潮流时尚全球联动，新兴体验加速进击社会服务行业2025年年度投资策略
一、潮流消费
1.1 行情复盘
- A股和社会服务板块：截至2024年11月1日，A股社会服务板块指数下跌2.53%，第三季度累计上涨27.16%；美容护理板块指数下跌3.4%，第三季度累计上涨12.56%。
- 港股消费者服务板块：2024年至今，港股消费者服务板块指数上涨62.99%，位居首位。
1.2 Q3业绩
- 出行链：受到高基数效应、消费力走弱等因素影响，景区、酒店、免税等板块收入下滑明显，利润端下滑更为显著。
- K12教育：尽管行业整体面临挑战，但K12教育板块的红利仍在延续，多家公司经历了调整阵痛期后，利润端有所优化。
- 人服板块：灵活用工需求增长明显，国内龙头复苏边际向上。
1.3 持仓分析
- 社服行业：截至2024Q3，公募基金重仓市值为52亿元，环比提升19%，超配比例为-0.36%。
- 美护行业：公募基金重仓市值为29亿元，环比下滑7%，超配比例为-0.22%。
二、新兴消费
2.1 潮流消费
2.1.1 出海潮流
- 全球玩具市场：2023年全球玩具市场规模达7731亿元，预计2023-2028年复合年增长率(CAGR)为5.1%。
- 中国玩具市场：2023年中国玩具市场份额为14%，人均销售额远低于日韩市场。
- 潮玩类目市场：全球潮玩类目市场规模约为350亿美元，北美市场为中国品牌出海提供了广阔空间。
2.1.2 关键企业
- 泡泡玛特：2024年前三季度业绩高增，海外业务全渠道高增长，未来仍有较大发展空间。
- 乐高：2024年上半年收入稳步增长，经营效率显著提升。
- 三丽鸥：中、美业务持续高增长，多角色推广战略取得成功。
2.2 新兴体验
2.2.1 即时零售
- 市场增长：即时零售市场处于快速增长期，需求从“生鲜”扩展到“万物到家”，从“应时”扩展到“应景”。
- 平台布局：零售端前置仓新业态涌现，平台端巨头加码布局，配送服务需求广阔。
- 受益标的：叮咚买菜、顺丰同城。
2.2.2 新兴业态
- 足疗按摩、宠物服务、家政服务、汽后市场：这些领域线上化增速较快，关注其线上化新物种。
- 受益标的：美团。
2.2.3 餐饮服务
三、出行消费
3.1 行业现状
- 韧性与成长性：出行消费兼具韧性与成长性，重点关注强阿尔法龙头。
- 旅游市场：顶层设计鼓励旅游经济发展，Z世代和银发族等增量人群持续扩容。
- 需求端：休闲旅游需求明显占优，呈现碎片化且追求性价比，线上化渗透提速。
3.2 关键企业
- 长白山、西域旅游、九华旅游：关注龙头公司的存量精细运营、增量项目爬坡、费用正常化等趋势。
- OTA渠道：平台端话语权显著提升，国内格局趋向稳定，经营提效连续多季度兑现。
3.3 风险提示
- 宏观经济波动：国内及全球宏观经济波动可能影响行业表现。
- 项目落地不及预期：项目落地进度可能不及预期。
- 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致业绩波动。
结论
通过对潮流消费和新兴消费的深入分析，以及对出行消费的综合考量，建议重点关注以下几个方向：
- 潮流消费：泡泡玛特、华立科技、博士眼镜、佳音智能。
- 新兴消费：叮咚买菜、顺丰同城、美团。
- 出行消费：长白山、九华旅游、亚朵、携程旅行、同程旅行。
通过上述分析，投资者可以更好地把握行业发展趋势，做出更加明智的投资决策。
