石化周报：油市短期受情绪主导，静待中国政策落地

美国大选前油价受情绪影响较大，国内新政刺激或将提振后续需求。本周油价下滑，影响主因依然是地缘冲突，10月14日，以色列表示愿意袭击伊朗军事目标、而不是袭击核设施或石油设施，从而油市对石油供应的担忧落空，油价当日回落后维持震荡。此外，三大机构10月月报发布完毕，OPEC、EIA下调今年需求预期10、2万桶/日、并下调明年需求增速10、23万桶/日，IEA也下调了今年的需求预期，市场对美国和加拿大的工业生产和制造业增长速度、以及电动车快速发展下的中国石油需求有所担心，同时最新EIA周度数据披露美国原油产量再度增加10万桶/日至1350万桶/日，IEA也预期美国、巴西、圭亚那、加拿大等非OPEC国家今明两年将增产约150万桶/日，在当期的弱需求预期下，市场对明年的展望是供应端相对充裕。后续，我们认为，在中国出台了一系列政策的刺激下，石油需求或有好转，但短期油价略脱节供需面，预计在11月5日美国大选之前依然是地缘政治发酵程度主导油价，后续走势则需观望大选结果和中国的政策落地情况。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至10月18日，美元指数收于103.47，周环比上升0.56个百分点。1）原油：截至10月18日，布伦特原油期货结算价为73.06美元/桶，周环比下跌7.57%；WTI期货结算价为69.22美元/桶，周环比下跌8.39%。2）天然气：截至10月18日，NYMEX天然气期货收盘价为2.25美元/百万英热单位，周环比下跌14.38%；东北亚LNG到岸价格为13.27美元/百万英热，周环比下跌1.14%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至10月11日，美国原油产量1350万桶/日，周环比上升10万桶/日；美国炼油厂日加工量为1576万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油产量为929万桶/日，周环比下降94万桶/日； 航空煤油产量为169万桶/日，周环比上升3万桶/日；馏分燃料油产量为475万桶/日，周环比下降23万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至10月11日，美国战略原油储备为38388万桶，周环比上升95万桶；商业原油库存为42055万桶，周环比下降219万桶。2）成品油：车用汽油库存为21270万桶，周环比下降220万桶；航空煤油库存为4285万桶，周环比下降122万桶；馏分燃料油库存为11498万桶，周环比下降353万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 美国大选前油价受情绪影响较大，国内新政刺激或将提振后续需求。本周油价下滑，影响主因依然是地缘冲突，10月14日，以色列表示愿意袭击伊朗军事目标、而不是袭击核设施或石油设施，从而油市对石油供应的担忧落空，油价当日回落后维持震荡。此外，三大机构10月月报发布完毕，OPEC、EIA下调今年需求预期10、2万桶/日、并下调明年需求增速10、23万桶/日，IEA也下调了今年的需求预期，市场对美国和加拿大的工业生产和制造业增长速度、以及电动车快速发展下的中国石油需求有所担心，同时最新EIA周度数据披露美国原油产量再度增加10万桶/日至1350万桶/日，IEA也预期美国、巴西、圭亚那、加拿大等非OPEC国家今明两年将增产约150万桶/日，在当期的弱需求预期下，市场对明年的展望是供应端相对充裕。后续，我们认为，在中国出台了一系列政策的刺激下，石油需求或有好转，但短期油价略脱节供需面，预计在11月5日美国大选之前依然是地缘政治发酵程度主导油价，后续走势则需观望大选结果和中国的政策落地情况。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至10月18日，美元指数收于103.47，周环比上升0.56个百分点。1）原油方面，截至10月18日，布伦特原油期货结算价为73.06美元/桶，周环比下跌7.57%；WTI期货结算价为69.22美元/桶，周环比下跌8.39%。2）天然气方面，截至10月18日，NYMEX天然气期货收盘价为2.25美元/百万英热单位，周环比下跌14.38%；东北亚LNG到岸价格为13.27美元/百万英热，周环比下跌1.14%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至10月11日，美国原油产量1350万桶/日，周环比上升10万桶/日。2）成品油方面，截至10月11日，美国炼油厂日加工量为1576万桶/日，周环比上升17万桶/日；汽油产量为929万桶/日，周环比下降94万桶/日；航空煤油产量为169万桶/日，周环比上升3万桶/日；馏分燃料油产量为475万桶/日，周环比下降23万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至10月11日，美国战略原油储备为38388万桶，周环比上升95万桶；商业原油库存为42055万桶，周环比下降219万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21270万桶，周环比下降220万桶；航空煤油库存为4285万桶，周环比下降122万桶；馏分燃料油库存为11498万桶，周环比下降353万桶。 欧盟储气率上升。截至10月17日，欧盟储气率为95.08%，较上周上升0.26个百分点。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至10月18日， NYMEX汽油和取暖油期货结算价分别为1.97/2.16美元/加仑，周环比分别变化-8.62%/-7.76%，和WTI期货结算价差为13.36/21.58美元/桶，周环比变化- 9.80%/-5.68%。