2024年三季报点评：市场结构调整影响盈利表现，新项目如期推进

艾华集团2024年三季报点评

一、财务概况

• 2024年前三季度：

  • 营业收入：29.65亿元，同比增长15.16%
  • 归母净利润：1.98亿元，同比下降38.66%
  • 毛利率：21.19%，同比减少4.45个百分点

• 2024年第三季度：

  • 营业收入：10.41亿元，同比增长2.57%，环比下降6.42%
  • 归母净利润：0.94亿元，同比下降26.79%，环比增长35.78%
  • 毛利率：21.27%，同比减少2.39个百分点，环比增加0.5个百分点

二、盈利能力分析

• 盈利能力环比改善：尽管整体毛利率有所下滑，但第三季度毛利率环比有所回升，表明公司正在逐步恢复盈利能力。
• 费用增加：销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升0.19、0.02、0.82、0.22个百分点，费用端增长对利润端产生了较大压力。

三、研发投入与产品布局

• 研发投入加大：前三季度研发费用达到1.71亿元，同比增长34.22%。公司积极布局薄膜电容、MLPC等新产品，以增强技术创新能力和产品竞争力。
• 薄膜电容器项目进展：截至2024年三季度，薄膜电容器及新材料项目累计投入1.06亿元（含税），金属化膜产线已进入量产阶段；车规级定制化薄膜电容产线已完成试产；塑壳电容产线预计年底试产。

四、市场前景与战略规划

• 新能源领域：公司积极布局薄膜电容器市场，旨在成为新能源汽车、光伏、风电等领域的电容器供应商，通过提供全产品链解决方案来增强竞争力。
• 多元化业务结构：通过薄膜电容器项目的推进，公司计划形成铝电解电容器和薄膜电容器两大产品布局，促进业务结构多元化，创造新的业绩增长点。

五、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为35.90亿元、38.22亿元、40.44亿元；归母净利润分别为3.02亿元、3.55亿元、4.01亿元。
• 估值：当前股价对应2024年的市盈率为20.71倍，2025年为17.63倍，2026年为15.60倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

六、风险提示

• 下游应用需求不及预期：下游市场需求变化可能导致公司业绩波动。
• 新项目建设风险：项目进度和成本控制存在不确定性。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响公司成本。
• 市场竞争加剧：市场竞争加剧可能对公司市场份额造成影响。