社会服务行业投资策略周报：奢侈品门店升级进行中，多层店、VIC体验是重心

开年至今上海25家奢侈品门店升级，多层店、VIC体验是重心。23年1-9月上旬，共有20家奢侈品牌在上海升级了25家门店（全新开业12家门店+重装开业13家门店），其中上海恒隆广场门店升级动作最密集、升级了6家，其次是上海国金中心、升级了4家门店。总体来看奢侈品品牌线下门店规划思路可归纳为如下四点：1）商场内建立多层大店，类似室外独栋店：①Moncler：6月在上海恒隆广场旗舰店迁址后焕新开业，拓展为三层，零售面积逾400平方米，囊括全系列产品；②Dior：上海恒隆广场的门店正在升级，将扩大为四层大店，包括B1和地上三层；③Chanel：上海恒隆广场的门店正在升级，将扩大为三层店；位于上海国金中心的门店也将从一层扩大到三层，位于负一层的Chanel美妆店铺将扩大为两层。2）为VIC客户打造专属空间： ①LV：8月上海国金中心店焕新升级，在原店铺旁新增铺位，开出了全新的VIC lounge，为VIC提供更私密、周到的购物体验；②Valentino：7月在上海恒隆广场新开业，门店启用了全新概念并在二楼新规划了VIP室；③Chanel：去年9月在上海恒隆广场开设了独立于Chanel门店的“香奈儿尊享沙龙”，面积约300到400平米，内有会客区和专享试衣间。3）加码生活方式（家居、香氛、宠物、美食）：①Maison Margiela：6月开设上海第二家马吉拉咖啡；9月与家具集合店Cabana合作推出全国首家家居香氛概念店；②FENDI：7月，合资企业Fashion Furniture Design在上海开出全球第三家、中国首家FENDI Casa家居旗舰店，占地756平方米，一层划分有三个生活体验区，二层陈列众多设计师的家居作品；③Christian Louboutin：1月在上海开出全球旗舰店，面积290平米，是全球首家拥有Loubi Family主题空间的专属门店，专门展示童鞋和宠物配饰系列。4）开业造势：代言人派对，快闪空间：①Valentino：上海恒隆广场概念店举办开幕派对，品牌大使献唱，众多品牌代言人出席；②Christian Louboutin：上海静安嘉里中心全球旗舰店举行了庆典派对，品牌代言人等出席。 香水生产商Interparfums上半年营业利润突破1亿欧元。全球香水生产龙头Inter Parfums Inc.旗下法国子公司Interparfums SA公布23H1业绩：销售额3.96亿欧元，同比增长24%，净利润7760万欧元，同比增长43%，经营利润1.02亿欧元，同比增长42%，经营利润率25.8%，创历史新高。23H1盈利能力创新高主要由于销量增长，公司营销和广告支出控制在较低水平，23H2媒体投放预算高出往年，公司预计23全年经营利润率可维持在18%~19%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1开年至今上海25家奢侈品门店升级，多层店、VIC体验是重心 23年1-9月上旬，共有20家奢侈品牌在上海升级了25家门店（全新开业12家门店+重装开业13家门店），其中上海恒隆广场门店升级动作最密集、升级了6家，其次是上海国金中心、升级了4家门店。总体来看奢侈品品牌线下门店规划思路可归纳为如下四点： 【思路1】商场内建立多层大店，类似室外独栋店 ①Moncler：6月在上海恒隆广场旗舰店迁址后焕新开业，拓展为三层，零售面积逾400平方米，囊括全系列产品 ②Dior：上海恒隆广场的门店正在升级，将扩大为四层大店，包括B1和地上三层 ③Chanel：上海恒隆广场的门店正在升级，将扩大为三层店；位于上海国金中心的门店也将从一层扩大到三层，位于负一层的Chanel美妆店铺将扩大为两层 【思路2】为VIC客户打造专属空间 ①LV：8月上海国金中心店焕新升级，在原店铺旁新增铺位，开出了全新的VIC lounge，为VIC提供更私密、周到的购物体验 ②Valentino：7月在上海恒隆广场新开业，门店启用了全新概念并在二楼新规划了VIP室 ③Chanel：去年9月在上海恒隆广场开设了独立于Chanel门店的“香奈儿尊享沙龙”，面积约300到400平米，内有会客区和专享试衣间 图1.LV上海国金中心VIC lounge 【思路3】加码生活方式：家居、香氛、宠物、美食 ①Maison Margiela：6月开设上海第二家马吉拉咖啡；9月与家具集合店Cabana合作推出全国首家家居香氛概念店 ②FENDI：7月，合资企业Fashion Furniture Design在上海开出全球第三家、中国首家FENDI Casa家居旗舰店，占地756平方米，一层划分有三个生活体验区，二层陈列众多设计师的家居作品 ③Christian Louboutin：1月在上海开出全球旗舰店，面积290平米，是全球首家拥有Loubi Family主题空间的专属门店，专门展示童鞋和宠物配饰系列 图2.中国首家FENDI Casa家居旗舰店 【思路4】开业造势：代言人派对，快闪空间 ①Valentino：上海恒隆广场概念店举办开幕派对，品牌大使献唱，众多品牌代言人出席 ②②Christian Louboutin：上海静安嘉里中心全球旗舰店举行了庆典派对，品牌代言人等出席 1.2香水生产商Interparfums上半年营业利润突破1亿欧元 全球香水生产龙头Inter Parfums Inc.旗下法国子公司Interparfums SA公布23H1业绩：销售额3.96亿欧元，同比增长24%，净利润7760万欧元，同比增长43%，经营利润1.02亿欧元，同比增长42%，经营利润率25.8%，创历史新高。23H1盈利能力创新高主要由于销量增长，公司营销和广告支出控制在较低水平，2 3H2 媒体投放预算高出往年，公司预计23全年经营利润率可维持在18%~19%。 