潮流消费
- IP 出海：全球玩具市场增长，中国品牌凭借 IP 本土化运营和渠道扩张策略，在中线和海外市场有较大发展空间。泡泡玛特海外业绩高增，对标乐高等巨头，国内 IP 工业提升和品类创新，泛娱乐潮玩市场景气度有望持续。受益标的：泡泡玛特、华立科技。
- 潮流智能穿戴：AR 眼镜进入快速增长状态，消费者采购占比提升。Meta 和雷朋合作的二代产品 Ray-Ban Meta 销售超预期，美学赋能 AI+眼镜普及。BOLON 预计与 Rokid 合作推出全新眼镜产品。受益标的：博士眼镜、佳音智能。
- AI+教育：教育是 AI 浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一，中国教育公司 AI 应用前景广阔。受益标的：好未来、豆神教育、盛通股份、ST开元。
- 医美出海：国货崛起，从原料出海到品牌出海，东南亚市场有望成为中国医美品牌出海第一站。锦波生物旗下皮下填充剂获得越南 D 类医疗器械注册证，可复美在马来西亚、新加坡 Tiktok 上架。受益标的：锦波生物、巨子生物。
新兴消费
- 超级平台重塑线下服务：服务消费线上化率提升空间广阔，超级平台助力中小商家重组线下服务业态。
- 即时零售：即时零售市场处于快速增长期，需求从“生鲜”走向“万物到家”，从“应时”走向“应景”。零售端前置仓新业态诞生，平台端巨头加码布局，履约端配送服务需求广阔。受益标的：叮咚买菜、顺丰同城。
- 新兴业态：新兴服务行业增速较快，中小商家分散更依赖平台线上引流及运维赋能，关注足疗按摩、宠物服务、家政服务、汽后市场等线上化新物种。受益标的：美团。
- 餐饮服务：餐饮行业供给持续增加、竞争加剧，美团全方位赋能商家做增量。新开咖啡、轻食肩并肩业态，关注健康饮食先行者。受益标的：百胜中国。
出行消费
- 旅游：兼具成长与韧性，关注优质龙头穿越周期潜力。政策端鼓励旅游经济发展，Z 世代和银发族等增量人群持续扩容，旅游大盘具有中长线成长性。需求端休闲旅游明显占优，呈现碎片化且追求性价比，线上化渗透提速。B 端底层供给进入新扩张周期，同质化困境下酒旅 C 端客源竞争明显加剧，龙头经营效率高基数下承压，关注后续龙头存量精细运营、增量项目爬坡、费用正常化等趋势。OTA 渠道流量优势强化，平台端话语权显著提升，国内格局趋向稳定，经营提效连续多季度兑现，后续新业务减亏仍有望逐步提速。受益标的：长白山、西域旅游、九华旅游、亚朵；OTA 渠道流量优势强化，平台端话语权显著提升，国内格局趋向稳定，经营提效连续多季度兑现，后续新业务减亏仍有望逐步提速。受益标的：携程旅行、同程旅行。同时关注 2025 年海南封关预期上行带来主题投资机会。受益标的：海南机场、中国中免、海汽集团。
- 酒店：受供给增加和需求疲软影响，行业经营业绩较弱。酒店公司三季报经营业绩短期承压，受费用刚性影响利润率略有下滑。2024Q3 锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店分别实现收入 38.98、21.56、1.73 亿元，同比分别增长 -7.1%、-6.38%和 +7.27%。净利率端三家公司均有所下滑。经营数据方面，三家公司 2024Q3 的 RevPAR 分别下滑 7.8%、8.38%和 15.06%。
