科锐国际：国内业务持续高增，灵活用工表现亮眼

科锐国际24Q3业绩稳定增长，盈利能力略有下降。
1）业绩表现：

• 24Q1-Q3营收85.16亿，同比增长18.77%，主要来自灵活用工业务增长；归母净利润1.35亿，同比下降10.96%，归母净利率1.59%/-0.53pcts，扣非后归母净利1.12亿，同比下降2.77%。
• 24Q3营收29.75亿，同比增长23.12%，归母净利润0.49亿，同比下降9.60%，扣非归母净利0.48亿，同比增长7.45%，归母净利率1.65%/-0.60pcts。

2）业务分析：

• 灵活用工业务高增：前三季营收同比增长20.59%，累计派出36.08万人次，其中技术研发类岗位增长显著（时点在职人数占比66.52%），成为重点布局方向。
• 中高端人才访寻业务：Q3单季度营收正增长，同比增长2.33%。公司通过科技赋能、大客户策略及区域扩张，持续巩固“技术+平台+服务”生态模型。

3）地区表现：

• 中国大陆：营收同比增长27.08%，客户结构中民营企业占71%，通过平台触达38,100余家客户，运营岗位同比增长17.73%。数字化能力提升有望推动进一步增长。
• 海外：受宏观环境拖累，英国子公司收入和盈利下降，但降息周期下有望恢复。

4）投资建议：

• 短期看好灵活用工增长提速，预计24-26年营收分别为114.70亿/136.99亿/160.85亿，归母净利润分别为2.06亿/2.55亿/3.12亿，同增2.8%/23.7%/22.5%，PE为19.32X/15.62X/12.75X，维持“买入”评级。

5）风险提示：行业需求疲软、客户增长不及预期、海外政策风险、宏观经济风险。