证券行业周报：短期行业或受情绪主导

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 短期行业或受情绪主导 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策情况全国人大常委会办公厅于2024年11月8日下午16时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安出席，介绍增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策情况，并答记者问。 市场回顾： 上周（11.04-11.08）沪深300指数的涨跌幅为5.50%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为15.04%。板块内个股50家个股全面上涨。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、中信证券、西部证券、东方财富、中信建投。股价涨跌幅后五名为：天风证券、哈投股份、东北证券、华安证券、红塔证券。 本周投资策略： 上周证券行业继续大涨，或许是受到了三季报业绩以及行业内并购的影响，从短期来看行业估值处在三年以来的高位。我们认为行业受到市场追捧一方面来源于市场整体的回暖和三季度业绩的好转，一方面更多可能是投资者对未来预期的乐观情绪，因此短期我们提醒关注投资者情绪的变化。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级增持（维持） 2024年11月11日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料股票家数 50 行业平均市盈率 31.75 市场平均市盈率 12.98 行业表现走势图 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2023-112024-022024-052024-082024-11 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《短期震荡或许是主流：证券行业周报》2024-11-05 2、《注意三季报的扰动：证券行业周报》2024-10-28 3、《证券行业周报：注意短期波动风险》2024-10-22 1.每周一谈 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策情况 全国人大常委会办公厅于2024年11月8日下午16时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安出席，介绍增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策情况，并答记者问。现将文字实录摘录如下： 全国人大常委会办公厅新闻局局长金晴中：媒体朋友们，欢迎参加全国人大常委会办公厅新闻发布会。 今天下午，十四届全国人大常委会第12次会议举行了闭幕会。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。 围绕这一决议，我们邀请两位有关部门负责人，出席新闻发布会，并回答大家与本决议有关的提问。 两位负责人分别是：财政部部长，蓝佛安先生；全国人大财政经济委员会副主任委员、全国人大常委会预算工作委员会主任，许宏才先生。 新华社记者：谢谢主持人，我是新华社记者。刚才许宏才主任介绍了全国人大常委会审议批准增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务政策情况，能否请蓝部长对政策考虑做一个详细说明？这个政策能多大程度上解决地方隐性债务问 题？谢谢。 蓝佛安：我在这里祝记者们节日快乐。 …… （信息来源：国家财政部 https://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202411/t20241109_3947230 .htm） 我们认为：地方政府直接增加10万亿的化债资源再加2万亿的棚改的隐性债务仍 按原合同偿还的办法，导致2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿 元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元。地方化债压力大大减轻。地方债的隐性债务总额的明确及化债资源的大力支持，有利于缓解市场各方对地方债总额不透明及高息债务的担忧，从这个意义上来说对资本市场属于正面利好提振。 2.市场回顾 上周（11.04-11.08）沪深300指数的涨跌幅为5.50%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为15.04%。板块内个股50家个股全面上涨。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、中信证券、西部证券、东方财富、中信建投。股价涨跌幅后五名为：天风证券、哈投股份、东北证券、华安证券、红塔证券。图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 45.0206 24.7943 24.0695 22.7826 22.2620 50.0000 45.0000 40.0000 35.0000 30.0000 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 华林证券中信证券西部证券东方财富中信建投 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 5.1311 4.8819 4.4186 0.2714 0.1718 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 红塔证券华安证券东北证券哈投股份天风证券 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至11月8日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 46.3532 22.7465 19.6128 16.0461 17.1870 14.6101 50.0000 45.0000 40.0000 35.0000 30.0000 25.0000 20.0000 15.0000 10.0000 5.0000 0.0000 沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万) 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：东方财富、天风证券、中信证券、第一创业、招商证券。