2024年三季报点评：2024年Q3业绩波动，海外业务持续发力

斯菱股份（301550）2024年三季报点评

一、业绩概况

• 2024年Q3业绩：公司实现营业收入5.57亿元，同比增长5.06%；归母净利润1.37亿元，同比增长28.13%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长22.50%。
• 2024年Q3单季业绩：实现营业收入1.97亿元，同比下降1.01%；归母净利润0.42亿元，同比增长3.36%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长1.05%。

二、核心业务分析

• 业务稳定：公司业务发展稳定，产品主要应用于汽车轮毂及汽车传动系统，分为制动系统类轴承、动力系统类轴承、传动系统类轴承和非汽车类轴承四个系列，主要面向海外汽车后市场。
• 订单充足：公司自三季度开始订单数量增长，产能利用率提升。

三、海外业务

• 泰国工厂：斯菱泰国工厂第二期已投产，第三期投资正在进行中。目前产能利用率约70%-80%，预计三期投资完成后产能将提升。
• 海外市场：尽管美国关税上升可能影响公司，但美元汇率波动可能带来短期影响。

四、新产品研发

• 人形机器人：公司设立机器人零部件事业部，投资1.17亿元用于机器人零部件智能化技术改造项目，积极推进谐波减速器及执行器模组量产。

五、投资建议

• 业绩展望：预计2024-2026年营业收入分别为7.78/9.62/11.23亿元；归母净利润分别为1.84/2.24/2.61亿元。
• 目标价：给予2025年35倍PE，目标价71.2元，维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 新产品研发进度不及预期；
• 客户拓展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 人形机器人发展不及预期；
• 测算误差；
• 地缘政治风险。