有色日报：国内宏观持续走弱，有色承压下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月12日有色日报 有色金属 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内宏观持续走弱，有色承压下行 核心观点 沪铜 昨日夜盘铜主力期价低开低走，随后围绕7.6万一线窄幅震荡， 午后期价跳水至7.53万一线。近期期价持续下挫主因宏观打压。上周美国大选落地后美元指数持续强势，铜价承压；国内化债政策公布后，市场也出现明显的回调，可能是前期预期过高导致。产业层面，电解铜下游需求较好，随着铜价下挫，社库去化明显。技术上，关注60日均线技术支撑。 沪铝 昨日夜盘期价在2.12万上方窄幅震荡，日内减仓下行明显，跌落 至2.1万下方，沪铝持仓量由近55万手下降至51万手。今日氧化铝 高位下挫，跌破5日均线，强势格局被打破，进而带动铝价下行。上 周五国内政策落地，市场走势有利好兑现的回调迹象，短期关注20日均线支撑。 沪镍 昨日夜盘镍主力期价小幅低开高走，随后在12.8万一线震荡，日内开始减仓下行。上周五人大常委会议落幕后，国内宏观走弱，多头了结意愿较强。基本面上，镍上行动力不足。在多空先后了结的情况下，镍价或振幅收窄，趋于震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 11月12日Mysteel报道，两位市场人士表示，智利国有铜生产商--智利国 家铜业公司(Codelco)向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，与一年前基本持平。铜价溢价是向买家收取的高于伦敦金属交易所（LME）价格的费用，是一种需求指标。Codelco是全球最大的铜矿商，在过去两年触及历史低点后，一直难以提高产量。其预计今年铜产量将达到132.5万至135.2万吨。 镍 11月12日，近年来，在冶炼厂建设热潮之后，中国在全球精炼铜中的份额不断增加。随着对稀缺原材料的白热化竞争压缩了利润空间，这个行业正面临着困境。虽然诺里尔斯克镍业并未受到西方的制裁，但美国和英国对俄罗斯生产的铝、铜和镍贸易实施了限制。今年前三季度，中国进口了约16.5万吨俄罗斯精炼 铜，比2023年同期减少了三分之一以上。 11月12日，精炼镍上海市场价格：金川电解129410-129610元/吨，下跌 10元/吨；俄罗斯镍127410-127510元/吨，下跌60元/吨；镍豆126910-127310 元/吨，下跌110元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 150,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-07-042024-08-042024-09-042024-10-042024-11-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,00017,500 -80.00-100.00 18,000 -100.00 17,000 -120.00 17,50017,000 -150.00 2024-07-05 2024-08-05 2024-09-05 2024-10-05 2024-11-05 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-05-282024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-172024-06-172024-07-172024-08-172024-09-172024-10-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 140,000 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,200 1,000 800 600 400 200 0 140,000 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000-50 17,500-100 17,000-150 16,500-200 16,000-250 15,500-300 15,000 2024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。