黑色商品日报：原料持续走弱，钢价承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-11 原料持续走弱，钢价承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料持续走弱，钢价承压下行 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2405合约收于3887元/吨，跌幅1.55%；热卷主力2405合约收于4004元/吨，跌幅1.23%。现货方面，昨日钢材市场成交较为平淡，全国建材成交量10.6万吨，部分终端低价收货。 综合来看：目前政策不及预期引发的市场悲观情绪持续，钢材价格震荡偏弱运行。废钢到货提升，铁水产量下降，钢材供给强度季节性减弱，目前建材消费已经进入淡季，钢厂亏损性减产有所增多，预计原料补库力度偏弱，原料成本支撑有所减弱，短期钢材价格跟随成本震荡。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：补库不及预期警惕负反馈形成 逻辑和观点： 昨日黑色系商品�现共振下行走势，铁矿单日跌幅较大。铁矿石主力合约2405收于 962元/吨，跌30元/吨，跌幅3.02%。单日�现大幅减仓，日减仓2.2万手，创近期新高。现货方面：全国主港铁矿累计成交83万吨，环比下跌27.1%；远期现货累计成交50万吨，环比下跌45.1%。港口铁矿石现货全天累计下跌10-25左右，市场情绪较为冷清，成交较少。 整体来看，当下市场主逻辑在于交易钢厂冬季补库行情，但近日随着建材消费持续回落，市场情绪整体弱势表现。无论是下游贸易商还是终端补库都没表现�积极迹象，叠加钢厂持续亏损，导致的钢厂检修情况陆续增多，铁水产量持续下降，预计冬季原 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 料端补库或低于市场之前预期。整体来看，后期应持续关注钢厂补库、利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境及政策等，注意负反馈风险。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：二轮提降落地，双焦承压下行 逻辑和观点： 近期，传统淡季背景下成材消费一般，钢厂亏损增多，刚需持续下降，对原料采购情绪较弱，双焦期现价格同步下跌。昨日焦煤主力2405合约收于1759元/吨，较前一日 下跌31元/吨，跌幅1.73%，焦炭2405收于2374.5元/吨，较前一日下跌36.5元/吨， 跌幅1.51%。现货方面，昨日日照港准一焦现货报价2270元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，市场看降心态犹存。进口蒙煤方面，口岸通关有所下滑，市场成交氛围一般，蒙5原煤维持在1570-1580元/吨左右。 综合来看：近期钢厂进入消费淡季及钢厂利润持续亏损，铁水产量继续下降，焦炭刚需减少。部分钢厂对焦炭进行二轮提降，山东主流钢厂对焦炭提降落地，市场成交仍显疲软，供应有所收紧，目前部分焦企小幅累库。焦企处于微亏损状态，下游钢厂利润欠佳，原料冬储补库意愿不足，煤矿�货未有明显改善，部分矿点库存累积较大，双焦价格继续承压运行。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：市场情绪转弱坑口多以降价为主 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产地主要是长协和刚需发运，市场煤销售承压，市场情绪转弱，个别煤矿日内连续下调报价。港口方面，库存有所下降，节前补库需求，贸易商存在挺价心理，市场低价成交为主。进口方面，进口煤价报价平稳，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓，成交较少。运价方面，截止到1月10日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报651.53，相比上一交易日下跌47点。 需求与逻辑：国家能源集团新疆能源有限责任公司又一座千万吨级煤矿一红沙泉二号露天煤矿开工建设，标志着新疆煤炭产能将再次扩容。电煤日耗走弱，非电需求不及预期，短期动力煤煤价仍承压下行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。。 玻璃纯碱：期现走势背离，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405大幅下挫，收于1767元/吨，下跌94元/吨，跌幅 5.05%。现货方面，昨日全国均价2029元/吨，环比上涨2元/吨，玻璃期现走势背离，玻璃现货仍在涨价，产销较为稳定，但由于市场投机情绪减弱，而玻璃期货升水现货，玻璃期货端减仓下跌收升水，市场情绪避险为主。整体来看，目前玻璃产量处于历史同期高位水平，行业高利润情况下企业生产积极性较高，但由于目前仍处于年前赶工期，保交楼形成的地产竣工周期尚未结束，低库存给到上下游一定利润，玻璃需求韧性仍存。考虑到玻璃高产量，低库存，需求具有韧性的情况下，价格呈现震荡走势，关注升贴水带来的价格波动。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405大幅下跌，收于1848元/吨，下跌79元/吨，跌幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 4.1%。现货方面，国内纯碱市场价格较昨日持平，纯碱开工率91.38%。整体来看，纯碱一方面受玻璃下跌影响，另一方面，纯碱供应端市场预期走向宽松态势，进口碱陆续到港叠加日度产量连续上升，本周库存存累库预期。