2024年三季报点评：受产销规模影响盈利承压，出口表现良好

公司2024年三季报业绩略低于预期，但出口表现良好，单车ASP提升。24Q3营业收入46亿元，同环比-1.7%/-19.8%；归母净利润0.1亿元，同环比+1.5%/-79.5%；扣非归母净利润-0.45亿元，环比亏损收窄。销量9990辆，同环比-4.4%/-23.5%，但单车ASP为46.4万元，同环比+2.9%/+4.8%，主要受销量结构优化影响。大中客占比58%，出口销量3225辆，同环比+22.3%/-1.4%。

表观业绩承压，实际经营利润同比转好。24Q3毛利率9.3%，同环比+0.2pct/-2.3pct；期间费用率10.6%，同环比-2.2pct/+0.5pct。财务费用环比增加主要受汇兑损失影响，其他收益减少。经营性归母净利润-0.26亿元，同比亏损收窄。

看好下半年以旧换新政策加码及客车国内外需求共振。新能源城市公交车及电池更新补贴细则出炉，每辆车平均补贴6万元，支持车龄8年以上车辆，截止2025年1月20日。金龙作为国内龙头有望受益于行业需求整体向上。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026年营业收入210/238/268亿元，同比+8%/+13%/+13%；归母净利润1.8/4.4/6.4亿元（下调），同比+134%/+153%/+45%；对应PE为54/21/15倍。维持“买入”评级。

风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。