国内持续温和复苏，3D业务表现亮眼

公司2024年第三季度实现营收2.04亿元（同比增长7.66%），归母净利润479万元（同比下降11.83%），归母扣非净利润-1089万元。前三季度营收5.12亿元（同比增长10.11%），归母净利润1077万元（同比增长159.69%），归母扣非净利润-9485万元。

核心观点：

1. 国内业务：新版本产品开始初步验证推广，三维产品营收同比增长35%以上，但国内宏观经济温和复苏带动客户正版软件采购意愿未明显增强，商业业务开拓受一定掣肘。
2. 海外业务：持续取得优于整体进展，尽管增速较上半年有所下滑，但新版本产品客户验证推进及品牌影响力增强，有望延续优异表现。
3. 费用控制：销售/管理/研发费用同比分别变动-0.27%/+12.13%/+10.60%，增速持续下降，显示内部管理优化成效，组织结构与业务战略趋于合理。

关键数据：

• 24Q3营收：2.04亿元（同比增长7.66%）
• 24Q3归母净利润：479万元（同比下降11.83%）
• 24Q3归母扣非净利润：-1089万元
• 前三季度营收：5.12亿元（同比增长10.11%）
• 前三季度归母净利润：1077万元（同比增长159.69%）
• 前三季度归母扣非净利润：-9485万元
• 24Q3三维产品营收同比增长：35%+

研究结论：

• 预测2024-2026年总收入分别为9.17/10.81/12.90亿元，归母净利润分别为0.82/1.16/1.73亿元，对应PE分别为178.9/126.3/84.8倍。
• 维持“买入”评级，主要基于3D产品与关键人才储备的竞争优势。
• 风险提示：核心技术授权断供、行业竞争加剧、产品研发不及预期等。