电力设备行业跟踪报告：锂电产业链业绩边际改善，电池环节盈利稳定增长

电力设备行业锂电产业链业绩总结

1. 产业链业绩回顾

• 2024年前三季度：锂电产业链上市公司营业收入合计实现5478.66亿元，同比下降16.19%；整体毛利率为21.03%，同比增长3.21个百分点；归母净利润为446.10亿元，同比下降5.49%。
• 2024年第三季度：锂电产业链业绩边际改善，营业收入为1955.10亿元，同比下降15.66%，环比增长3.23%；毛利率为22.46%，同比上升4.15个百分点，环比上升2.16个百分点；归母净利润为160.18亿元，同比增长1.67%，环比增长1.56%。

2. 细分环节发展趋势

• 电池环节：

  • 盈利能力提升：2024年Q1-Q3，电池环节营收3728.19亿元，同比下降8.25%，归母净利润406.08亿元，同比增长15.92%。
  • 毛利率持续增长：2024年Q1-Q3，电池环节毛利率为24.72%，同比增长4.60个百分点；2024年Q3，毛利率为26.94%，同比增长6.18个百分点，环比增长3.53个百分点。
  • 龙头公司优势显著：毛利率排名前四公司分别为派能科技（33.02%）、宁德时代（31.17%）、亿纬锂能（19.01%）、国轩高科（18.33%），宁德时代、亿纬锂能三季度毛利率提升明显。

• 正极材料环节：

  • 三季度亏损收窄：2024年Q3，正极材料厂商亏损环比收窄，正极环节营收为261.63亿元，环比增长2.02%，归母净利润为-3.75亿元，亏损环比收窄14.37%。
  • 毛利率企稳：2024年Q3，铁锂正极公司毛利率企稳，三元正极毛利率小幅下滑。具体来看，2024年Q3，铁锂正极公司毛利率分别为13.76%/7.27%/14.49%，环比变化分别为+1.87/-1.37/+0.79个百分点；三元正极公司毛利率分别为11.41%/11.15%/9.91%，环比变化分别为-2.10/+0.31/-1.70个百分点。

• 负极材料环节：

  • 盈利同比下滑收窄：2024年Q3，负极材料公司营收环比企稳，盈利同比下滑幅度收窄。2024年Q3，负极材料营收为143.50亿元，同比下降22.44%，归母净利润为9.00亿元，同比下降28.72%。
  • 毛利率回升：2024年Q3，负极材料毛利率为28.72%，环比下降12.73%。

• 其他环节：

  • 电解液环节：Q3营收环比回升，归母净利润整体企稳。2024年Q3，电解液厂商营业收入为60.52亿元，同比下降17.03%，环比增长9.04%，归母净利润为4.28亿元，同比下降50.94%，毛利率为21.00%，同比下降3.94个百分点。
  • 隔膜环节：企业营收和归母净利润逐步企稳。2024年Q3，隔膜头部公司实现营收36.33亿元，同比下降17.03%，环比增长7.03%，实现归母净利润2.60亿元，同比下降74.97%，环比下降3.08%。
  • 结构件环节：表现较好，但铜箔铝箔环节承压。2024年Q3，结构件公司实现营收53.84亿元，同比增长6.93%，归母净利润为4.19亿元，同比增长30.80%；铜箔铝箔公司实现营收78.53亿元，同比增长14.29%，归母净利润为-2.54亿元，亏损环比有所扩大。

3. 风险因素

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原料