2024年三季报点评：聚醚胺有望触底，COC静待放量

阿科力（603722）2024年三季报点评

一、业绩总结

• 2024年1-9月：公司实现营业收入3.65亿元，同比下降32.09%，归母净利润为-0.07亿元。
• 2024年Q3：实现营业收入1.22亿元，同比下降0.69%，环比下降49.45%，归母净利润为-0.09亿元。

二、主要影响因素

• 受海上风电装机不及预期及国内聚醚胺新增产能较多等因素影响，公司主要产品聚醚胺价格进入历史低位，导致经营业绩同比大幅下滑。

三、行业展望

• 海上风电装机：预计进入快车道，公司聚醚胺产品主要用于风电叶片领域，市场需求有望回升。
• COC国产替代：公司多年研发已具备产业化基础，环烯烃聚合物（COC/COP）作为性能优良的热塑性工程塑料，有望成为公司第二成长曲线。

四、财务预测

• 2024-2026年：预计营业收入分别为4.89/7.58/11.84亿元，同比增长分别为-8.89%/55.05%/56.12%；归母净利润分别为0.09/0.57/1.21亿元，同比增长分别为-63.73%/561.57%/111.47%。

五、投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.60/1.27元，当前股价对应的PE分别为556.54/84.12/39.78倍。

六、风险提示

• 下游风电行业新增装机不及预期；
• 聚醚胺及高透光材料行业竞争加剧；
• 新产品客户验证不及预期；
• 新增产能投放进度不及预期。