热卷库存延续下降趋势 螺纹钢需求面临季节性回落

行情复盘与持仓量变化

• 11月11日，螺纹钢期货主力合约收跌2.35%至3331.0元，持仓量增加54372手至1832000手。
• 热卷期货主力合约收跌1.90%至3510元，午后杭州现货报3520元，下跌60元/吨。

背景分析

• 宏观方面：特朗普赢得总统选举加剧大宗市场波动，但政治局会议提及房地产企稳及人大常委会议增量政策预期或能对冲潜在关税冲击。
• 基本面：螺纹钢需求连续3周回落，库存连续3周增加但处于同期低位，后期需求面临季节性回落，库存数据偏中性。
• 热卷基本面：连续5周去库，产量小幅回落，需求韧性较好，总库存延续下降趋势。

行业消息

• 央行：存贷款利率传导效率受损，进一步降息面临净息差和汇率双重约束，经济运行需加大逆周期调节。
• 货币政策转向：从数量型调控转向价格型调控，M1、M2预计更灵敏，成为预测经济活动的有效指标。
• 房地产市场：上海“9.29新政”执行后市场回温明显，10月新房成交环比增31%，二手住房成交环比增53%。
• 存款利率：大额存单利率进入“1”字头时代，商业银行或继续下调存款利率，大额存单利率下降速度可能更快。

观点总结

• 螺纹钢：宏观担忧特朗普上台关税风险，但长期政策预期或提供支撑；基本面库存中性，需求季节性回落。
• 热卷：宏观市场冷淡，关税担忧压制，基本面库存下降但需求韧性较好。
• 技术面：4小时周期K线位于20和60均线下方，建议日内短线交易，注意风险控制。