核心观点
焦炭：现阶段焦炭市场强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。政策端，美联储降息利好大宗商品需求，但美国大选后特朗普的关税政策及国内财政支持力度存在不确定性，宏观扰动频繁。基本面方面，焦炭供需处于季节性转弱阶段，产量维持高位，下游焦化厂利润改善但提产积极性一般，钢厂铁水产量边际走弱。多空因素交织，短期建议谨慎观望，关注宏观氛围转变。
焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更宽松，基本面压力较大。政策端，美联储降息及国内重大会议引发市场博弈，焦煤期货维持震荡整理。产业数据，焦煤产量高位，蒙煤进口恢复，澳煤进口利润可观，沿海钢厂采购澳煤积极性高，外贸煤供应高位。需求端，黑色产业链复产告一段落，焦煤需求有一定韧性但进入淡季后压力将显现。基本面疲弱，短期市场对政策预期有分歧，焦煤期货区间震荡，继续关注宏观氛围转变。
关键数据
- 美联储年内第二次降息25BP。
- 10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。
- 吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格下跌，中硫瘦焦煤跌37元/吨，高硫主焦煤跌1元/吨。
- 全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨。
- 全国30家独立焦化厂吨焦盈利57元/吨，周环比增加25元/吨。
- 全国247家钢厂铁水日均产量234.06万吨，周环比下降1.41万吨。
- 国内焦煤矿山开工率环比提升，维持年内高位。
- 蒙煤进口量有所恢复，288口岸日均通关车数约1100车。
- 澳煤进口利润可观，沿海钢厂采购积极性高。
研究结论
焦炭和焦煤期货短期维持区间震荡，主要受宏观政策预期和基本面现实的双重影响。焦炭方面，政策利好与基本面疲弱交织，需关注宏观氛围变化。焦煤方面，基本面压力较大，但短期市场优先博弈政策，期货震荡运行。建议短期谨慎观望，持续关注宏观政策走向和产业数据变化。