股价涨跌幅后五名为：信达证券、锦龙股份、华创云信、中金公司、财达证券。 图4：上市公司年内涨跌幅（%） 东天中第招西东国国华国长首华中国东海浙山申中中国哈西东广东光国红中兴南方华财华长华国湘中财中华锦信 120.0000 方风信一商部兴信海泰泰江创安国元方通商太西万原信盛投南北发吴大联塔银业京正鑫通西城林金财泰达金创龙达财证证创证证证证证证君证证证银证证证证平证宏证建金股证证证证证证证证证证证股证证证证证股证证公云股证富券券业券券券券券券安券券券河券券券券洋券源券投控份券券券券券券券券券券券份券券券券券份券券司信份券 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 -20.0000 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业继续大涨，或许是受到了三季报业绩以及行业内并购的影响，从短期来看行业估值处在三年以来的高位。我们认为行业受到市场追捧一方面来源于市场整体的回暖和三季度业绩的好转，一方面更多可能是投资者对未来预期的乐观情绪，因此短期我们提醒关注投资者情绪的变化。 图5：证券类PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20241108) 2024/11/08,31.68 37 32 27 22 17 2021/01… 2021/02… 2021/03… 2021/04… 2021/05… 2021/06… 2021/07… 2021/08… 2021/09… 2021/10… 2021/11… 2021/12… 2022/01… 2022/02… 2022/03… 2022/04… 2022/05… 2022/06… 2022/07… 2022/08… 2022/09… 2022/10… 2022/11… 2022/12… 2023/01… 2023/02… 2023/03… 2023/04… 2023/05… 2023/06… 2023/07… 2023/08… 2023/09… 2023/10… 2023/11… 2023/12… 2024/01… 2024/02… 2024/03… 2024/04… 2024/05… 2024/06… 2024/07… 2024/08… 2024/09… 2024/10… 12 资料来源：wind，申港证券研究所 4.重要新闻 1、A股上市券商首推“三季度分红”4家合计拟分红超5.6亿元 http://www.zqrb.cn/jrjg/quanshang/2024-11-05/A1730733436321.html 为积极响应政策号召，提高股东回报，推动一年多次分红，近日，多家上市券商发布公告称，拟进行前三季度分红，并发布了具体的分红预案。值得关注的是，这是A股上市券商首次进行“三季度分红”。其中，西部证券和西南证券在已进行2024年中期分红基础上，又抛出三季度分红方案。 “如今，上市券商一年多次分红的现象日渐增多。在常规的年度分红之外，积极进行中期分红和三季度分红，说明上市券商经营稳健，回报投资者的意识和能力有所提升。长期来看，优化分红频率有助于形成提升投资者回报、提振公司股价与估值、吸引更多投资者持有的正向循环。”中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚对《证券日报》记者表示。 两家券商中期分红后推出“三季度分红” 新“国九条”明确提出，“加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中也提到，“推动一年多次分红”。 为此，在符合利润分配政策、保障公司日常经营和长远发展的前提下，为进一步回馈投资者，与股东积极分享经营发展成果，多家券商近期宣布拟进行三季度分红，其中，4家券商发布三季度分红方案，拟分红金额合计达5.68亿元。 …… （信息来源于证券日报网） 2、两家头部券商总经理换人均在“中信系”深耕多年 https://www.nbd.com.cn/articles/2024-11-06/3635007.html 近日，《每日经济新闻》记者获悉，中信证券和中信建投总经理人选已经敲定，邹迎光出任中信证券总经理，金剑华出任中信建投总经理。 上述人事变动，又引发这两大头部券商是否合并的猜想。 邹迎光和金剑华本次出任两家头部券商的总经理，也被视作新旧管理层即将更替的信号之一。 值得一提的是，此前，中信证券总经理一职由董事长张佑君代行。中信建投总经理一职则由董事长王常青代行。张佑君出生于1965年，2025年即将届满60周 岁。王常青已年满61岁，属于超龄服役。 二人均有中信工作经历 …… （信息来源于每日经济新闻） 3、西部证券：拟收购国融证券64.5961%股份总价约为38.25亿元 https://www.nbd.com.cn/articles/2024-11-07/3636565.html 每经AI快讯，11月7日，西部证券公告，2024年6月21日，公司披露《关于筹划股权收购事项的提示性公告》。2024年11月6日，公司召开第六届董事会第十六次会议，审议通过了关于公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案。公司拟通过协议转让方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高合计持有的国融证券64.5961%股份。本次交易价格为3.3217元/股，总价约为38.25亿元。本次交易后，公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力，符合公司和全体股东的利益。（完） （信息来源于每日经济新闻） 5.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况