核心观点
- 期货行情：沪铜主力合约11月12日开于76,270元/吨，收于75,320元/吨，下跌1.68%，成交量为55,020手，持仓量为117,982手。夜盘主力合约开于74,820元/吨，收于74,680元/吨，下跌1.46%。
- 现货情况：交割临近，持货商低价出货意愿低，盘初主流平水铜贴水10元/吨至升水10元/吨，好铜升水20元/吨至40元/吨。市场成交不佳后部分持货商下调升水，主流平水铜贴水30元/吨至贴水20元/吨，好铜平水至升水20元/吨部分成交。下游刚需采购，市场活跃度低。
- 宏观与地缘：美元维持强势，一度站上106关口。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示关注通胀数据，以确定美联储12月是否降息。
- 矿端：智利国家铜业公司(Codelco)向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，与一年前持平。
- 冶炼及进口：印度矿业公司韦丹塔有限公司第二季度利润高于预期，受益于金属价格上涨。公司计划投资1181.6亿卢比提高冶炼厂和线材产能。国内进口比价持续回暖，周内进口铜仍有所到货流入。
- 消费：10月汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比增长48%和49.6%，占汽车新车总销量46.8%。
- 库存与仓单：LME仓单下降0.06万吨至27.12万吨，SHFE仓单上涨0.16万吨至3.94万吨。国内电解铜现货库降2.07万吨至18.53万吨，上海、广东库存下降，江苏库存小幅增加。
- 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.22，较前一日基本持平。
- 总体而言：美元持续走强，数字货币同样走高，市场短时对标特朗普任期情况，供需因素暂时被忽略，铜价震荡偏弱，建议暂时观望。
- 策略：铜中性，套利暂缓，期权建议short put@74,000元/吨。
- 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。
