大陆区经营景气度回升，研发设计、AIOT业务高成长

鼎捷数智（300378.SZ）软件开发证券研究报告

公司概况

• 总股本：271.39百万股
• 流通股本：269.61百万股
• 市价：26.29元
• 市值：7,134.92百万元
• 流通市值：7,088.11百万元
• 股价与行业对比：相关报告包括《海外业务增长持续提速，AI智驱化应用加速拓展》（2024-08-14）和《海外业务把握新机遇，AIGC加速落地应用》（2024-05-12）

盈利预测及估值

• 2022A-2026E营收预测：
  • 2022A：1,995百万元
  • 2023A：2,228百万元
  • 2024E：2,488百万元
  • 2025E：2,862百万元
  • 2026E：3,378百万元
• 增长率：
  • 2024E-2026E：15%-18%
• 归母净利润预测：
  • 2022A：134百万元
  • 2023A：150百万元
  • 2024E：177百万元
  • 2025E：216百万元
  • 2026E：273百万元
• PE估值：
  • 2024E：40.3倍
  • 2025E：33.0倍
  • 2026E：26.2倍
• PB估值：
  • 2024E：3.9倍
  • 2025E：3.3倍
  • 2026E：3.0倍

主要财务数据

• 2023A财务数据：
  • 营业收入：2,228百万元
  • 归母净利润：155百万元
  • EPS（摊薄）：0.55元
  • ROE：6.8%
• 2024E财务预测：
  • 营业收入：2,488百万元
  • 归母净利润：177百万元
  • EPS（摊薄）：0.65元
  • ROE：7.7%

经营情况分析

• 大陆区经营：
  • 前三季度营收7.35亿元，同比增长11.33%
  • 加强老客及行业经营，提高运营管理效率
  • 应对下游行业景气度波动，针对性提出数智化解决方案
• 非大陆区经营：
  • 前三季度营收8.38亿元，同比增长11.11%
  • 在中国台湾地区，抓住AI技术进步与行业复苏机会，聚焦电子、半导体、装备制造、汽车零部件等行业自动化设备升级和数智化管理
  • 在东南亚地区，加大市场推广力度，把握中企出海趋势，营收同比增长58%

业务发展情况

• 研发设计类业务：
  • 前三季度营收0.84亿元，同比增长23.17%
  • PLM扩大信创适配范围，推出“AI+流程型PLM”解决方案
  • 推出基于大模型技术的文生设计AI新应用——ChatCAD
• AIoT类业务：
  • 前三季度营收4.04亿元，同比增长41.83%
  • 持续拓展生态合作伙伴，推广雅典娜天枢控制器
• 雅典娜平台：
  • 前三季度收入同比增长102.08%，呈现高增长态势
  • 打造吉利集团、上药控股等标杆案例
  • 与中国台湾地区AI服务器厂商联合推出AI一体机

风险提示

• 下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险
• 行业竞争加剧、自研产品研发迭代不及预期的风险
• 大陆市场拓展不及预期的风险

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：基于公司未来的