国君社服|流通体系视角下的零售业态比较

摘要

投资建议：推荐高匹配效率的创造需求型零售、高效聚单的满足需求型零售、利用履约基础设施规模效应的零售企业。传统零售业态在转型中也有望受益。

核心观点：

1. 流通体系差异：中美日商品流通体系不同（美国大零售小批发，日本大批发小零售，中国兼具），导致业态、模式与能力差异（美国超市，日本便利店，中国电商主导；美日自营核心能力是选品和运营，中国联营核心是物业稀缺性）。
2. 零售价值创造：渠道通过降低交易成本创造价值，零售可分为创造需求型（核心能力是匹配）和满足需求型（核心能力是高效聚单、单SKU规模经济、高效履约）。
3. 中国零售竞争格局：品类维度份额割据（线上平台主导，线下品类杀手崛起），履约维度场景争夺（即时零售、前置仓、社区店竞争）。线上平台走向规模和低价竞争的白牌，线下垂类折扣零售业态有望诞生不同品类、人群的Costco。
4. 企业兴衰关键：零售没有长期正确的模型，先发企业无明显优势，对成长期机会的把握、极致运营能力缺一不可。行业鲜有转型成功案例，多数因内部利益掣肘。
5. 长期主义理念：成功要素难模仿，但适合中国市场的长期主义理念具有商业意义上的可复制性。胖东来因清晰定位、扎实能力、细节体验与消费者建立信任关系。传统商超和互联网企业线下拓展不顺，核心问题是定位模糊、高运营成本、策略摇摆。

研究结论：

• 中国零售在品类和场景维度走向分散，竞争激烈。
• 成功要素与商业模式有区域性和特殊性，长期主义经营理念可复制。
• 中国Costco将组合零售成功要素并适配本土。
• 拼多多为代表的平台电商和内容电商主导折扣业态，线下垂类折扣零售业态有望诞生不同品类、人群的Costco。

风险提示：需求景气度、竞争加剧、海外政策、转型不及预期风险。

文章来源：2024年11月13日发布的《流通体系视角下的零售业态比较》刘越男，资格证书编号：S0880516030003 于清泰，资格证书编号：S0880519100001