证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁：钢铁行业跟踪周报市场情绪修复，钢价短期上扬，或难以持续

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 市场情绪修复，钢价短期上扬，或难以持续2024年01月27日 增持（维持） 投资要点 本周（1.22-1.26）跟踪：本周钢材价格略有上涨，供给端产量略有回升，需求端仍表现较弱，库存持续累库。 本周钢材价格小幅上涨，原材料价格略有上升：本周钢材价格偏强上行，具体来看，截至1月26日螺纹钢HRB400上海报价3960元/吨，周涨60元 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 /吨，在市场对一系列地产、财政政策发力的乐观预期之下，金融盘面�大钢铁沪深300 钢材期货均有上涨。原料端本周铁矿、废钢价格略有上行，原材料价格走高 持续压制钢铁企业利润。 供给产量略有回升，需求较弱：供应方面由于热轧产量周回升16万吨整体略有提升，但螺纹钢等其他品种依旧产量下降明显，叠加节假日临近，表观需求放缓明显，我们判断短期需求端不会有明显起色，后续持续弱势运行。 总库存持续累库，厂库开始累库，整体盈利依然承压：本周钢材总库存1483万吨，较上周+60.9万吨，整体库存对比去年同期处于正常水平，社库由于冬储增加较多，但厂库也开始累库侧面证明下游需求转弱兑现。从盈利角 度来看，滞后一月毛利仍处低位，我们预计供给端压力依然存在。 投资建议：我们判断钢铁行业目前仍处于较弱状态，供给端主要受盈利不佳限制有所回落，需求端厂库开始增加，结合下游地产需求不佳预计短期不会有明显改善，但宏观层面市场对政策发力有一定预期，钢价预计短期上扬，后续仍看现实兑现程度，或难以持续。标的建议关注华菱 钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25 相关研究 《钢贸商冬储进行时，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-20 《供需双弱，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-14 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价小幅上涨，原材料价格有所上行4 2.量：总体产量有所回升，社库持续累库7 3.盈利能力：钢企盈利能力仍较弱，预计后续供给不佳11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（1月22日-1月26日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年1月26日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年1月26日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 1.价：本周钢价小幅上涨，原材料价格有所上行 本周钢材价格小幅上涨。截至1月26日螺纹钢HRB400上海报价3960元/吨（yoy-6.4%），周涨60元/吨，高线HPB300上海报价4220元/吨（yoy-5.8%），周涨70元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4160元/吨（yoy-3.0%），周涨50元 /吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3960 4220 4070 4160 4600 4430 4080 4510 4236 4238 4244 周变化值 60 70 50 50 60 60 50 50 32 26 35 周变化 1.5% 1.7% 1.2% 1.2% 1.3% 1.4% 1.2% 1.1% 0.8% 0.6% 0.8% 月变化 -1.0% 1.0% -0.2% -0.2% 0.4% 0.5% 0.2% 0.2% -0.6% -0.6% -0.7% 年变化 -6.4% -5.8% -3.6% -3.0% -2.5% -2.6% -5.1% -4.4% -6.3% -6.0% -6.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月26日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格开始上涨。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1040元/湿吨 （yoy+17%），周涨18元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价1070元/湿吨（yoy+18%），周涨25元/湿吨，巴西粉矿报价960元/湿吨（yoy+20%），周涨25元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1040 1070 960 1080 775 周变化值 18 25 25 25 45 周变化 2% 2% 3% 2% 6% 月变化 -1% 2% 2% 2% 6% 年变化 17% 18% 20% 17% 19% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月26日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格持平，废钢价格略有上涨。截至1月26日焦煤方面，京唐港山西主焦煤 报价2580元/吨（yoy+4%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2560元/吨（yoy+6%），周持平。废钢方面报价2750元/吨（yoy-6%），周涨10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2580 2190 2560 2387 2100 2750 周变化值 0 0 0 0 0 10 周变化 0% 0% 0% 0% 0% 0% 月变化 -7% -2% -4% -4% -9% -1% 年变化 4% 9% 6% -13% -15% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月26日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格均有上涨。截至1月26日螺纹钢期货结算价为3971元/吨， 周涨64元/吨，期现差11元/吨，周涨4元/吨，线材期货结算价为4157元/吨，周涨33 元/吨，期现差-246元/吨，热轧板卷期货结算价为4070元/吨，周涨50元/吨，期现差30 元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价