量化掘基系列之二十八：华安上证科创板芯片ETF降费，助推高弹性投资机会

科创板引领科技创新，芯片产业成亮点 中国经济向高质量发展转型过程中，科技创新成为关键动力，科创板于2019年开板，为高科技企业提供融资平台。 科创板采用全电子化审核流程，强调市值、营业收入和研发投入，并允许未盈利公司和同股不同权企业上市。到2024 年11月，科创板上市公司数达到577家，首发募集资金总额9141.69亿元，均远远超过主板，显示其在资本市场中的重要地位。科创板主要涵盖新一代信息技术、高端装备制造、生物医药等高科技行业。 半导体行业作为现代信息技术的基石，在科创板中占据重要地位，并受到国家政策大力扶持。近年来，国际政治和经 济环境变化，尤其是美国技术出口限制，推动中国加速半导体产业国产化进程。目前，中国半导体产业的自主化率有所提高，未来在全球市场的份额预期将继续增长。政策支持和市场需求持续推动半导体行业的创新与发展，并为未来提供巨大机遇。 上证科创板芯片指数投资价值分析 上证科创板芯片指数（简称“科创芯片”指数）由上海证券交易所和中证指数有限公司发布，选取科创板中涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试的公司作为指数样本。指数目的是反映该行业的整体表现，成分股每季度调整一次。自发布以来，科创芯片指数在多个上涨阶段表现突出，具备高弹性和高增长潜力，年化收益率为7.43%，同时也伴随较高的波动率。当前该指数覆盖4个中信一级行业，主要集中在电子和半导体领域，前十大成分股合计权重63.07%。中芯国际、海光信息、及寒武纪等公司在其中占据重要席位，体现出显著的科技创新特征。科创芯片指数成分股在研发投入方面保持高占比，远高于其他板块指数，显示其对技术创新的重视。总体而言，科创芯片指数展现了强劲的成长性和投资价值。 相关标的：华安上证科创板芯片ETF（588290） 华安上证科创板芯片ETF（588290）是由华安基金管理有限公司发行的一只ETF产品，该ETF旨在紧密跟踪上证科创板芯片指数，目标是将跟踪偏离度和跟踪误差最小化。华安科创芯片ETF近期将管理费从0.5%降至0.15%，托管费率从0.1%降至0.05%，以增强投资者收益和市场竞争力。基金由刘璇子女士管理，她经验丰富，负责多个被动指数型基金，总管理规模为41.48亿元。她管理的ETF对指数的跟踪非常精准，可以帮助投资者有效把握指数收益。 风险提示 指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险；基金相关信息及数据仅作为 基金研究使用，不作为募集材料或宣传资料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、科创板引领科技创新，芯片产业成亮点4 1.1科创板引领科技创新，推动经济腾飞4 1.2科创板助力，中国半导体市场迎来广阔机遇5 1.3国产化浪潮涌现，芯片产业迎来新机遇6 二、上证科创板芯片指数投资价值分析8 2.1上证科创板芯片指数简介8 2.2科创芯片指数历史表现分析8 2.3科创芯片指数成分股分析9 2.4科创芯片指数因子暴露分析11 2.5科创芯片指数成分股研发投入占比高11 2.6科创芯片的估值依然存在上升空间12 2.7科创芯片指数盈利能力较强12 三、相关标的：华安上证科创板芯片ETF（588290）13 3.1ETF简介13 3.2ETF历史表现13 3.3基金经理精准把握指数行情14 风险提示15 图表目录 图表1：科创板成立以来各板块累计新增上市公司数量4 图表2：科创板成立以来各板块累计首发募集规模（亿元）4 图表3：科创板上市企业行业和市值分布情况5 图表4：全球半导体收入变化6 图表5：2023年全球半导体市场份额分布6 图表6：新一轮上涨行情各指数净值表现6 图表7：历次上涨行情下各指数平均涨幅6 图表8：中国芯片市场规模与产值（亿美元）7 图表9：中国芯片自主化率7 图表10：芯片产业相关政策梳理7 图表11：上证科创板芯片指数基本要素8 图表12：科创芯片指数净值走势VS宽基指数净值走势9 图表13：科创芯片指数收益表现9 图表14：科创芯片指数前十大成分股10 图表15：科创芯片指数中信一级行业分布10 图表16：科创芯片指数中信二级行业分布10 图表17：科创芯片指数市值分布11 图表18：科创芯片指数因子暴露分析11 图表19：科创芯片指数成分股研发投入总额占营业收入比例（%）高（按权重加权）12 图表20：科创芯片估值指标持续上行12 图表21：A股股指估值指标仍有上行空间12 图表22：科创芯片指数ROE水平（%）较高13 图表23：科创芯片指数ETF基本资料13 图表24：科创芯片指数ETF2024年以来累计收益率变化14 图表25：基金经理刘璇子在管基金一览14 图表26：基金经理刘璇子在管ETF产品一览15 一、科创板引领科技创新，芯片产业成亮点 1.1科创板引领科技创新，推动经济腾飞 随着中国经济转向高质量发展，科技创新成为新的增长动力，且在国家战略中扮演重要角色。为支持这一转变，习近平总书记于2018年11月宣布设立科创板及试行注册制，2019 年科创板开板并开启首批企业上市交易，到2022年底首批做市商开始参与做市交易。科创板旨在为具备核心技术、市场前景好且认可度高的企业提供上市融资机会，采用的标准不仅强调市值，还综合考虑营业收入、净利润和研发投入等因素。其全电子化审核流程提高效率并减轻企业负担，同时，科创板的涨跌幅限制扩大至20%，新股上市初期5个交易日不设涨跌幅限制，提升市场流动性。 科创板作为国内资本市场的“试验田”，采用了“上交所审核、证监会注册”的注册制创新措施，并开放了对未盈利公司和同股不同权企业的上市渠道。到2024年11月5日，科 创板的上市股票总数达到577只，新增公司数量自2019年8月以来大大超过了主板的454只，与创业板的新增数量相近。下图展示了各板块累计新增的股票数量，可以看出，科创板的上市公司数量在持续增长，显示出其稳定的吸引力。 