2024年三季报点评：收入端增长稳健，利润端受激励计划摊销费用影响

事项：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现收入5.62亿元，同比增长7.10%，归母净利润0.84亿元，同比下滑32.93%，扣非净利润0.66亿元，同比下滑32.35%。2024年单三季度，公司实现收入1.83亿元，同比增长12.42%，归母净利润0.26亿元，同比下滑35.04%，扣非净利润0.20亿元，同比下滑28.03%。

评论： 公司收入端增长稳健。2023年新签合同金额达9.76亿元，同比增长20%，主要来自中国地区制药公司和生物科技公司订单，推动2024年前三季度收入端稳健增长。

利润端受激励计划摊销费用较大影响。剔除该影响后，2024年前三季度扣非净利润实现正增长。具体而言，受2023年限制性股票激励计划摊销费用影响，归母净利润同比下滑32.93%，扣非净利润同比下滑32.35%；若剔除该影响，归母净利润同比下滑4.40%，扣非净利润同比增长4.22%。

当前政策环境向好。国务院常委会议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，多地细化落地生物医药产业政策，市场环境不断改善。公司作为创新药产业链临床CRO环节全方位服务提供商，需求端有望持续向好。

投资建议： 考虑到行业竞争和股权激励费用摊销影响，预计2024-2026年归母净利润分别为1.21、1.70、1.91亿元，同比变动-25.4%、40.2%、12.1%，EPS分别为1.26、1.76、1.97元。参考泰格医药、博济医药估值，给予2025年PE 45倍，对应目标市值77亿元，目标价格80元，维持“推荐”评级。

风险提示： 1、下游客户研发投入不及预期； 2、行业竞争加剧； 3、公司核心成员流失。