2）化工板块，截至10月18日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为163/198/47美元/吨，较上周变化+20.26%/+19.61%/-16.99%； FDY/POY/DTY的价差为2031/1481/3031元/吨，较上周变化+12.76%/+13.82%/+4.47%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至10月18日，本周中信石油石化板块跌幅1.6%，沪深300涨幅1.0%，上证综指涨幅1.4%，深证成指涨幅3.0%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至10月18日，沪深300周涨幅0.98%，中信石油石化板块周跌幅1.61%。 各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为0.82%；炼油子板块周跌幅最大，为2.54%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中晟高科涨幅最大。截至10月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中晟高科上涨20.48%，宝利国际上涨10.92%，广聚能源上涨8.07%，昊华科技上涨5.83%，润贝航科上涨5.72%。 本周洲际油气跌幅最大。截至10月18日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：洲际油气下降8.84%，和顺石油下降6.18%，贝肯能源下降6.05%，中曼石油下降4.43%，海油发展下降4.41%。 图3：本周中晟高科涨幅最大（%） 图4：本周洲际油气跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月14日 10月14日，海关总署数据显示，中国9月原油进口4548.8万吨，同比下降0.6%；1-9月全国原油累计进口量41239万吨，同比下降2.8%。 10月13日，金十数据报道，一个寻求政府救助以刺激投资的行业组织表示，英国天然气产量的下降速度快于预期，导致对进口的依赖程度加大。英国海上能源协会市场情报经理Ross Dornan表示，截至今年8月，英国天然气产量同比下降约13%，2024年全年也可能出现类似的降幅，相比之下，老化的英国北海盆地产量预计将下降10%。 10月14日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部1月至9月的石油产量为2160万吨；9月份的石油日产量为6.50万吨，8月份为6.49万吨。阿塞拜疆在1月至9月期间出口了1790万吨石油，阿塞拜疆向欧洲出口了94亿立方米天然气。 10月14日，金十数据报道，从中国海油获悉，位于海南岛东南陵水海域、9月底刚刚投产不久的“深海一号”二期项目，完成了投产以来的首次原油外输作业。 目前，“深海一号”二期工程天然气产能持续提升，全面投产后，“深海一号”高峰年产量将从30亿立方米增至45亿立方米，成为我国深水油气开发的重要枢纽，有力保障粤港澳大湾区和海南岛的民生用气需求。 10月15日 10月15日，IEA：下调今年全球石油需求预期，上调明年全球石油需求预期。 全球石油需求预计在2024年将增加不到90万桶/日，2025年接近100万桶/日，相较于2022至2023年疫情后每年约200万桶/日的增长幅度，这一增速明显放缓。中国是增长放缓的主要因素，今年和明年分别占全球增长的约20%，而在2023年这一比例接近70%。全球石油供应在9月大幅下降64万桶/日至1.028亿桶/日，主要原因是利比亚的政治困局扰乱了该国的石油生产和出口，加上哈萨克斯坦和挪威的油田维护工作减少了产量。非欧佩克+国家的供应增长在今年和明年预计为约150万桶/日，其中美洲地区占据了80%的增量。 10月15日，阿塞拜疆能源部：阿塞拜疆9月份的石油日产量为65,000吨，8月份为64,870吨。 10月15日，金十数据报道，乌克兰总理：截至10月15日，乌克兰天然气储存量为122亿立方米。 10月16日 10月16日，金十数期货报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至10月14日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1691.6万桶，比一周前增加89.6万桶。其中轻质馏分油库存减少110.8万桶至557.9万桶，中质馏分油库存增加80.8万桶至295万桶，重质残渣燃料油库存增加119.6万桶至838.7万桶。 10月16日，金十数据报道，印度贸易部：印度9月份的石油进口额为125亿美元。 10月16日，金十数据报道，据市场消息，卡塔尔将12月阿尔-沙欣原油定价设定为较迪拜报价升水1.93美元/桶。 10月16日，中国煤炭资源网报道，10月15日，自然资源部对外发布《中国矿产资源报告（2024）》。报告显示，在能源矿产方面，截至2023年底，中国煤炭储量较2022年底增长5.6%，石油、天然气剩余探明技术可采储量分别增长1.2%和2.6%。 10月17日 10月17日，金十数据报道，美国至10月18日当周API原油库存-158万桶，预期183.5万桶，前值1095.8万桶。 10月17日，金十期货报道：新加坡企业发展局（ESG）：截至10月16日当周，新加坡燃料油库存上涨36.1万桶达到1794.6万桶的4周高点。 10月17日，金十数据报道，伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将11月份销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价设定为较阿曼/迪拜均价升水0.40美元/桶。 10月17日，金十数据报道，商务部：中方正在研究提高进口大排量燃油车关税等措施。将综合考虑各方因素后慎重作出决定。 10月18日 10月18日，金十数据报道，据国家统计局数据，9月份，规上工业原油产量1707万吨，同比增长1.1%；1—9月份，规上工业原油产量1.60亿吨，同比增长2.0%。9月份，规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8月份加快0.2个百分点；1—9月份，规上工业发电量70560亿千瓦时，同比增长5.