图表1：科创板成立以来各板块累计新增上市公司数量 700 600 500 400 300 200 100 0 2019-07-222020-07-222021-07-222022-07-222023-07-222024-07-22 科创板创业板主板北证 来源：Wind，国金证券研究所 虽然科创板公司在规模上普遍小于主板公司，但其融资能力同样不容小觑。截止到2024 年11月5日，科创板的首发募集资金总额已达到9141.69亿元，而同期主板的首发募集 资金为6702.07亿元，创业板为5692.84亿元。这表明科创板已成为A股企业融资的重要渠道，也是中国资本市场不可或缺的一部分。 图表2：科创板成立以来各板块累计首发募集规模（亿元） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019-07-222020-07-222021-07-222022-07-222023-07-222024-07-22 科创板创业板主板北证 来源：Wind，国金证券研究所 科创板的企业涵盖了各种行业，具有强烈的科技特性。截至2024年11月5日，科创板已 有公司覆盖15个中信一级行业和36个二级行业，主要集中在新一代信息技术、高端装备 制造、生物医药、新材料、新能源和节能环保等高科技和战略性新兴产业。科创板按照《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》的规定，支持符合国家战略的企业，特别是那些具备关键核心技术、创新能力强、市场认可度高并具有成长潜力的公司。这些企业往往依赖核心技术进行生产，商业模式稳定，致力于全球科技前沿和重要经济领域。科创板的上市公司主要集中在电子、机械、医药、计算机、基础化工和电力设备及新能源行业，而传统的金融和地产行业则没有企业入驻。 图表3：科创板上市企业行业和市值分布情况 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数量（只）（左轴）总市值（亿元）（右轴） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 来源：Wind，国金证券研究所 1.2科创板助力，中国半导体市场迎来广阔机遇 半导体行业是现代信息技术产业的基石，对全球经济和科技发展具有深远的影响。半导体技术的发展不仅推动了计算机、通信、消费电子等领域的革新，还促进了新能源汽车、光伏、风电等新兴产业的兴起。根据半导体行业协会（SIA）统计，2024年第二季度全球半导体行业销售总额达到1499亿美元，与2023年第二季度相比增长18.3%，比2024年第 一季度增长6.5%。2024年6月的销售额为500亿美元，比2024年5月的491亿美元增长了1.7%。 近年来，我国半导体产业蓬勃发展，芯片产值稳步提升，自主化程度逐渐提高。根据《中国制造2025》规划，到2025年，70%的核心基础零部件和关键基础材料将实现自主供应，这为半导体芯片产业带来了重要的国产替代机遇。然而，在半导体产业链的关键环节上，我国的国产化率仍然偏低，尤其是在10纳米以下先进制程芯片制造领域仍有不足。为应对此种挑战，我国从财税、投融资到研发等领域多管齐下，将政府、市场与社会力量有机结合，全力协同攻关。 科创板持续为半导体产业的发展提供动力。截至2024年11月5日，在科创板的中信二级 行业中，半导体行业的上市公司数量最多，达到99家，总市值最高，达到2.44万亿，占比达到17.15%和35.95%。从2018到2023年，中国大陆的半导体全球市场份额从5%上升到7.2%。根据Statista数据，2021年我国半导体市场规模已突破1万亿元，截至2022年已达到1.26万亿元。展望未来，中国半导体产业有望在全球市场上占据更为重要的位置。 图表4：全球半导体收入变化图表5：2023年全球半导体市场份额分布 13.80% 7.00% 7.20% 50.20% 12.70% 9.00% 美国日本欧洲韩国中国台湾中国大陆 来源：SIA，WSTS，国金证券研究所来源：SIA，国金证券研究所 最近的一轮上涨行情始于2024年9月24日，由一系列重磅政策催化，包括货币政策工具支持股票市场稳定发展、降准释放流动性等，推动A股市场快速上涨。上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨20.12%、29.54%、44.59%。市场成交额显著放大，资金面上融 资资金、股票型ETF流入资金和上市公司回购均加速流入市场。在牛市行情中，与科技创新相关的行业往往能有较高的涨幅，芯片行业便是科技行业的典型代表。我们观察到2022 年以来的4次较为明显的上涨行情中，科创芯片指数的涨幅最大。 图表6：新一轮上涨行情各指数净值表现图表7：历次上涨行情下各指数平均涨幅 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 33.00% 31.00% 29.00% 27.00% 25.00% 23.00% 21.00% 19.00% 科创50科创芯片创业板指 沪深300中证500中证1000 17.00% 15.00% 科创50科创芯片创业板指沪深300中证500 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 1.3国产化浪潮涌现，芯片产业迎来新机遇 近年来，国际政治和经济环境的变化，特别是美国对中国半导体技术的出口限制，加速了我国半导体产业的国产化进程。外界的压力促使国内企业更加重视自主研发，增强技术自主性，并减少对进口设备和材料的依赖。以美国财政部发布的对华投资限制最终规则为例，这一措施进一步推动了国内半导体设备和材料的国产化替代进程。根据TechInsights数据，我国芯片的自主化率从2010年的10%上升到16.68%。 图表8：中国芯片市场规模与产值（亿美元）图表9：中国芯片自主化率 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 中国芯片市场规模中国芯片产值 19.00%