% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-1.99pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.75pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 202