华海诚科（688535.SH）公司快报
全面收购华威电子，共铸环氧塑封料领军企业
一、收购概述
2024年11月11日，华海诚科发布公告，拟通过现金及发行股份相结合的方式，购买华威电子100%的股权，并募集配套资金。华威电子是一家专业从事半导体及集成电路封装材料研发及产业化的公司，目前估值在14亿至16亿元之间。
二、华威电子基本情况
- 地理位置与规模：华威电子位于江苏省连云港市高新区宋跳工业园区，占地面积10.2万平方米，员工近500人。
- 荣誉与资质：公司是国家重点高新技术企业、国家863计划成果产业化基地、国家级专精特新小巨人企业，拥有国家级博士后科研工作站和江苏省集成电路封装材料工程技术研究中心。
- 主营业务：自1983年开始涉足环氧模塑料业务，现有12条生产线，产品包括Hysol品牌及KL、GR、MG系列等一百多个型号。
- 市场地位：根据Prismark数据，2023年华威电子在全球环氧塑封料企业中销量位居第三，销售额位列第四，在国内环氧塑封料企业中销量和销售额均位于第一。
三、华海诚科基本情况
- 主营业务：主营环氧塑封料与电子胶黏剂，产品广泛应用于传统封装与先进封装。
- 产品系列：环氧塑封料产品包括EMG100-900系列、EMS100-700系列等200余个产品，电子胶黏剂包括HHCK-31/61/65/66/69等系列产品。
- 财务状况：
- 2024年第三季度：实现营收8432.83万元，同比增长8.11%，环比增长1.70%；归母净利润1002.23万元，同比减少12.75%，环比减少17.33%；毛利率26.74%，同比减少1.43个百分点，环比减少0.20个百分点。
- 市场占有率：目前华海诚科在环氧塑封料市场的市占率不足5%，正加速替代外资份额。
四、协同效应与投资建议
- 协同效应：通过整合双方资源，形成协同效应，提升研发实力，增加产品种类和服务多样性，增强供应链稳定性，并实现对产业链上下游的整合。
- 投资建议：维持“增持”评级。预计2024年至2026年，公司营收分别为3.51/4.42/5.30亿元，增速分别为24.2%/25.7%/20.0%；归母净利润分别为0.46/0.65/0.84亿元，增速分别为44.4%/41.8%/29.6%；PE分别为163.9/115.6/89.2。
五、风险提示
- 下游市场需求不及预期风险
- 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险
- 市场竞争加剧风险
- 产能扩充进度不及预期的风险
- 系统性风险等
财务数据与估值
一、财务预测
| 项目 |
2022A |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 营业收入 (百万元) |
3032 |
8328 |
35144 |
44253 |
53013 |
| 归母净利润 (百万元) |
4132 |
4624 |
6584 |
8465 |
8465 |
| 毛利率 (%) |
27.0 |
26.9 |
27.3 |
28.0 |
28.2 |
| EPS (元) |
0.51 |
0.39 |
0.57 |
0.80 |
1.04 |
| ROE (%) |
10.9 |
3.1 |
4.4 |
5.9 |
7.3 |
| P/E (倍) |
181.7 |
236.7 |
163.9 |
115.6 |
89.2 |
| P |
|
|
|
|
|
