[开源证券]：电新：新质生产力为矛，周期成长为盾

新质生产力：政策频出，低空经济元年

核心观点

低空经济：政策频出，行业发展元年。受益标的：万丰奥威、宗申动力、卧龙电驱、莱斯信息、深城交、中信海直、绿能慧充。
出口及出海：欧亚非拉新能源需求持续增长，关注欧洲电动车进程。
- 逆变器：2025年重回增长，传统市场与新兴市场需求共振。受益标的：阳光电源、德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威。
- 储能：传统市场稳步增长可期，新兴市场多点开花。受益标的：阳光电源、上能电气、阿特斯、科华数据、盛弘股份。
- 微逆：阳台光储有望成为新应用场景，政策助力微逆渗透率提升。受益标的：禾迈股份、昱能科技。
- 便携式储能：龙头企业触底反弹，美国市场收入持续提升。受益标的：华宝新能。
- 热泵：欧洲热泵库存或已见底，德国补贴资金落地有望打消终端观望情绪。受益标的：儒竞科技。
- 电动工具：受益于美国地产周期。受益标的：蔚蓝锂芯。
- 变压器及电表：海外电力设备市场景气度延续。受益标的：思源电气、金盘科技、华明装备、神马电力、三星医疗、海兴电力、威胜信息。
- 车后市场：海外后市场需求成熟且稳定增长，国内后市场即将迎来维保需求放量拐点。受益标的：途虎-W、骆驼股份、冠盛股份、丰茂股份。
- 欧洲电动车：Stellantis集团有望成为欧洲电动化转型先锋。受益标的：宁德时代、湖南裕能、中伟股份、中熔电气、威迈斯、浙江荣泰、富特科技、敏实集团。

内需

关注toG端资本开支持续加大的方向：
- 特高压及一二次设备：受益标的：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新、大连电瓷、四方股份、东方电子、三星医疗、海兴电力、威胜信息、炬华科技、明阳电气。
- 大储：受益标的：阳光电源、上能电气、科华数据、盛弘股份、禾望电气、西典新能。
- 充电桩：受益标的：盛弘股份、绿能慧充、通合科技、特锐德。

周期成长

风电拐点已至：
- 海风：前期滞缓项目有望于年内开工，2025年海风将迎来集中装机并网。受益标的：大金重工、东方电缆、海力风电、泰胜风能、天顺风能。
- 陆风：2024年为招标大年，2025年有望成为交付大年，大兆瓦零部件或迎来结构性供应短缺。受益标的：金雷股份、日月股份、三一重能、金风科技、明阳智能、运达股份。
光伏：供给侧改革有望推进。受益标的：通威股份、大全能源、协鑫科技、合盛硅业、福莱特、福斯特、晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科能源、TCL中环、钧达股份、爱旭股份。
锂电：关注有阿尔法的锂电材料龙头。受益标的：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、尚太科技、科达利、中伟股份、天赐材料、璞泰来。