2024年三季报点评：合同签订进度影响业绩表现，盈利能力再创新高

公司2024年前三季度业绩受合同签订进度影响有所下滑，但盈利能力稳中有升。具体表现为：

• 业绩表现：营业收入252.98亿元（同比-26.95%），归母净利润18.18亿元（同比-23.12%）；第三季度业绩承压，营收36.73亿元（同比-68.01%），净利润1.99亿元（同比-77.11%）。
• 盈利能力：销售毛利率提升至12.48%（同比+15.05pct），创近五年新高，即使第三季度毛利率仍达12.21%（同比+4.45pct），主要得益于军机主业聚焦及军工定价机制改革。
• 资产负债表：资产总额下降，货币资金减少42.59%（部分货款未收回），应收账款增加117.79%；负债水平有所降低，但无形资产因土地使用权增加同比+64.12%。
• 现金流量表：经营活动现金流净额增加654.18万元（上年度货款收回），投资活动现金流净额增加41.77亿元（项目拨款），筹资活动现金流净额减少37.28亿元（股利支付增加）。
• 研究结论：维持2024-2026年归母净利润预测值37.01/46.22/54.71亿元，对应PE分别为35/28/23倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：供应配套风险、质量控制风险、技术创新风险、宏观政策风险。