表1.23H1Interparfums业绩 分品牌看，23H1出色业绩主要由Montblanc、Jimmy Choo和Coach香水推动，其中：①Jimmy Choo香水增长最为强劲，销售额1.01亿欧元，同比增长44%，主要得益于21年推出的“I Want Choo”系列持续表现出色，以及“I Want Choo Foerver”、“Rose Passion”等新香的推出；②Montblanc香水依然是公司旗下第一大品牌，销售额1.07亿欧元，同比增长24%，主要由“Montblanc Legend”、“ Montblanc Explorer”系列稳定业绩表现推动；③Coach香水销售额0.86亿欧元，同比增长27%，Coach女香和男香需求均有稳定增长。 表2.23H1Interparfums分品牌销售额 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图3.17-22年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图4.17-22年爱马仕收入及固定汇率下增速 图5.17-22年Kering集团收入及固定汇率下增速 图6.17-22年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图7.17-22年Prada集团收入及固定汇率下增速 图8.17-22年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图9.17-22财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图10.17-22财年Burberry收入及固定汇率下增速 表3.奢侈品公司收入增速（季度） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2023.08） 我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），23年8月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比增长41%/25%，均价同比增长12%。分品牌看，除Burberry、Prada、Farfetch三品牌销售额分别同比下降22.9%、69.7%、89.9%外，剩余品牌均实现正增长：Van Cleef Arpels、Chloe、Brunello Cucinelli、Yves Saint Laurent、Gucci、Cartier、Zegna、LANVIN、Bottega Veneta、Berluti、Balenciaga、Net-A-Porter、Versace、Valentino分别507.8%、391.2%、342.6%、183.9%、127.4%、124.1%、116.0%、111.9%、76.7%、52.9%、43.3%、29.6%、26.3%、4.1%。 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2023.07） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2023年7月，瑞士钟表出口额22亿瑞士法郎，同比下滑0.9%，相较2019年增长16.0%。 图13.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图14.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：23年7月瑞士表至中国大陆、意大利和新加坡分别同比下滑16.6%、9.5%和7.1%，其余主要国家和地区出口额均实现同比正增长，与19年相比，至中国香港地区和意大利分别下滑28.9%和9.8%，其余均超疫情前水平，其中美国和中国大陆涨幅最大，分别增长77.3%和73.4%。 图15.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 图16.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图25.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表4.瑞士表至各地区出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2023.07） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，23年7月全球收入客运公里数（RPK）同比增长26.2%，恢复至疫情前的95.6%，具体来看，1）7月全球国际RPK维持恢复态势，同比增长29.6%，恢复至19年同期水平的88.3%，所有地区的国际流量需求均展现出积极变化，其中亚太地区同比增长最为迅速，达到105.8%。；2）7月全球国内RPK同比增长21.5%，连续四个月超疫情前水平，较19年同期增长8.3%。 图26.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表5.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2023.08） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国23年8月消费者信心指数69.5，环比小幅下降，继23年5月下跌至59.2后，美国消费者信心指数连续两个月呈现波动上升趋势。 图27.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。