由于碱厂库存仍处低位且具有消费韧性，后期重点关注玻璃厂补库情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：钢招价格落地，价格重心下移 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约震荡下跌0.19%，收盘至6330元/吨。现货端，全国主产区价格弱稳运行。供应端电力限制干扰持续，尚未完全解除。需求端钢厂检修增加，补库意愿不强。主流钢招价格基本落地，价格重心进一步下移，市场情绪偏弱。 硅铁方面，昨日主力合约缩量下跌，跌幅0.6%，收盘至6662元/吨。现货端昨日价格偏弱运行。主流钢厂钢招价格和需求量基本落地，铁合金目前产能充足但需求不足，整体供需偏宽松，价格缺乏上涨动力，短期预计维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月10日 昨日1月9日 上周1月3日 上月12月8日 项目 合约 今日1月10日 昨日1月9日 上周1月3日 上月12月8日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3920 3950 4010 4090 上海现货 4010 4050 4120 4090 北京现货 3860 3870 3910 3950 天津现货 3940 3960 4010 4020 广州现货 4220 4250 4290 4240 广州现货 4090 4130 4210 4120 RB01合约 3880 3931 4036 3988 HC01合约 3980 4020 4150 4135 RB05合约 3887 3943 4055 4042 HC05合约 4004 4049 4160 4149 RB10合约 3867 3917 4027 4032 HC10合约 3967 4008 4115 4108 基差:上海 RB01 40 19 -26 102 基差:上海 HC01 30 30 -30 -45 RB05 33 7 -45 48 HC05 6 1 -40 -59 RB10 53 33 -17 58 HC10 43 42 5 -18 基差:北京 RB01 70 29 -36 52 基差:天津 HC01 50 30 -50 -25 RB01-RB05 -7 -12 -19 -54 HC01-HC05 -24 -29 -10 -14 RB05-RB10 20 26 28 10 HC05-HC10 37 41 45 41 唐山普方坯价格 3600 3620 3700 3710 热卷长流程即期利润 华北 -150 -150 -140 -36 张家港6-8mm废钢 2670 2680 2690 2560 华东 -199 -199 -163 -124 唐山生铁即时成本 2902 2902 2929 2849 江苏生铁即时成本 3030 3030 3048 2996 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 50.15 55.76 热卷长流程盘面利润 近月 119 108 109 50 全国建材成交(万吨) 10.64 12.80 13.48 14.81 远月 202 192 204 140 螺纹长流程即期利润 华北 -144 -144 -152 -25 超远月 空值 空值 空值 206 华东 -183 -183 -173 -30 卷矿比 现货 3.58 3.53 3.53 3.70 螺纹长流程盘面利润 近月 77 80 87 -1 01合约 3.73 3.71 3.86 4.08 远月 166 168 187 119 05合约 4.16 4.07 4.09 4.31 超远月 空值 空值 空值 207 卷焦比 现货 1.74 1.75 1.73 1.70 螺纹短流程即期利润 华东 -169 -154 -112 108 01合约 1.88 1.82 1.63 1.55 华南 -194 -178 -85 -74 05合约 1.69 1.69 1.62 1.58 螺矿比 现货 3.50 3.45 3.44 3.70 卷螺差 现货 90 100 110 0 01合约 3.64 3.62 3.75 3.93 01合约 100 89 114 147 05合约 4.04 3.97 3.99 4.20 05合约 117 106 105 107 螺焦比 现货 1.70 1.70 1.68 1.70 焦炭焦煤 01合约 1.84 1.78 1.59 1.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2300 2320 2380 2410 05合约 1.64 1.64 1.58 1.54 唐山到厂价 2260 2360 2360 2360 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2200 2200 2200 日青京曹四港最低价 PB粉 1018 1043 1062 1007 J01合约 2113 2203 2539 2666 超特粉 900 921 940 883 J05合约 2375 2400 2573 2631 卡粉 1120 1143 1158 1093 J09合约 2329 2343 2497 2562 普氏62%美金指数 - 139.1 144.0 137.4 基差:日照港现货 J01 391 322 50 -45 I01合约 1066 1085 1076 1014 J05 129 125 17 -9 I05合约 962 994 1018 964 J09 175 182 92 59 I09合约 885 917 934 904 J01-J05 -262 -197 -34 36 基差:PB粉 I01 30 39 69 71 J05-J09 46 57 76 69 I05 134 130 127 121 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2250 2