【天风医药杨松团队】核心推荐百济神州：公司核心产品泽布替尼处于高速放量期，年销售

【天风医药杨松团队】核心推荐百济神州：公司核心产品泽布替尼处于高速放量期，年销售额有望突破10亿美金大关公司已有核心品种估值在1800～2300亿，估值底部1400亿，具有估值性价比 1)公司核心品种泽布替尼23Q1美国增速符合预期，欧洲区环比大幅增长超预期 23Q1泽布替尼是美国区唯一环比正增长的BTKi，环比11%。 2023Q1泽布替尼全球收入2.114亿美元，同比10 【天风医药杨松团队】核心推荐百济神州：公司核心产品泽布替尼处于高速放量期，年销售额有望突破10亿美金大关公司已有核心品种估值在1800～2300亿，估值底部1400亿，具有估值性价比 1)公司核心品种泽布替尼23Q1美国增速符合预期，欧洲区环比大幅增长超预期 23Q1泽布替尼是美国区唯一环比正增长的BTKi，环比11%。 2023Q1泽布替尼全球收入2.114亿美元，同比103%；其中美国区1.388亿美元，同比104%，环比11%；欧洲区2450万美元，环比147%。 2）替雷利珠单抗已占据中国PD1主要市场份额，已在欧洲获批上市，有望于今年美国上市审批做出决议 23Q1替雷利珠单抗收入1.149亿美元，同比增长31%；替雷利珠单抗已占据中国PD-1主要市场份额。 3）随海外团队人数趋于稳定以及泽布替尼快速放量，销售费用率大幅下降，公司盈利能力有望大幅提升 23Q1SG&A产品费用率（SG&A费用/产品收入）为80%，同比下降33pt，环比下降17pt。 预计随2023年泽布替尼收入大幅增长，SG&A产品费用率有望保持下降趋势，公司盈利能力有望大幅提升。 4）血液瘤下一个重磅靶点BCL-2候选药物预计将于2023年下半年开启联合泽布替尼用于一线治疗CLL患者的全球关键性临床试验。